招期农产品棉花周报：棉价探底或将结束

——20240623招期农产品棉花周报 （2024年06月17日-2024年06月23日） •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2024年6月23日 周观点：棉价探底或将结束 Ø价格方面：ICE美棉期价在本周跌破2022年以来新低70.00美分/磅，12月主力合约收盘至72.33美分/磅，环比上涨0.09美分/磅，环比涨幅0.12%。郑棉期价跌出今年以来的新低14340元/吨，郑棉主力9月合约收盘至14560元/吨，环比下降235元/吨，环比降幅1.59%。 Ø供给方面: USDA：1、截止6月17日，新作美棉种植进度90%，较上周提高10个百分点，本年度首次超过去年同期。棉花质量方面，生长情况好的占比为47%，生长情况一般的占比为33%，生长情况不好的占比为11%。2、截至6月23日，23/24年度美国陆地棉净签约量18.90万包，较前一周和前四周均值分别提高7%和2%；同期，出口装运量19.79万包，较前一周和前四周均值分别提高6%和10%。 BCO：1、2024/25年度印度籽棉最低收购价（MSP）上调。其中中等长度MSP上调至7121卢比/公担，同比上调7.6%；较长长度至7521卢比/公担，同比上调7.1%；S-6或在7471卢比/公担，同比上涨7.2%。 海关数据：1、2024年5月我国棉花进口量26万吨，环比（34万吨）减少8万吨，减幅23.5%；同比（11万吨）增加15万吨，增幅139.0%。2024年我国累计进口棉花165万吨，同比增加234.8%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉花275万吨，同比增加159.4%。2、2024年5月我国棉纱进口量12万吨，同比减少约1万吨，减幅为9.0%；环比持平。2024年1-5月累计进口棉纱67万吨，同比增加23.3%。2023/24年度(2023.9-2024.5)累计进口棉纱132万吨，同比增加55.29%。 Ø需求方面:3 海关数据：1、2024年5月棉纱出口量2.62万吨，同比增加47.08%；出口金额1.02亿美元，同比增加39.4%。1-5月我国累计棉纱出口量11.64万吨，同比增加9.79%；累计出口金额4.95亿美元，同比增加12.08%。2、2024年5月棉制品出口量60.49万吨，同比增加8.63%%；出口金额64.12亿美元，同比增加3.75%。2024年1-5月棉制品出口量为265.71万吨，同比增加3.59%；出口金额296.43亿美元，同比增加0.12%。 TTEB：1、5月巴基斯坦全国纺织服装出口强势反弹至15.58亿美元，环比增加约3.2亿美元，为2023年以来纺织服装出口新高水平，同比提高近18个百分点。2、2024年4月印度纯棉纱总出口量为8.76万吨，同比上升14.54%。4月印度棉纱出口中国的量为4808.07吨，同比下降51.36%，环比下降59.72%。 Ø总结和策略：国际方面，市场重点关注美棉产区气候和新作质量变化，印度MSP价格提高，同时6月USDA对全球新作棉花产量宽松影响仍在被市场交易。国内方面，近期以宏观市场情绪和下游消费节奏为主线，纱线和坯布成品库存持续垒高不利棉价止跌反弹。策略方面，建议CF2409和CF2501合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15000及以上卖出期权策略为主。 Ø风险提示：国际和国内宏观环境变化，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 美棉现货：SM价格环比上升，出口销售环比上升 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA6月报告 Ø23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降7.6%，期末库存下降32.94%。 Ø24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高2.7%，出口量提高10.17%，期末库存提高43.86%。 美棉种植和出口：新作进度首次超过去年同期，质量下降 数据来源：USDA，招商期货 CFTC基金持仓：棉花净多率指标继续利空价格 印度棉市场：6月报告新作产量、出口量、期末库存下降 Ø23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降1.14%，进口量下降42.2%，消费量提高2.92%，出口量提高90.9%，期末库存提高1.77%。 Ø24/25：期初库存同比提高1.33%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降9.52%，期末库存下降5.64%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉市场：SM和M现货价格环比提高 02 国内棉花市场 国内棉花市场：截止当周，全国棉花商业库存同比去年提高 数据来源：同花顺金融 国内棉花市场：棉纱和坯布的成品库存持续增加 国内外下游市场：国内开机率下降，国外越南有所提高 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：棉纱现货价格环比上周有所下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格整体偏弱 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 相关价差：期现基差略有收敛，内外棉价差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：9-1价差在零轴以下开始走扩 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼