周观点：棉价重新震荡筑底
- 价格方面：ICE美棉主力3月合约收盘71.95美分/磅，环比上涨1.67%；郑棉1月合约收盘14055元/吨，环比上涨1.37%。
- 供给方面：
- 新疆皮棉累计加工总量417.1万吨，同比增幅21.48%，其中自治区加工量同比增幅29.33%，兵团同比增幅8.07%。
- 新疆棉花种植总成本持平略增，机采棉成本2750-3600元/亩，手摘棉成本3410-3960元/亩。
- 美棉主产区干旱程度指数130（同比低37，环比降5），德克萨斯州干旱指数158（同比高21，环比降3）。
- 需求方面：
- 越南10月纺织服装出口额环比增7.83%，纱线出口量环比增20.24%。
- 印度10月服装出口额同比增35.06%，1-9月累计出口额同比增7.78%。
- 总结和策略：
- 国际方面：ICE美棉止跌反弹，出口销售环比提高，CFTC基金持仓净多率环比下降，市场重新关注空头驱动。
- 国内方面：郑棉期现基差环比下降，内外棉价差环比下降，郑棉1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。
- 策略建议：12月上半月前以区间震荡策略为主，CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，参考CF2501C14400以上卖出看涨期权，CF2501P13400以下卖出看跌期权。
- 风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。
国际棉花市场
- 行情回顾：郑棉止跌反弹，美棉期货和现货到港价格环比下降，出口销售环比提高。
- 美棉供需：USDA11月数据偏空，24/25年度期末库存环比提高4.88%。
- 印度棉市场：USDA11月数据利多，24/25年度期末库存环比下降4.12%。
- 巴西棉市场：11月数据中性，所有数据环比持平。
国内棉花市场
- 库存：新疆和港口库存环比提高。
- 纱厂、织厂：成品库存环比提高，原料库存下降。
- 下游市场：国内开机率环比下降，海外持平略降。
- 纱线市场：32支和40支环比下降。
- 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比下降。
- 相关价差：期现基差环比下降，内外价差环比下降，1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。
