商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地压力仍有释放空间2豆油：单边偏弱，品种间偏强运行2豆粕：偏弱震荡，规避假期风险4豆一：反弹震荡，规避假期风险4玉米：震荡偏强6白糖：偏弱运行7棉花：需求仍然不乐观8鸡蛋：现货弱势震荡9生猪：阶段性去库开启，等待节后印证10花生：关注油厂收购11 2025年4月30日 棕榈油：产地压力仍有释放空间 豆油：单边偏弱，品种间偏强运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚《The Star》指出，随着毛棕榈油价格的调整早于预期，接下来几个月库存水平可能会上升。考虑到这一点，研究公司大华继显已经将今年毛棕榈油均价预估从每吨4500马币下调至4200马币。由于 棕榈油库存迅速增加，且马来西亚和印尼本季度产量可能大幅提升，预计棕榈油价格将在今年第三季度前保持疲软。棕榈油出口预计将在第二季度回升，使棕榈油在印度和中国等主要市场重新获得部分市场份额。大华继显研究(UOBKH Research)称，调降2025年毛棕榈油价格预估令该行业公司的利润减少约9%。 据外电消息，马来西亚种植与原产业部长拿督斯里Johari Abdul Ghani敦促棕榈油行业参与者支持TG2 Black Pellet倡议，这是一项可再生生物燃料创新，能够取代发电用的煤炭。他说，这项技术是由从种植园收集的油棕空果串纤维(EFB)转化为清洁能源。Johari还鼓励行业参与者考虑将其EFB产量的10%-20%分配给供应链，这将有助于扩大产量，并将马来西亚定位为TG2 Black Pellet的全球出口国。他说：“这种产品不仅符合欧洲标准，而且有资格获得日本经济产业省(METI)的绿色补贴。” 据外电消息，马来西亚柔佛种植园集团表示，预计2025年鲜果串产量较上年增长4.15%至18万吨，受良好的降雨、油棕树龄处于最佳阶段劳动力稳定和机械化及数字化的提高共同推动。2024年，该集团生产了110万吨鲜果串。该公司在其2024年的年报中表示：“2023年良好的降雨将影响未来24个月果串的产量。“该公司并称，对棕榈油的需求，特别是来自印度和中国的需求仍将维持高位，预计今年全球棕榈油进口量将增加7%至4,600万吨。该公司称，由于供应增加且竞争加剧，棕榈油价格料中性，该公司还计划通过进一步推进机械化计划，将其对劳动力的依赖程度降低14%，并改善其劳动力比例至1:12。 USDA民间出口商报告：对未知目的地出口销售11万吨大豆，于2024/2025年度交货。 巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西4月大豆出口量料触及1,380万吨，上周预测为1,430万吨。巴西4月豆粕出口量预计为210万吨，之前一周预测为240万吨。 Imea：马托格罗索州4月21日-4月25日当周大豆压榨利润为643.31雷亚尔/吨，此前一周为654.79雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,718.21雷亚尔/吨，豆油价格为5,909.01雷亚尔/吨。 据欧盟委员会，截至4月27日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为236.7万吨，而去年同期为292.4万吨。豆粕进口量为1554.7万吨，而去年同期为1243.5万吨。油菜籽进口量为555.5万吨，而去年同期为482.8万吨。大豆进口量为1146.1万吨，而去年同期为1059.3万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月30日 豆粕：偏弱震荡，规避假期风险 豆一：反弹震荡，规避假期风险 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月29日CBOT大豆日评：贸易担忧，春播步伐迅速，大豆下跌。北京德润林2025年4月30日消 息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为美国与主要贸易市场之间的贸易关系紧张，美国春播工作快速推进。交易商继续关注美国关税政策进展。一些交易商表示，美国与最大大豆进口国中国贸易僵局继续影响美国出口前景。中国农业部周二表示，中国计划将饲料中的谷物用量削减至60%左右，并将豆粕用量削减至10%左右。在全球贸易局势持续紧张的情况下，中国积极减少对大豆进口（尤其是从美国进口）的依赖。南美农业产区天气条件良好，阿根廷在暴雨过后迎来干燥天气，这将有助于大豆收获，也令大豆市场承压。美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地销售了11万吨大豆，在2024/25年度交货。美国农业部周一发布的周报显示，迄今美国大豆种植工作已完成18%，高于五年平均水平的12%和分析师平均预期的17%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2190-2220元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2300-2340元/吨，较昨日提价30元/吨；广东蛇口散船2310-2330元/吨，集装箱新作报价2410-2430元/吨（呕吐1000ppb以内），较昨日提价20元/吨；东北企业玉米价格小幅走强，黑龙江深加工干粮收购2090-2130元/吨，吉林深加工玉米主流收购2100-2160元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2150-2240元/吨；华北玉米价格稳中上行，山东深加工2320-2410元/吨，禽料玉米2310-2350元/吨，猪料玉米2350-2400元/吨，河南2300-2420元/吨，河北2250-2320元/吨。广东阿根廷高粱（散）4月-5月船期报价2270元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250430 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：USDA预计25/26榨季巴西和印度产量均增长2%；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-3月份进口食糖15万吨（-105万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖4017万吨（-225万吨），累计MIX同比下降0.82个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月15日，24/25榨季印度产糖2543万吨（-574万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 棉花：需求仍然不乐观 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货以纺企刚需成交为主，部分挂单在CF09合约12800上下。2024/25北疆机采4129/29~30B杂3内较多销售基差在CF09+1000，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF09+1200~1300，内地库自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场气氛较淡。纺织企业信心不足，下游仅维持刚需采购，纺企报价持稳，但部分有现金优惠。纺企减产增多，预计后续开机继续下降。 美棉概况：昨日ICE棉花继续下跌，由于美棉产区天气情况改善，市场的焦点再度从供应端转回到需求端，基于悲观的需求前景，ICE棉花期货继续回落。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 鸡蛋：现货弱势震荡 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 吴昊 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月30日 生猪：阶段性去库开启，等待节后印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 清明节后现货止跌后二育启动入场，轮储也将支持下游端口，集团仔猪售卖积极，并无主动抛售育肥驱动，4月现货价格依然存在支撑，前周近月合约交易收基差逻辑；然而，二育高价追采情绪降温，南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，栏圈压力略有增强，阶段性去库开启，近月合约情转弱；宏观情绪降温，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月11-1反套，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 2025年4月30日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封地区大花生通米4.1左右，产区上货量不大，下游客户按需采购为主，实际交易有限，多数地区价格平稳，个别地区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.0-4.1左右，9616通米4.05左右，农户卖货意愿不强，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格基本平稳。辽宁地区基本不上货，308通米主流参考价格4.1左右，多以库存交易为主，目前多数地区出货意愿增强，要货的不多，价格稳中偏弱；今日兴城大集，上货量70车左右，走货一般，价格稳中偏弱。山东多数地区农忙，基本不上货，以库存交易为主，临沂市海花通米3.9左右，以质论价，要货的一般，多数地区价格基本平稳，个别地区价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以