招期农产品棉花周报：棉价震荡下行

——20241229招期农产品棉花周报 （2024年12月23日-2024年12月29日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价震荡下行 Ø价格方面：截至12月27日收盘，ICE美棉期价止跌反弹，主力3月合约收盘68.8美分/磅，环比上周收盘上涨0.68美分/磅，环比涨幅1.0%。同期，郑棉5月合约收盘13500元/吨，环比上周收盘上涨105元/吨，环比涨幅0.78%。 Ø供给方面: BCO:1、截止12月15日全国棉花商业库存536.53万吨，较11月底增加69.17万吨，增幅14.8%。其中新疆疆内棉花库存为446.22万吨，较11月底增加59.53万吨；内地库存43.31万吨，较11月底增加9.44万吨，进口棉保税库存为47万吨,较11月底减少0.2万吨。2、12月28日，新疆地区皮棉累计加工总量581.02万吨，同比增幅19.46%。其中，自治区皮棉加工量403.62万吨，同比增幅26.77%；兵团皮棉加工量177.4万吨，同比增幅5.61%。28日当日加工增量3.63万吨，同比增幅9.01%。 ü需求方面:3 BCO:1、2024年11月棉纱出口量2.74万吨，环比减少3.46%，同比增加51.55%；出口金额1.07亿美元，环比增加1.11%，同比增加52%。2024年1-11月，我国棉纱线出口量累计27.12万吨，同比增加25.03%；出口金额10.87亿美元，同比增加23.23%。2、2024年11月棉制品(包括含棉混纺制品，不仅指纯棉制品，下同)出口量58.90万吨，同比增加16.42%，环比减少4.57%；出口金额59.04亿美元，同比增加4.38%，环比增加4.57%；出口单价为10.03美元/千克，同比减少10.37%，环比增加9.50%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，最新周的美棉出口销售环比提高，但CFTC的基金持仓棉花净多率继续下降。市场关注国际油价走势和震荡幅度，同时，海外棉纺市场的下游新订单和开机率情况表现利空。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，郑棉1-5价差环比持平，5-9价差环比下降。策略方面，CF2405合约以逢高卖出交易为主，同期匹配卖出看涨期权策略，期权可参考CF2505C14000以上卖出看涨期权。 Ø风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：本周郑棉止跌反弹 美棉期货和现货：棉花净多率下降、出口销售环比提高 美棉供需：USDA12月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包，同比下降32.26%；产量14.26百万包，同比提高18.14%；消费量1.8百万包，同比下降2.7%；出口量11.3百万包，同比下降3.85%；期末库存4.4百万包，同比提高39.68%。 印度棉市场：USDA12月数据利多 Ø2024/25同比上年度：期初库存下降14.05%，产量下降1.57%，进口量提高158.43%，消费量提高1.96%，出口量下降43.72%，期末库存持平。 巴西棉市场：12月数据偏多 Ø2024/25同比上年度：期初库存下降25.44%，产量提高15.99%，进口量持平，消费量提高4.43%，出口量提高1.54%，期末库存提高35.69%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：国内棉花总供应宽松 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存环比提高，棉纱库存下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内开机率环比下降，越南环比上升 国内纱线市场：32支和40支环比下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比持平 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 相关价差：期现基差环比下降、内外价差环比下降 相关价差：1-5价差环比持平，5-9价差环比下降 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼