招期农产品棉花周报：棉价或将开始震荡筑底

——20240922招期农产品棉花周报 （2024年09月16日-2024年09月22日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价或将开始震荡筑底 Ø价格方面：截至9月19日收盘，ICE美棉期价止跌后大幅反弹，主力12月合约收盘73.56美分/磅，环比收盘上涨3.70美分/磅，环比涨幅5.30%。同期，国内郑棉期价跟随外盘开始反弹，郑棉1月合约收盘至14075元/吨，环比收盘上涨530元/吨，环比涨幅3.91%。 Ø供给方面: BCO:1、截至9月17日全美干旱区域面积占比为35.6%，较前一周（34.2%）环比增加1.4个百分点，处于近年中等偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在2.8%，较前一周（2.4%）环比增加0.4个百分点，处于近年偏低水平。2、全国总面积重回4000万亩以上，总产增至624万吨，棉花整体丰产形势稳固。虽然前期市场对今年收购价格预期偏谨慎，轧花厂收购心理普遍理性，但在加工产能过剩的大背景下，从刚刚开秤的南疆手摘棉收购市场看，开秤价格高于前期预计，在6.5元/公斤左右，折皮棉成本在14000元/吨左右。 ü需求方面: BCO:1、2024年8月棉纱出口量2.65万吨，环比增加16.69%，同比增加35.9%；出口金额1亿美元，环比增加1%，同比增加27.25%。1-8月我国累计棉纱出口量19.21万吨，同比增加20.32%；累计出口金额7.84亿美元，同比增加19.59%。2、2024年8月棉制品出口量64.16万吨，同比增加9.58%，环比增加7.47%；出口金额58.77亿美元，同比减少4.73%，环比增加0.59%；出口单价为9.16美元/千克，同比下跌13.06%，环比下跌6.41%。2024年1-8月棉制品出口量为450.65万吨，同比增加7.01%；出口金额477.89亿美元，同比减少0.97%；出口单价为10.6美元/千克，同比下跌7.46%。 TTEB：1、巴基斯坦统计局（PBS）最新公布的数据显示，2024年8月巴基斯坦纺服总计出口金额高达16.44亿美元，环比7月提高3.73亿美元，同期去年同期提高12.99%，创2023年以来的最高值。截止2024年1-8月，巴纺服出口累计金额在112.87亿美元左右，远超去年累计同期的105.5亿美元。 总结和策略：国际方面，本周ICE美棉期价止跌后大幅反弹，美联储降息表现和产区天气变化对棉价形成支撑。最新周的CFTC基金净多率在跌至年内新低后快速反弹，空单减持明显。国内方面，期现基差和内外棉价差环比继续下降，郑棉1-5跨月价差环比持平，短纤期货价格 同 样 出 现 止 跌 走 势 。 策 略 方 面 ，择 机逢 低 止 盈 前 期 空 单 头 寸 。 对C F 2 5 0 1期 货 和 期 权 合 约 执 行 宽 幅 震 荡 的 交 易 策 略 ， 可 参 考CF2501C14800以上卖出看涨期权，CF2501P13000以下卖出看跌期权。 Ø风险提示：宏观事件驱动，产区气象变化。 01国际棉花市场 行情回顾：棉价本周止跌反弹 CFTC基金持仓：棉花净多率跌至今年新低后快速回升 美棉现货：到港美棉价格环比提高，出口销售环比提高 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA9月将产量、期末库存环比上月下调 Ø23/24年度：产量同比上年度下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降5.62%，期末库存下降32.26%。 Ø24/25年度：产量同比上年度提高20.22%，消费量提高2.7%，出口量提高0.43%，期末库存提高26.98%。 美棉新作优良率：新作质量整体环比提高 数据来源：USDA，招商期货 印度棉市场：9月报告环比下调24/25产量、期初期末库存 Ø23/24：期初库存同比上年度提高28.81%，产量下降0.38%，进口量下降49.13%，消费量提高2.04%，出口量提高111.82%，期末库存下降6.01%。 Ø24/25：期初库存同比上年度下降6.01%，产量下降8.4%，进口量提高161.36%，消费量提高4.44%，出口量下降56.33%，期末库存下降12.99%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉市场：9月数据维持不变，现货价格环比上周提高 数据来源：USDA，招商期货 02 国内棉花市场 国内棉花市场：9月BCO数据环比上调期初库存、产量和期末库存 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存环比提高，原料库存下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国外开机率继续上升 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：C32S、JC40S环比上周提高 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S价格环比提高，C32S价格环比提高 相关价差：期现基差环比下降、内外价差价格环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：1-5价差环比持平 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼