豆类期货周报：盘面或延续高位震荡 关注月底美豆种植意向报告

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 豆类期货周报 盘面或延续高位震荡 关注月底美豆种植意向报告 主要观点 行情回顾。上周连粕延续强势，前4日连续刷新高位，周五受美豆出口销售不及预期以及国内大豆抛储传言影响，多头资金获利了结，盘面回调整理。截至3月25日，M2205报收4347元/吨，周收涨1.83%。截至3月22日，美豆非商业基金净多持仓218636张，环比增1037张。 基本面分析。南美方面，截至3月17日，巴西大豆收割率69%，去年同期为59%。Conab3月报告下调巴西大豆产量至1.2277亿吨，2月预测为1.2547亿吨，去年1.38153亿吨。阿根廷方面，截至3月23日，有70.5%进入鼓粒期，34%进入成熟期，3月罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量预测至4000万吨，布交所则维持4200万吨预估不变。南美减产炒作已基本结束，美国大豆下月开始种植，目前天气炒作尚未开始，重点关注本月底美豆种植意向报告数据，2月USDA论坛预测为8800万英亩，去年为8720万英亩。 国内方面，目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于同期低位，根据船期预计3、4和5月进口大豆到港分别为659.75、770和870万吨，预计4月随着大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内高基差或迎来向下拐点。需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖利润持续下滑，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，因此豆粕需求主要表现为刚需，下游库存水平降至一周左右 后市展望。基本面方面，美豆种植下月开始，目前市场重点关注本月底美豆种植意向报告，国内进口大豆及豆粕库存仍处于低位，但下月起进口到港大豆逐渐增加，同时下游亏损对高价饲料需求下降，豆粕高基差或已迎来拐点，但连盘走势仍跟随外盘为主，由于乌克兰今年春播面积可能较去年减半，全球农产品供给将受到影响，资金推动下预计连粕或仍随外盘延续高位震荡，建议短线轻仓操作，5-9反套可继续持有，注意风控，关注本周四晚种植意向报告指引。 报告日期 2022-03-28 研究所 王雅静 高级分析师 从业资格号：F3051635 投资咨询号：Z0015755 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 三、后市展望 ........................................................................... 6 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 进口大豆到港量 ..................................................................... 5 图4 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图5 我国进口巴西大豆月度到港量 ......................................................... 5 图6 我国进口美国大豆月度到港量 ......................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8 能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9 生猪养殖利润 ....................................................................... 6 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图11 国内大豆库存量 .................................................................... 6 图12 国内豆粕库存量 .................................................................... 6 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 豆类期货周报 一、行情回顾 上周连粕延续强势，前4日连续刷新高位，周五受美豆出口销售不及预期以及国内大豆抛储传言影响，多头资金获利了结，盘面回调整理。截至3月25日，M2205报收4347元/吨，周收涨1.83%。截至3月22日，美豆非商业基金净多持仓218636张，环比增1037张。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03 7508509501,0501,1501,2501,3501,4501,5501,6501,750-150,000-50,00050,000150,000250,000350,000非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 南美方面，截至3月17日，巴西大豆收割率69%，去年同期为59%。Conab3月报告下调巴西大豆产量至1.2277亿吨，2月预测为1.2547亿吨，去年1.38153亿吨。阿根廷方面，截至3月23日，有70.5%进入鼓粒期，34%进入成熟期，3月罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量预测至4000万吨，布交所则维持4200万吨预估不变。南美减产炒作已结束，美国大豆下月开始种植，目前天气炒作尚未开始，重点关注本月底美豆种植意向报告数据，2月USDA论坛预测为8800万英亩，去年为8720万英亩。 国内方面，海关总署数据，2022年1-2月我国进口大豆累计到港1394万吨，较2021年1340万吨同比增加4%。目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于同期低位，根据船期预计3、4和5月进口大豆到港分别为659.75、770和870万吨，预计4月随着大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内高基差将迎来向下拐点。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 豆类期货周报 图3 进口大豆到港量 图4 巴西大豆月度出口量 4005006007008009001,0001,1001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 我国进口巴西大豆月度到港量 图6 我国进口美国大豆月度到港量 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖利润持续下滑，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，因此豆粕需求主要表现为刚需，下游库存水平降至一周左右。 图7 生猪存栏同比及环比变化 图8 能繁母猪存栏同比及环比变化 -50-40-30-20-100102030402017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01环比增减同比增减 -40-2002040602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01环比增减同比增减 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 豆类期货周报 图9 生猪养殖利润 图10 蛋鸡养殖利润 -1,600-1,100-600-1004009001,4001,9002,4002,9002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01养殖利润:自繁自