WTI和布伦特原油价格在4月份先跌后反弹，月均价环比下降4-5美元/桶。主要影响因素包括：
宏观扰动：美国贸易战将对经济增长造成冲击，推高物价并抑制消费支出，预计2025年美国经济增长放缓，经济衰退风险上升。美债收益率处于高位，美债展期风波引发政策反复。
供应端：OPEC+再现分歧，哈萨克斯坦无视集团产量纪律，计划优先考虑国内利益。OPEC+可能加快6月的减产恢复步伐，市场关注其增产节奏。美国原油产量持续增长，预计2025年第二季度日均产量为1323万桶。
库存端：美国原油库存累库，但汽油和馏分油库存处于历史低位。SC原油仓单为464.4万桶。
需求端：三大机构下调今年石油需求增速预期，EIA预计今年全球石油需求增长90万桶/日，OPEC预计增长130万桶/日，IEA预计增长72.6万桶/日。海外裂解价差水平高于亚洲市场，汽油及柴油裂解价差回升。美国炼厂开工率上升至88%以上，欧洲炼厂开工率下降至77%附近。中国1-3月原油进口同比下降1.5%，加工量同比增长1.6%。国内成品油产量全线上涨，柴油尤其明显。
价格表现：油价反弹，内外价差收敛。金融持仓结构显示多头持仓全面下降，总持仓止降，净多持仓仍在减持。
结论：预计5月油价整体仍存在压力，节奏上可能会呈现先涨后跌，反复震荡运行。需关注OPEC+对于产量恢复的节奏和关税对于市场的系统性影响。
