招期农产品棉花周报：棉价宽幅震荡

周观点

• 价格方面：ICE美棉期价重新下跌，主力7月合约收盘65.14美分/磅，跌幅2.37%；郑棉期价止跌回升，主力9月合约收盘13390元/吨，涨幅3.40%，国内货币宽松政策刺激内需从而提振价格。
• 供给方面：
  • BCO下调24/25年度国内棉花进口量，提高棉纺消费量，最终下调期末库存数量。
  • BCO上调25/26年度国内棉花期初库存量，将产量和棉纺消费量上调，最终下调期末库存数据。25/26年度整体数据同比24/25年度仍为宽松结构，但5月的调整数据对国内棉价形成利多驱动，5月上调的棉纺消费数据逻辑仍需理清。
• 需求方面：
  • BCO：印度2025年4月服装出口额为13.71亿美元，同比增加14.43%，环比减少10.45%；2025年1-4月印度服装出口总额为60.43亿美元，同比增长8.14%。
  • 央行：国内公布货币宽松政策刺激内需消费，降低金融机构和实体企业融资成本。

总结和策略

• 国际方面：ICE美棉重新下跌，最新一周24/25美棉出口销售环比提高。市场受到关税问题缓和预期影响有所利多表现，CFTC的基金持仓棉花净多率重新回落，国际市场情绪暂不确定。
• 国内方面：宏观货币政策提振市场情绪。新疆棉花商业库存加速去库，全国商业库存降幅符合预期。郑棉期现基差环比提高，内外棉价差环比基本提高，国内下游开机率初步开始有负反馈迹象，纱厂和织造厂成品库存持续提高。郑棉5-9和9-1价差止跌回升，远月合约有所抬升。
• 策略方面：建议以CF2509区间策略为主，短期内可考虑以逢高卖出为主。综合上述情况，建议使用卖出期权策略匹配场内期货合约交易。

风险提示

• 宏观事件扰动，新作产量变化。