招期农产品棉花周报：棉价维持止跌反弹

——20250223招期农产品棉花周报 （2025年02月17日-2025年02月23日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价维持止跌反弹 Ø价格方面：截至2月21日收盘，ICE美棉期价冲高回落，主力5月合约收盘67.33美分/磅，跌幅1.49%；郑棉期价继续止跌反弹，主力5月合约收盘13870元/吨，涨幅0.95%。 Ø供给方面: 2 BCO:1、截止2月15日，全国棉花商业库存568.11万吨，环比1月底下降6.56万吨。其中，新疆库存452.26万吨，环比下降3.8万吨；内地库存68.55万吨，环比下降6.06万吨；进口棉保税库存47.3万吨，环比增加3.3万吨。2、截至2月15日，纺企在库棉花工业库存95.36万吨，环比下降2.67万吨。纺企可支配棉花库存128.67万吨，环比下降4.09万吨。纺企纱线库存22.18天，环比增加0.42天。坯布库存29.94天，环比下降0.54天。3、截至2月18日全美干旱区域面积占比为40.0%，较前一周减少3.7百分点，处于近年中等偏高水平。4、截至2月21日，郑棉注册仓单合计6912张，环比减少；有效预报2372张，环比减少。 中国棉花协会：2025年全国植棉意向面积为4436.6万亩，同比增长0.8%，其中新疆同比增长1.5%，增幅较上期扩大0.5个百分点。 BCO:1、截至2月21日当周，美棉出口销售环比提高，装运量再创年内新高。2、2024年12月，美国批发商服装及服装面料销售额为140.1亿美元，同比增加12.9%，环比增加4.49%；库存额为277.88亿美元，同比减少9.59%，环比减少1.72%。3、巴基斯坦2025年1月份的纺织品服装出口额达16.86亿美元，同比增加15.85%，环比增加14.12%;出口棉纱2.47万吨，同比减少22.36%，环比增加7.44%；出口棉布2.86亿吨，同比增加0.9%，环比增加12.96%。4、印度2025年1月的服装出口额为16.06亿美元，同比增长11.45%，环比增加9.85%。2024/25财年（2024.04-2025.01）印度服装出口总额为129.22亿美元，同比增长11.56%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉冲高回落，本年度供应宽松与新年度预期逻辑相互转换。最新一周的美棉出口销售环比提高，CFTC的基金持仓棉花净多率止跌反弹，且海外下游市场开机率继续回升。国内方面，郑棉期现基差环比下跌，内外棉价差环比提供，下游开机率继续回升。郑棉5-9和9-1价差环比提高，内外棉价差环比提高，郑棉仓单注册积极性一般且减少。策略方面，短期内CF2505合约以反弹式做多为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。 01国际棉花市场 行情回顾：ICE美棉冲高回落，郑棉反弹延续 美棉资金和现货：基金持仓净多率继续反弹，美棉出口提高 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA2月数据偏空 Ø24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包、产量14.41百万包、出口量11百万包，以上数据皆表现为环比持平；消费量1.7百万包，环比下降5.56%；期末库存4.9百万包，环比提高2.08%。 ØBCO:2024年12月，美国批发商服装及服装面料销售额为140.1亿美元，同比增加12.9%，（上年12月数据向上调整后为124.09亿美元）；环比增加4.49%（11月数据向上调整后为134.08亿美元）。 Ø美国商业部数据:2025年1月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为263.51亿美元，同比增加1.42%（去年同期向下调整后为259.83亿美元），环比下降1.17%（上月向上调整后为266.63亿美元）。 印度棉市场：USDA2月数据偏空 巴西棉市场：USDA2月数据偏空 Ø2025年2月：期初库存、进口量、出口量和国内消费量数据环比上月持平；产量环比上月提高0.59%，期末库存环比上月提高2.55%。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：纺企和织厂原料库存下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内和海外开机率回升 数据来源：TTEB，招商期货 纱线市场：近期纱线价格环比提高 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差环比下降、内外价差环比上升 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差环比提高，9-1价差环比提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼