招期农产品棉花周报：棉价反弹后继续回落

——20240915招期农产品棉花周报 （2024年09月09日-2024年09月15日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 周观点：棉价反弹后继续回落 Ø价格方面：截至9月13日收盘，ICE美棉期价开始震荡，主力12月合约收盘69.86美分/磅，环比上涨2.03美分/磅，环比涨幅2.99%。同期，国内郑棉期价反复震荡，郑棉1月合约收盘至13545元/吨，环比上涨85元/吨，环比涨幅0.63%。 Ø供给方面: BCO:1、8月底全国棉花商业库存214.68万吨，较上月减少63.14万吨，降幅22.73%，高于去年同期51.62万吨，增幅31.66%。疆内棉花库存为102.66万吨，环比减少52.82万吨，高于去年同期23.74万吨。疆棉移至内地运输量环比略有增加，纺织企业积极补库。8月底,内地棉花商业库存为69.62万吨，环比减少8.52万吨，高于去年同期7.48万吨。2、截至8月底纺织企业在库棉花工业库存量为84.92万吨，较上月底增加4.22万吨。纺织企业可支配棉花库存量为113.76万吨。 TTEB：1、巴西国家商品供应公司(CONAB)9月份发布的2023/24年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为365.4万吨，较上月调增1万吨。本次调整种植面积略有上升，产量小幅调增，单产继续小幅上升，具体数值上植棉面积预期调增0.1至194.42万公顷，单产小幅升至125.3公斤/亩。2、截止到9月10日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数130，同比低65，环比上周升7；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为116，同比低197，环比上周降13。德州地区天气继续改善，但主产区整体干旱表现上升，优良率再度下挫。 需求方面: BCO:1、棉纺PMI指标中，8月份传统纺织旺季即将来临，产业链下游备货情况增加，纺企产销状况好转。本月新订单指数、生产量指数和开机率指数均有所上升，显示市场需求和企业生产情况继续好转；反向指数棉纱库存指数下降，显示成品库存明显去化；棉花库存指数回升，显示企业对原料补库积极性增加。 TTEB：1、USDA的9月较上月数据主要围绕产量进行下调，同时对消费量、贸易量、期末库存也再次做出了不同程度的下调。 总结和策略：国际方面，近期ICE美棉期价开始反复震荡，市场关注天气变化对美棉的影响，同时USDA9月数据对美棉、印度棉产量做向下明显调整。CFTC基金净多率数据在近期企稳后继续下跌，投机空单开始增持。国内方面，期现基差和内外棉价差环比下降，纱厂织厂开机率指标环比上升，相对应的成品库存略有下降，国外开机率环比上升。策略方面，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2501C15000及以上卖出期权策略为主。 Ø风险提示：宏观事件驱动，产区气象变化。 01国际棉花市场 数据来源：iFind，招商期货 CFTC基金持仓：棉花净多率再次跌至今年新低 美棉现货：到港美棉价格环比提高，出口销售环比下降 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA9月将产量、期末库存环比上月下调 Ø23/24年度：产量同比上年度下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降5.62%，期末库存下降32.26%。 Ø24/25年度：产量同比上年度提高20.22%，消费量提高2.7%，出口量提高0.43%，期末库存提高26.98%。 美棉新作优良率：新作质量整体环比下降 数据来源：USDA，招商期货 印度棉市场：9月报告环比下调24/25产量、期初期末库存 Ø23/24：期初库存同比上年度提高28.81%，产量下降0.38%，进口量下降49.13%，消费量提高2.04%，出口量提高111.82%，期末库存下降6.01%。 Ø24/25：期初库存同比上年度下降6.01%，产量下降8.4%，进口量提高161.36%，消费量提高4.44%，出口量下降56.33%，期末库存下降12.99%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉市场：9月数据维持不变，现货价格环比上周提高 数据来源：USDA，招商期货 02 国内棉花市场 国内棉花市场：9月BCO数据环比上调期初库存、产量和期末库存 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存环比继续下降 国内外下游市场：国内、国外开机率开始上升 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：C32S、JC40S环比上周下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比持平 相关价差：期现基差环比下降、内外价差价格环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：9-1价差环比下降，1-5价差环比下降 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼