招期农产品棉花周报（2024年08月19日-2024年08月25日）：棉价下跌反弹，整体趋势暂未改变

——20240825招期农产品棉花周报 （2024年08月19日-2024年08月25日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价下跌反弹，整体趋势暂未改变 Ø价格方面：截至8月23日收盘，ICE美棉期价下跌反弹后环比提高，主力12月合约收盘70.78美分/磅，环比上升3.54美分/磅，环比涨幅5.26%。国内郑棉期价下跌后反弹，郑棉1月合约收盘至13580元/吨，环比上升200元/吨，环比涨幅1.49%。 Ø供给方面: TTEB：1、截至8月16日，ON-CALL 2412合约上卖方未点价合约减持2268张至27510张环比上周减少。24/25年度卖方未点价合约总量减持1690张至54794张，环比上周减少。2、截至8月16日，2024/25年度印度棉种植面积为1111万公顷，较上一年度同期低107.9万公顷，同比下滑9%。 USDA:1、截至8月15日当周，24/25年度美棉出口净销售9.3万包，25/26年度美棉净销售0.49万包；当周，24/25年度美棉出口装船量16.88万包，其中出口中国市场1.92万包。 BCO:1、8月报告将23/24年度总供应量上调2万吨至1485万吨，其中调整了进口量315万吨（+2）；24/25年度总供应量上调37万吨至1482万吨，其中调整了期初库存678万吨（+17)、产量604万吨（+20）。2、2024年7月我国棉纱进口量13万吨，同比减少约3万吨，减幅为19.7%；环比增加约为2万吨，增幅为18.18%。2024年1-7月累计进口棉纱90万吨，同比增加7.8%。2023/24年度(2023.9-2024.7)累计进口棉纱156万吨，同比增加35.65%。3、预计2024年棉花吐絮期全疆大部棉区较常年偏早。 ü需求方面:3 BCO:1、2024年7月棉制品（包括含棉混纺制品，不仅指纯棉制品，下同）出口量59.7万吨，同比增加12.01%，环比减少2.79%；出口金额58.43亿美元，同比减少3.27%，环比减少9.93%；出口单价为9.79美元/千克，同比下跌13.64%，环比下跌7.35%。2、2024年7月棉纱出口量2.27万吨，环比减少14.38%，同比增加27.76%；出口金额0.89亿美元，环比减少10.97%，同比增加27.28%。2023年1-7月，我国棉纱线出口量累计16.56万吨，同比增加18.16%；出口金额6.84亿美元，同比增加18.55%。 ü总结和策略：国际方面，本周ICE美棉期价下跌反弹震荡，整体下跌趋势暂未改变，利多驱动因素尚未有明显表现。CFTC基金净多率数据预计开始企稳，需观察近1个月数据走向。国内方面，织厂开机率指标还是回升，纱厂开机率继续走弱。国内棉纱、棉织品出口数据环比上月下降。策略方面，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2501C15000及以上卖出期权策略为主。 Ø风险提示：宏观因素变化，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 CFTC基金持仓：棉花净多率依旧维持偏空影响 美棉现货：到港美棉价格环比提高，出口销售环比下降 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA8月将产量、出口量和期末库存环比下调 Ø23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降7.99%，期末库存下降25.88%。 Ø24/25年度：产量同比提高25.19%，消费量提高2.7%，出口量提高2.13%，期末库存提高42.86%。 美棉新作优良率：新作质量整体环比下降 数据来源：USDA，招商期货 印度棉市场：8月报告环比下调24/25产量、期末库存 Ø23/24：期初库存同比提高28.81%，产量下降0.38%，进口量下降49.13%，消费量提高2.04%，出口量提高111.82%，期末库存下降2.31%。 Ø24/25：期初库存同比提高2.31%，产量下降6.49%，进口量提高127.27%，消费量提高2.0%，出口量下降35.62%，期末库存下降4.73%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉市场：24/25产量提高，现货价格环比上周提高 数据来源：USDA，招商期货 02 国内棉花市场 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：纺企棉花库存环比提高、纱线库存环比降低 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：越南、印度开机率优于巴基斯坦 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：C32S、JC40S环比下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S、C32S延续下跌趋势 相关价差：期现基差、内外价差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：9-1和1-5价差环比走弱 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼