电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.04.28-04.30 中线行情分析 中线趋势判断 价格大区间波动为主。 趋势判断逻辑 全 球 货 币 宽 松 周 期 及 国 内 财 政 发 力 托 底 ， 但6月 美 债 到 期 危 机 如 何 化 解及 欧 美 经 济 衰 退 忧 虑 拖 累 年 内 需 求 增 长 预 期 ， 供 需 面 矛 盾 不 大 ， 宏 观主导为主。 中线策略建议 展望下周，预计市场避险情绪缓和，价格仍有所反弹，沪铝2506区间预计19500-20200。 品种交易策略 价格仍有所反弹，沪铝2506区间预计19500-20200。 本周策略建议 下周沪铝预计维持20000一线附近整理，轻仓过节为宜 等待企稳买入套保。现货企业套期保值建议 【主要环节总体观点】 【主要环节总体观点】 【主要环节总体观点】 铝土矿到港量维持高位，氧化铝厂采购情绪依旧保持萎靡，铝土矿价格持续走低。当前北港库存持续高位、动力煤消费处于淡季，预计市场煤价将继续承压。近日氧化铝企业生产波动频繁，检修压产逐渐增加，而下游铝厂除长单交付稳定的外，部分企业已经开始消化现有库存，补库意愿有所提升，持货商挺价销售意愿增加。短期来看，预计国内氧化铝价格窄幅震荡运行，价格运行区间在2800-3000元/吨。 本周特朗普释放关税缓和信号，国内铝锭延续去库节奏，需求端表现较为温和，铝价出现温和探涨。ADC12报价保持坚挺，预计短期铝合金价格仍将维持窄幅震荡格局。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内铝土矿港口库存连续第3周回升，氧化铝厂减产规模扩大，导致采购端态度谨慎。氧化铝库存持稳，此前自2025年初以来呈现小幅回升态势。铝锭最新社库66.4万吨，较上周减约3%，较去年同期低约21%，处2017年以来偏低位置，近8周去库主要得益于出库增加，4月底国内铝锭库存有望回落至60-65万吨，但需注意五一假期后出现阶段性累库风险。铝棒16.91万吨，较上周减约16%，较去年同期低约25%，去库速度出现加快，处于2016年以来区间中轴水平。 海外方面，LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续小幅回落，对等关税扰动需求预期，后续去库预计有所放缓。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2730元/吨，利润约150元/吨，上周利润约0元/吨；电解铝生产成本约16500元/吨，上周约16500元/吨，理论利润约3500元/吨（上周3300元/吨）；电解铝理论进口亏损约1100元/吨，上周亏损约900元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.1个百分点至62.5%。 原生合金开工率微升0，主要受节前备库带动；铝板带箔持稳，出口风险犹存；铝线缆持稳，光伏政策扰动风险显现；建筑型材受益于基建项目招标放量，汽车型材因个别企业新接热门车型订单有望回升；再生铝因需求疲软开工下滑。 【期现结构】 点评：当前沪铝期货的价格结构中性略偏强，不过就贸易对抗的担忧，市场9月前价格偏承压。 【价差结构】 LME（0-3）贴水41.2美元/吨（上周贴水37.72美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平，不过当前中美贸易对抗及美国债务问题令近期市场前景较为谨慎。 A00铝锭现货商报贴水10元/吨，上周报升水50元/吨，特朗普释放缓和中美对抗的信号，本周铝价出现反弹，但对抗仍存在较大不确定性，加上五一前备货接近尾声，现货重新转为贴水。 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-3030元/吨，上周为-3090元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的区间低位，对电解铝价格支撑较为明显。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续回落） 3月中旬来LME铝投资基金净多头出现明显缩减，期间空头阵营连续增仓，多头阵营明显减仓，短期海外铝价震荡承压对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸自3月中来总体收缩） 本周净多头寸继续小幅缩减，周内多头阵营小减，空头阵营小幅增持；以金融投机为主背景的资金的净多头寸持稳，整体仍处于2024年底来高位。以中下游企业为主背景资金净多头寸先减后增，总体持稳。从目前主力资金的表现来看，但整体仍承压。 免责声明 本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。