招期农产品棉花周报：基差销售提高对棉价有所支撑

——20250216招期农产品棉花周报 （2025年02月10日-2025年02月16日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：基差销售提高对棉价有所支撑 Ø价格方面：截至2月14日收盘，ICE美棉期价止跌反弹，主力5月合约收盘68.35美分/磅；郑棉5月合约收盘13740元/吨。 Ø供给方面: BCO:1、2月USDA报告数据，2024/25美棉种植面积在6787.5万亩；收获面积在5020.6万亩，环比均未见明显调整，弃耕率维持26.0%不变。2、截至2月6日当周，美棉出口销售环比下降，装运量大幅提高。3、CFTC数据，截至2月7日当周，美棉未点价销售合约量51422张，较上周增加3137张。 ü需求方面:3 BCO:1、2025年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为37.14%，较上月下降2.96个百分点，在枯荣线以下继续小幅下滑。2、2月13日绍兴中国轻纺城传统市场织物总成交量约675万米，环比增加162万米，同比增加456万米。3、美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期的2.9%。2024年12月份菲律宾纺织品服装进口额1.74亿美元，同比增加11.68%，环比减少11.07%。2025年1月，越南制造业PMI指数达到48.9点，低于2024年12月的49.8点，连续第二个月跌破50点的门槛，制造业经营状况恶化，纺织品、服装产量均环比下降。2025年1月，孟加拉服装出口额达36.64亿美元，同比上涨5.57%；环比下跌2.85%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，宏观事件扰动开始加剧。最新一周的美棉出口销售环比提高，CFTC的基金持仓棉花净多率止跌反弹。国际市场继续关注油价和美元指数走势，主要国家之间的关税调整也成为主要驱动因素。海外下游市场开机率开始回升，印度开机率相比越南和巴基斯坦最高。国内方面，郑棉期现基差继续下跌，内外棉价差环比下降，下游开机率有所回升。跨月和仓单方面，郑棉5-9价差整体平稳，郑棉仓单注册积极性一般。策略方面，短期内CF2505合约以反弹式做多为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉和郑棉止跌反弹 美棉资金和现货：基金持仓净多率反弹、出口反弹 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA2月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包、产量14.41百万包、出口量11百万包，以上数据皆表现为环比持平；消费量1.7百万包，环比下降5.56%；期末库存4.9百万包，环比提高2.08%。 印度棉市场：USDA2月数据偏空 Ø2025年2月数据环比1月：期初库存、产量和进口量环比上月持平；国内消费环比下降1.92%，期末库存环比提高5.26%。 巴西棉市场：USDA2月数据偏空 Ø2025年2月：期初库存、进口量、出口量和国内消费量数据环比上月持平；产量环比上月提高0.59%，期末库存环比上月提高2.55%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：纺企原料库存下降，织厂原料库存基本持平 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内和海外开机率回升 数据来源：TTEB，招商期货 纱线市场：近期纱线价格基本持平 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差环比下降、内外价差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差环比提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼