招期农产品棉花周报：棉价下跌震荡

——20240804招期农产品棉花周报 （2024年07月29日-2024年08月04日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价下跌震荡 Ø价格方面：截至8月2日收盘，ICE美棉期价环比下跌震荡，主力12月合约收盘68.33美分/磅，环比上涨0.28美分/磅，环比涨幅0.41%。国内郑棉期价环比基本持平，郑棉主力9月合约收盘至14160元/吨，环比上涨5元/吨，环比涨幅0.04%。 Ø供给方面: TTEB：1、截止到7月30日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数64，同比低35，环比上周降15；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为78，同比低78，环比上周降3。美棉主产区干旱指数继续大幅下探，德州地区干旱水平较去年显著降低。2、据公告，ABARES显示7月31日当周，冷锋和一系列低谷给澳大利亚西南部、南部和东部带来降雨，而高压系统使其余地区大部分保持干燥。BCO：1、阿克苏市、喀什市、阿拉尔市、沙湾市、石河子市、昌吉市六个产棉区的五天滑动平均气温和10℃以上有效积温。数据显示，六个主产棉区五天滑动平均气温升至29-30℃左右，均超过前4个年份同期水平，阿拉尔市有效积温略高于2022年同期。2、截至7月28日当周，公路出疆棉运输量总计5.51万吨，环比增加0.3万吨，增幅5.7%，同比增加0.8万吨，增幅17.1%。 ü需求方面:3 BCO：1、本周数据显示，7月越南棉纺织品服装产量同比大幅增加；菲律宾5月纺服进口额同环比均跌，法国4月服装进口额同比增加环比下降。2024年7月越南棉纺织品产量为0.92亿平方米，同比增加66.95%；服装产量6.36亿件，同比增加46.77%。5月份菲律宾纺织品服装进口额1.66亿美元，同比减少20.06%，环比减少3.58%。其中纺织品进口额0.99亿美元，同比减少23.36%，环比减少8.4%；服装进口额0.67亿美元，同比减少14.58%，环比增加4.63%。4月法国服装进口总额为18.82亿美元,同比增加3.47%，环比下降4.08%，1-4月法国服装累计进口额为78.16亿美元,同比下降5.86%。2、7月31日，发改委公告发放2024年滑准税配额，发放数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。 总结和策略：国际方面，市场已经关注美联储降息预期和宏观重大事件影响，最新当周的美棉出口销售环比大幅下降。国内方面，纺企棉花库存和织厂棉纱库存环比提高，但成品库存略有下降，国内宣布发放2024年20万吨滑准税配额，从政策角度有利于消化保税库棉花库存，但对现货远月市场仍有利空驱动。同时，国内棉花新作产量提高预期也被重点关注，总供应量宽松，消费和订单恢复仍不及市场预期。策略方面，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15000及以上卖出期权策略为主。 Ø风险提示：国际和国内宏观环境变化，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 美棉现货：到港美棉价格环比提高，出口销售环比下降 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA7月报告，再次提高新作产量和期末库存 Ø23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降9.16%，期末库存下降28.24%。 Ø24/25年度：产量同比提高40.85%，消费量提高2.7%，出口量提高12.07%，期末库存提高73.77%。 美棉种植和优良率：新作质量环比下降 数据来源：USDA，招商期货 CFTC基金持仓：棉花净多率依旧偏空 印度棉市场：7月报告下调本年度和新作期末库存 Ø23/24：期初库存同比提高28.81%，产量下降0.38%，进口量下降47.98%，消费量提高2.04%，出口量提高104.55%，期末库存下降1.39%。 Ø24/25：期初库存同比提高1.39%，产量下降4.58%，进口量提高66.67%，消费量提高2.0%，出口量下降33.33%，期末库存下降4.68%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉市场：SM和M现货价格环比提高 02 国内棉花市场 国内棉花市场：截止当周，全国棉花商业库存同比去年提高 国内棉花市场：纺企棉花和织厂棉纱库存开始提高，成品下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内棉纱棉布开机率下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：C32S、JC40S环比下降 进口棉纱市场：C21S和C32S价格基本持平 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 相关价差：期现基差下降，内外价差环比略有下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：9-1价差环比提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼