周观点
棉价维持宽幅震荡。
价格方面
ICE美棉期价下跌，主力7月合约收盘65.09美分/磅，跌幅1.47%；郑棉期价本周转为下跌，主力9月合约收盘13275元/吨，跌幅1.01%。
供给方面
- TTEB：印度提高2025/26年度作物的最低支持价格（MSP），棉花每公担提高589卢比，折皮棉印度中绒棉MSP收购价格为60400卢比/坎地。
- BCO：中国新疆棉苗生长平均处于第六、七真叶期，现蕾率约32.4%，单株平均蕾数1.2个；美国棉花播种进度52%，较去年同期落后5个百分点，较近五年平均水平落后4个百分点。
需求方面
- TTEB：印度CAI 4月数据显示，国内消费大幅下调；1-3月印度纺织品服装累计出口101.4亿美元，同比增长2%，其中对美国出口占比超过30%；4月人棉纱出口7013吨，同比增14%，环比降10%。
- BCO：美国4月服装及服装配饰零售额同比增加3.55%，环比下降0.43%。
总结和策略
- 国际方面：ICE美棉重新下跌，国际油价转为下跌，美元指数止跌回升，CFTC基金持仓棉花净多率略有下降。
- 国内方面：宏观货币政策提振市场情绪，新疆棉花商业库存加速去库，纱厂和织造厂成品库存环比提高，国内织造厂开机率开始下降。
- 价差方面：郑棉9-1和1-5价差环比下降，期现基差环比提高，内外棉价差环比下降。
- 策略建议：以CF2509区间策略为主。
风险提示
宏观事件扰动，新作产量变化。
国际棉花市场
- 美棉：基金净多率略降，本年度美棉出口提高。
- 美国棉市场：5月USDA数据对棉价有所支撑，24/25年度美棉出口销售提高至11.1百万包，期末库存调低至4.8百万包；25/26年度数据上调期初库存、产量、出口量和期末库存，对新作棉价形成利空影响。
- 印度棉市场：5月USDA数据环比上月持平，25/26年度数据上调期初库存、进口量、国内消费量及出口量，下调新作产量，最终期末库存同比去年持平，整体供需格局维持中性。
- 巴西棉市场：5月USDA新作数据偏空，25/26年度数据上调期初库存、产量、国内消费量、出口量和期末库存，整体数据上调对新作棉价构成利空压力。
国内棉花市场
- 国内棉花供需：25/26年度下调期末库存。
- 国内棉花库存：全国库存下降至349万吨，新疆库存低于2022年。
- 国内棉花市场：纺企、织造厂成品库存环比提高。
- 国内外下游市场：国外开机率整体下行，国内布厂下降。
- 纱线基差：C32S和C40S止跌回升。
- 相关价差：期现基差环比提高、内外棉价差环比下降；9-1价差环比下降，1-5价差环比下降。
