招期农产品棉花周报：3月底种植意向报告或将提高棉价波动

核心观点与关键数据

国际市场：

• ICE美棉：止跌回升，主力5月合约收盘66.89美分/磅，涨幅2.36%；市场静待3月底USDA美棉种植意向报告，预计将打破价格箱体运行区间并提高波动率。
• 美国棉花供需：截至3月25日，全美干旱区域面积占比44.7%，其中极度及异常干旱面积占比8.3%；全国棉花商业库存517.71万吨，较2月底减少33.77万吨；USDA3月数据环比上月持平。
• 美国棉制品需求：2025年1月，批发商服装及服装面料销售额同比增加8.56%，库存额同比减少5.85%。
• 印度棉花供需：USDA3月数据环比上月持平，期初库存、产量、进口量和国内消费量等数据均未调整。
• 巴西棉花供需：USDA3月数据利多，出口量环比提高1.56%，期末库存环比下降4.98%。

国内市场：

• 总供应：25/26总供应维持宽松，纺企和织厂成品库存继续下降。
• 下游市场：整体开机率维持环比上升，纯棉纱厂负荷和全棉坯布负荷均有所提高。
• 纱线价格：进口和国内棉纱价格基本持平。
• 相关价差：郑棉期现基差环比略升，内外棉价差环比下降；郑棉5-9和9-1价差整体表现为提高，市场开始考虑跨月正套机会。

研究结论与策略：

• 国际市场：ICE美棉止跌回升，基金持仓棉花净多率有所回升，市场情绪或将转向；美国棉花种植或将下降，对美棉价格有所支撑。
• 国内市场：郑棉5-9和9-1价差整体表现为提高，市场开始考虑跨月正套机会。
• 短期策略：CF2505合约以逢高卖出为主。

风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。