招期农产品棉花周报：进入5月传统淡季后将会利空棉价

国际市场

• ICE美棉：止跌反弹，主力7月合约收盘68.7美分/磅，涨幅2.37%。CFTC基金持仓棉花净多率整体回升，市场看空情绪减弱。USDA4月数据仅下调出口量，全美产量预期313.8万吨，期末库存108.9万吨。
• 印度棉：USDA4月数据环比持平，TTEB评估产量下调7万吨，进口调增5万吨，出口下调2万吨，期末库存不变。
• 巴西棉：USDA4月数据偏空，出口量环比下调0.77%，期末库存环比上调2.62%。

国内市场

• 供需：25/26年度总供应维持宽松，全国棉花商业库存451.52万吨，较3月底减少32.44万吨，降幅6.7%。
• 库存：全国库存维持高位，新疆库存降至22年水平，港口库存居高不下。
• 下游市场：纺企、织造厂成品库存开始提高，国内开机率平稳，国外持续下降。
• 基差和价差：C32S和C40S棉纱期现基差环比下降，郑棉期现基差和内外棉价差继续下降，郑棉5-9和9-1价差环比下降，近月合约压力集中。

总结和策略

• 国际市场美棉止跌回升，基金持仓回升，市场看空情绪减弱。
• 国内进口棉港口库存高企，下游开机率维持高位但预计5月后消费将下调。
• 郑棉5-9和9-1价差整体下降，近月合约压力集中。
• 策略建议以CF2509逢高卖出做空为主。

风险提示

• 宏观事件扰动，新作产量变化。