招期农产品棉花周报：棉价进入区间震荡，暂无明显驱动

核心观点与关键数据

国际市场

• ICE美棉：主力7月合约收盘66.72美分/磅，跌幅2.40%，出口销售环比下降，但CFTC基金持仓棉花净多率持续回升，市场不再过分看空ICE棉价。
• 印度棉：USDA4月数据环比持平，TTEB评估产量下调7万吨，进口调增5万吨，出口下调2万吨，期末库存不变。
• 巴西棉：USDA4月数据偏空，出口量环比下调0.77%，期末库存环比上调2.62%。

国内市场

• 供需：25/26总供应维持宽松，全国棉花商业库存较上月减少68.7万吨，降幅14.20%，低于去年同期。
• 库存：全国商业库存高于去年，但港口库存开始下降，纺织企业工业库存和可支配库存均有所减少。
• 需求：4月我国出口纺织品服装241.86亿美元，同比增加1.1%，环比增加3.35%。越南、印度、巴基斯坦织造厂开机率低于去年同期，5月预计织厂开机将出现小幅下降。
• 价格：郑棉主力9月合约收盘12950元/吨，涨幅1.57%，受国内货币宽松政策刺激内需提振。
• 基差与价差：郑棉期现基差环比下降，内外棉价差环比持平，郑棉5-9和9-1价差止跌回升，远月合约有所抬升。

研究结论与策略建议

• 市场状态：棉价进入区间震荡，暂无明显驱动因素。
• 策略建议：建议以CF2509区间策略为主，短期内缺乏明确驱动因素，可使用卖出期权策略匹配场内期货合约交易。
• 风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。