招期农产品棉花周报：棉价重新震荡筑底

——20241201招期农产品棉花周报 （2024年11月25日-2024年12月01日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价重新震荡筑底 Ø价格方面：截至11月29日收盘，ICE美棉期价重新下跌，主力3月合约收盘71.95美分/磅，环比上周收盘上涨1.18美分/磅，环比涨幅1.67%。同期，郑棉1月合约收盘14055元/吨，环比上周收盘上涨190元/吨，环比涨幅1.37%。 Ø供给方面: BCO:1、截止11月28日，新疆地区皮棉累计加工总量417.1万吨，同比增幅21.48%。其中，自治区皮棉加工量280.06万吨，同比增幅29.33%；兵团皮棉加工量137.05万吨，同比增幅8.07%。28日当日加工增量7.53万吨，同比增幅10.31%。2、根据BCO公告，今年新疆棉花种植总成本较去年持平略有增加，其中，新疆机采棉种植成本普遍在2750-3600元/亩左右，手摘棉种植成本普遍在3410-3960元/亩左右。 TTEB: 1、截止到11月26日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数130，同比低37，环比上周降5；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为158，同比高21，环比上周降3。 需求方面: ü BCO:1、2024年10月份越南商品出口总额为356.35亿美元，环比增加4.57%。其中，纺织服装出口额达32.12亿美元，环比增加7.83%，同比增加25.16%;纱线出口量为17.35万吨，环比增加20.24%，同比增加6.61%。10月越南纱线进口量为11.14万吨，环比增加15.61%，同比增加30.8%;面料进口额为13.16亿美元，环比增加4.96%，同比增加16.22%。2、印度2024年10月的服装出口额为12.27亿美元，同比增长35.06%，环比增长11%。2024/25印度服装出口总额为87.32亿美元，同比增长11.60%。2024年1-9月印度服装出口总额为131.2亿美元，同比增长7.78%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，最新周的美棉出口销售环比提高。同时，市场继续关注国际油价走势及下游新订单情况。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率环比下降，市场重新跟踪空头驱动。国内方面，郑棉期现基差环比下降，内外棉价差环比环比下降，郑棉1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。策略方面，在12月上半月前建议以区间震荡策略为主。具体对CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，可参考CF2501C14400以上卖出看涨期权，CF2501P13400以下卖出看跌期权。 Ø风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：本周郑棉止跌反弹 美棉期货和现货：到港价格环比下降、出口销售环比提高 美棉供需：USDA11月数据偏空 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，期初库存环比持平，产量环比下降0.07%，进口量环比持平，国内消费环比持平，出口量环比下降1.74%，期末库存环比提高4.88%。 印度棉市场：USDA11月数据利多 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，期初库存环比下降3.92%，产量、进口量、国内消费和出口量环比持平未做调整，期末库存环比下降4.12%。 巴西棉市场：11月数据中性 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，所有数据环比持平，未做调整。23/24年度数据同样也未做调整。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：本周新疆库存环比提高，港口库存环比提高 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存环比提高，原料库存下降 国内外下游市场：国内开机率环比下降，海外持平略降 国内纱线市场：32支和40支环比下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比下降 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 相关价差：期现基差环比下降、内外价差环比下降 相关价差：1-5价差环比上升，5-9价差环比持平 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼