招期农产品棉花周报（2024年08月19日-2024年08月25日）：棉价下跌反弹，整体趋势暂未改变

周观点：棉价下跌反弹，整体趋势暂未改变

• 价格方面：ICE美棉主力12月合约收盘70.78美分/磅，环比上涨5.26%；郑棉1月合约收盘13580元/吨，环比上涨1.49%。
• 供给方面：
  • TTEB数据显示，ON-CALL 2412合约卖方未点价合约减持，24/25年度卖方未点价合约总量减少。
  • USDA报告显示，印度24/25年度棉种植面积同比下滑9%。
  • BCO报告上调23/24年度总供应量至1485万吨，24/25年度总供应量至1482万吨，调整期初库存和产量数据。
  • 7月中国棉纱进口量同比减少约3万吨，但1-7月累计进口量同比增加7.8%；7月棉制品出口量同比增加12.01%，但出口单价同比下跌13.64%。
• 需求方面：
  • 7月中国棉纱出口量环比减少14.38%，但1-7月累计出口量同比增加18.16%。
• 总结和策略：
  • 国际棉价整体下跌趋势暂未改变，CFTC基金净多率预计企稳，需观察近1个月数据。
  • 国内织厂开机率回升，纱厂开机率走弱，棉纱、棉织品出口数据环比下降。
  • 套保策略建议以逢高反弹的期货空单+CF2501C15000及以上卖出期权策略为主。
• 风险提示：宏观因素变化，中国市场下游订单变化。
• 国际市场分析：
  • CFTC基金持仓维持偏空影响。
  • 美棉现货到港价格环比提高，出口销售环比下降。
  • USDA8月报告下调美棉产量、出口量和期末库存。
  • 印度棉市场8月报告环比下调24/25年度产量和期末库存。
  • 巴西棉市场24/25年度产量提高，现货价格环比上周提高。
• 国内市场分析：
  • 纺企棉花库存环比提高，纱线库存环比降低。
  • 越南、印度开机率优于巴基斯坦。
  • 国内纱线市场C32S、JC40S环比下降。
  • 进口棉纱市场C21S、C32S延续下跌趋势。
  • 期现基差、内外价差环比下降，9-1和1-5价差环比走弱。