招期农产品棉花周报：棉价下跌或将延续

——20250119招期农产品棉花周报 （2025年01月13日-2025年01月19日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价下跌或将延续 Ø价格方面：截至1月17日收盘，ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘69.56美分/磅；郑棉5月合约收盘13660元/吨。 Ø供给方面: BCO:1、2024年12月我国棉花进口量14万吨，环比（11万吨）增加3万吨，增幅27.3%；同比（26万吨）减少12万吨，减幅48.7%。2024年我国累计进口棉花262万吨，同比增加33.8%。2024/25年度(2024.9-2025.8)累计进口棉花48万吨，同比减少56.4%。2、截止到2025年1月18日，新疆地区皮棉累计加工总量634.60万吨，同比增幅19.08%。其中，自治区皮棉加工量450.32万吨，同比增幅26.44%；兵团皮棉加工量184.28万吨，同比增幅4.24%。18日当日加工增量1.35万吨，同比减幅11.78%。3、1月19日，出疆棉公路运输价格指数为0.1909元/吨·公里，环比持平。近期运输需求和运力供给达到动态平衡，指数暂无变化。 需求方面: ü BCO:1、临近春节，纱厂逢低补库，纱厂整体工业库存处于相对高位。月初由于下游以及部分贸易商有一定补库动作，纱厂成品库存从高位有所去化，但目前补库行情也基本告一段落。2、2025年1月6日-1月12日，公路出疆棉运输量总计9.02万吨，环比减少1.87万吨，减幅17.2%，同比增加2.13万吨，增幅31%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉下跌创今年新低，最新周的美棉出口销售环比提高。最新CFTC的基金持仓棉花净多率继续下降，市场对未来消费仍保持悲观预期，同时重点关注国际宏观事件对棉纺下游市场的扰动。近期国际油价震荡走强，美元指数保持高位震荡。海外下游市场的新订单和开机率表现为整体偏空。国内方面，郑棉期现基差开始下跌，内外棉价差继续环比提高，郑棉5-9价差环比走高。策略方面，CF2505合约以逢高卖出交易为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，下游新订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉下跌创今年新低，郑棉止跌反弹 美棉期货和现货：棉花净多率环比下降、出口销售提高 美棉供需：USDA1月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包，环比持平；产量14.41百万包，环比提高1.05%；消费量1.8百万包，环比持平；出口量11百万包，环比下降2.65%；期末库存4.8百万包，环比提高9.09%。 印度棉市场：USDA1月数据偏空 Ø2025年1月数据环比去年12月：期初库存、产量和国内消费量环比上月持平；进口量环比提高13.04%，出口量环比提高7.69%%，期末库存环比提高2.15%。 巴西棉市场：USDA1月数据偏多 Ø2025年1月：期初库存、产量、进口量和国内消费量数据环比上月持平；出口量环比上月提高2.4%，期末库存环比上月下降7.11%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：国内总供应宽松，产量环比调高，进口环比调低 国内棉花市场：纱厂成品库存下降、织厂棉纱库存提高 国内外下游市场：国内开机率下降，海外开机率基本持平 国内纱线市场：32支和40支环比持平 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比持平略降 相关价差：期现基差环比下降、内外价差环比提高 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差环比提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼