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固定收益每日市场更新

2025-04-28 高志和,吴蒨莹,王世超招银国际一切如初

固定收益市场日报（2025年4月28日）

一级市场发行情况

中国NIPLIF 6.5 55s：RO平价上涨1.2个基点，主要受PB追加需求推动。
中国SUMIFL 5.236 30s：RO紧贴15个基点。
中国HANFGI 5 28s、KTGC 5 28s：分别RO紧贴6个和28个基点。
韩国IG市场：HYUELE/HYNMTR/LGENSO 27-33s RO紧贴3-5个基点；KHFC浮动车30s RO紧贴3个基点。
中国IG市场：BABA/TENCNT 30-35s RO紧贴1-3个基点；CHGRID/TENCNT 47-49s长端上涨1.3-1.9个基点（RO紧贴5个基点）。
中国金融领域：AMCs买盘较佳；GRWALLs/CFAMCIs上涨0.4-1.0个基点（RO紧贴1-6个基点）；CCAMCLs/ORIEASs RO紧贴5-7个基点；MIUZHO/SUMIBK浮动车28-30s RO紧贴3个基点；CBAAU/WSTP 30-36s RO紧贴2-5个基点；NSINTW 34s RO紧贴8个基点；BBLTB 34-40s RO紧贴5个基点（因PB追逐）；PETMK 35s/55s RO紧贴2-4个基点。
日本保险混合品种：NIPLIF 51-54s/MYLIFE 55s和FUKOKU 6.8/SUMILF 5.875 Perps因投资者重新加仓风险反弹0.7-1.0个基点。
欧盟AT1品种：HSBC/BNP/INTNED Perps上涨0.3-0.8个基点。
香港市场：HKAA/MTRC 30s/35s RO紧贴2个基点；MTRC 55s因小幅获利了结RO扩大1个基点；NWDEVL 27s RO上涨0.4-1.3个基点（周涨0.7-4.3个基点）。
中国房地产品种：VNKRLE 27-29s上涨1.9个基点；CHIOLI 26-43s上涨0.6-1.1个基点。
东南亚市场：UPLLIN Perp上涨3.1个基点；ADANEMs/ADGREGs/ARENRJs上涨0.6-1.1个基点；MEDCIJ 26-28s上涨0.3-0.5个基点；GARUDA 31s/NICAU 28s下跌0.4-0.9个基点。
中国SOE永续债：HUADIA/CHPWCN永续债上涨0.1点。

宏观新闻回顾

美股表现：标普指数(+0.74%)、道琼斯指数(+0.05%)、纳斯达克指数(+1.26%)上涨。
美国国债收益率：2年期/5年期/10年期/30年期分别为3.74%/3.88%/4.29%/4.74%。
中美关税问题：美国对其125%的关税豁免部分美国进口商品，中国要求企业确定其需要零关税的关键物资。

中国政策前景

政治局会议：要求全力应对美国关税冲击，计划2025年第二季度采取降准、降LPR、加速政府债券发行和财政支出等措施。
政策计划：2025年下半年可能转向积极的财政刺激措施以提振消费，保持人民币和股市相对稳定。
关税冲击影响：2025年的关税冲击对全球经济格局、贸易流动和地缘政治可能产生长期影响。

BBLTB信用分析

财务亮点：2025年第一季度ROA和ROE有所改善，得益于手续费和其他收入的支持；NIM从3.06%下降至2.89%；净手续费收入同比增长10%；ECL同比增长8%；成本收入比从47.1%下降至45.5%。
资产质量：不良贷款率/不良贷款拨备覆盖率分别为3.0%/300%，较2024年12月有所恶化，但仍优于同业。
资本充足率：一级资本充足率从17.8%下降至17.3%，仍远高于监管要求。
评级：维持对BBLTB 5 Perp (AT1)、BBLTB 3.466 09/23/36 (T2)和BBLTB 6.056 03/25/40 (T2)的买入评级。