周观点
9月数据整体对棉价形成支撑。ICE美棉期价止跌反弹，主力12月合约收盘66.76美分/磅，涨幅1.01%；郑棉期价震荡下跌，主力1月合约收盘13860元/吨，跌幅1.0%。
供给方面
- USDA上调全球棉花产量，美棉和印度棉产量环比分别上调0.91%和2%。
- BCO上调国内棉花产量环比7.54%。
- 新疆棉花吐絮率约47.5%，结铃7.9个，环比分别增加19.8个百分点和0.1个。
- 巴西棉花总产上调至406.1万吨，同比增加9.7%。
- 印度新年度棉花播种面积较去年同期减少2.6%。
- 8月全国棉花商业库存148.17万吨，环比减少32.34%，低于去年同期30.98%。
需求方面
- 8月巴西棉出口量环比减少39.0%，同比减少30.7%。
- 8月中国棉纺织行业PMI为42.72%，较上月回升7.00个百分点，新订单指数大幅回升。
- 8月制造业PMI为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。
总结和策略
- 国际方面，ICE美棉期价止跌反弹，CFTC基金持仓棉花净多率继续下跌，建议关注后期数据变化。USDA数据将全球棉花期末库存下调，整体对棉价形成利多影响。印度市场下游开机率继续下降，关注后期下游消费变化情况。
- 国内方面，BCO数据将全国棉花产量上调，该调整仍在市场预期内。新疆棉花商业库存继续快速下降，纱厂和坯布厂成品库存继续下降。
- 价差方面，郑棉9-1价差重新走弱，已接近结束；郑棉1-5价差窄幅震荡。
- 期现方面，期现基差和内外棉价差环比下降，新年度新疆购销基差预期不会过度下跌。
- 策略方面，期货单边策略可逢低买入做多，建议以CF2601区间策略为主（13800-14500元/吨）。期权方面，郑棉场内期权波动率冲高回落至年内低位，建议以买入做多波动率策略为主。
风险提示
宏观事件扰动，新作产量预期调整。
国际棉花市场
- 国内棉价结束下跌周期并率先反弹，经历多次长时间下跌周期。
- 美棉资金和现货：基金净多率继续下降，美棉出口中国无数据。
- 全球棉花市场：9月环比调整数据对价格利多，上调产量、进口量、消费量、出口量，下调期初库存和期末库存。
- 美国棉市场：9月环比调整数据对价格中性，仅略微上调棉花产量。
- 印度棉市场：9月环比数据调整对棉价利空，上调期初库存、产量及期末库存，下调进口量。
- 巴西棉市场：9月环比数据对棉价中性，所有指标均未作出调整。
国内棉花市场
- 国内棉花供需：9月数据环比上调产量和期末库存。
- 国内棉花库存：新疆库存下降加速。
- 国内棉花市场：纱厂和织造厂成品库存继续下降。
- 国内外下游市场：国内坯布开机率连续上升，印度继续下降。
- 纱线基差：C32S和C40S环比继续上升。
- 相关价差：期现基差环比下降、内外棉价差环比下降。
- 相关价差：9-1价差重新下降，1-5价差环比下跌。
