核心观点与市场逻辑
- 锰硅：锰矿和硅锰价格持续下跌，削弱成本支撑。锰矿市场供需弱平衡，南非矿持续倒挂导致贸易商挺价。硅锰需求高位但复苏动能不足，钢厂铁水产量高位支撑合金消耗，但需求弹性有限。预计硅锰价格维持窄幅震荡，终端议价能力主导市场，呈现买方市场特征。
- 硅铁：工业品整体走弱，硅铁期价下行。兰炭端企业挺价但受下游采购走弱影响，成交重心缓降。需求侧钢厂铁水高产维持基础需求，但厂库压力持续；金属镁消费季节性回暖难改需求弹性不足。供应端多地企业减产，但供需再平衡进程缓慢，成本中枢下移与弱现实交织，硅铁价格维持探底走势，筑底需等待减产规模扩大与原料端企稳共振。
交易策略与期现行情
- 锰硅：期现共同下跌试探新低，等待下跌后逢低多，下方支撑区间5650-5700，上方压力区间5980-6000。
- 硅铁：库存压力较大，盘面仍有下行空间，关注5500-5520元/吨附近下方支撑位，上方压力区间5980-6000元/吨。
- 期现走势：锰硅主力合约价格5804元/吨，下跌34元/吨；硅铁主力合约价格5642元/吨，下跌22元/吨。
基本面分析
- 产需情况：
- 硅锰：当周产量186060吨，环比减少2555吨；需求126749吨，环比增加141吨；库存181800吨，环比增加24200吨。
- 硅铁：当周产量9.89万吨，环比减少0.42万吨；需求20560.4吨，环比增加37.30吨；库存83670吨，环比减少11220吨。
- 库存：硅锰库存181800吨，库存天数延长；硅铁库存83670吨，库存天数有所下降。
- 生产成本：锰硅和硅铁生产成本均有所下降，利润空间受成本支撑影响。
期权策略
- 锰硅期权：看涨期权成交量43407，持仓量72204；看跌期权成交量46642，持仓量76570。成交量PCR和持仓量PCR均接近1，市场情绪较为均衡。
- 硅铁期权：看涨期权成交量16131，持仓量36881；看跌期权成交量12273，持仓量31688。成交量PCR和持仓量PCR均低于1，市场情绪偏向看跌。
关键数据与结论
- 锰硅：价格窄幅震荡，终端议价能力主导，买方市场特征明显，下方支撑5650-5700，上方压力5980-6000。
- 硅铁：价格探底走势，库存压力较大，下方支撑5500-5520，上方压力5980-6000，需等待减产规模扩大与原料端企稳共振。
- 宏观政策：国家能源局表示能源供需总体宽松，价格稳中有降；玉渊谭天表示政策工具箱丰富，将推出措施推动经济平稳发展；央行将适时降准降息，保持流动性充裕。
