招期农产品棉花周报：3月底种植意向报告或将提高棉价波动

——招期农产品棉花周报 （2025年03月24日-2025年03月30日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：3月底种植意向报告或将提高棉价波动 Ø价格方面：截至3月28日收盘，ICE美棉期价止跌回升，主力5月合约收盘66.89美分/磅，涨幅2.36%；郑棉期价维持窄幅震荡，主力5月合约收盘13580元/吨，跌幅0.51%。 Ø供给方面: 2 BCO:1、截至3月25日全美干旱区域面积占比为44.7%，较前一周（44.3%）增加0.4个百分点，处于近年中等偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在8.3%，较前一周（7.8%）增加0.5个百分点，仍处于近年中等水平。2、截至3月15日，全国棉花商业库存517.71万吨，较2月底减少33.77万吨，降幅6.12%。其中新疆疆内棉花库存为401.41万吨，较2月底减少33.24万吨；内地库存70.7万吨，较2月底增加0.77万吨；进口棉保税库存为45.6万吨,较2月底减少1.3万吨。国内商业库存整体下降，新疆库存降速较快。3、国际市场静候3月底USDA美棉种植意向报告数据，该数据公告后或将打破棉价的箱体运行区间，且提高一些价格波动率。 BCO:1、2025年1月，美国批发商服装及服装面料销售额为138.49亿美元，同比增加8.56%，；环比下降0.96%。美国批发商服装及服装面料库存额为280.98亿美元，同比减少5.85%；环比增加0.65%。美国批发商库存销售比为2.03，同比减少0.31；环比增加0.03。2、2025年1月份菲律宾纺织品服装进口额2.12亿美元，同比增加6.13%，环比增加22.45%。其中纺织品进口额1.3亿美元，同比增加10.83%，环比增加29.43%；服装进口额0.82亿美元，同比减少0.56%，环比增加12.79%。 海关数据：1、2025年1-2月棉制品(包括含棉混纺制品，不仅指纯棉制品，下同)出口量为110.27万吨，同比增加7.63%。出口金额103.31亿美元，同比下跌9.58%。出口单价为9.37美元/千克，同比下跌15.96%。2、2025年1-2月，我国棉布出口量9.76亿米，同比增加4.05%，出口金额14.81亿美元，同比下跌2.37%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌回升，最新美棉出口销售环比下降，国外开机率维持整体上升趋势。市场相关机构预计25年美国棉花种植或将下降，这对未来美棉价格有所支撑，从资金情绪方面观察，CFTC的基金持仓棉花净多率有所回升，净空持仓开始减持，我们认为市场情绪或许即将有转向迹象。国内方面，郑棉期现基差下降，内外棉价差环比提高，下游开机率继续回升。郑棉5-9和9-1价差整体表现为提高，市场开始考虑跨月正套机会。策略方面，短期内CF2505合约以逢高卖出为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉止跌回升，郑棉维持震荡 美棉资金和现货：基金持仓净空减持，美棉出口环比下降 美棉供需：USDA3月数据环比上月持平 Ø根据BCO公告，2020年-2024年，受外围环境变化影响，美国棉制品进口量波动加大。2023年在美国纺服产品去库影响下进口量同比下降21.82%;2024年在美国纺服开始温和补库带动下，棉制品进口量同比增加8.36%，但仍不及2019年之前水平。 印度棉市场：USDA3月数据环比上月持平 Ø2025年3月：期初库存、产量、进口量和国内消费量等数据均未做出调整。 巴西棉市场：USDA3月数据利多 Ø2025年3月：期初库存、产量、进口量和国内消费量数据环比上月持平；出口量环比上月提高1.56%，期末库存环比上月下降4.98%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：纺企和织厂成品库存继续下降 国内外下游市场：整体开机率维持环比上升 数据来源：TTEB，招商期货 纱线市场：进口和国内棉纱价格基本持平 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差环比略升，内外棉价差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差环比持平，9-1价差环比略有提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼