招期农产品棉花周报：棉价上涨突破后趋势延续

——招期农产品棉花周报 （2025年08月25日-2025年08月31日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：棉价上涨突破后趋势延续 Ø价格方面：截至8月29日收盘，ICE美棉期价震荡下跌，主力12月合约收盘66.53美分/磅，环比上周下跌1.47美分/磅，跌幅2.16%；郑棉期价震荡走强创下近期新高，主力1月合约收盘14240元/吨，环比上周上涨210元/吨，涨幅1.50%。 Ø供给方面: BCO：1、印度阶段性免除棉花进口关税将延长实施时间，原定于9月30日到期的期限现被延期至12月31日。2、截至8月25日，印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，较去年同期减少约2.6%。3、截至2025年8月25日，全疆棉花进入集中吐絮阶段，平均吐絮率约15.3%，环比增加7.0个百分点，平均结铃7.8个，与上周持平。4、截至8月22日，马托格罗索州采摘进度环比提升15.5个百分点至55.0%，同比落后20.0个百分点。 需求方面: BCO：1、截至2025年8月21日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花79.6万吨，达到年度预期出口量的30.47%，累计装运棉花9.3万吨，装运率11.65%。2、2025年7月我国棉纱进口量为10.70万吨，同比减少2.1万吨，降幅为16.38%；环比减少约为0.2万吨，降幅为1.81%。2025年1-7月我国棉纱进口量为77.69万吨，同比减少约12.64万吨，减幅为13.99%。3、1-7月纺织业实现利润总额367.0亿元，同比下降6.5%，降幅较前六月收窄1.6个百分点；纺织服装、服饰业实现利润总额250.3亿元，同比下降14.2%，降幅较前六月扩大1.3个百分点。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价震荡下跌，CFTC的基金持仓棉花净多率环比下跌，国际原油价格整体维持震荡行情。印度市场宣布延迟进口棉花关税豁免时间窗口至12月底。国内方面，宏观环境和权益市场气氛有利商品价格走强。全国棉花商业库存整体继续走弱，纱厂和坯布厂成品库存继续下降。价差方面，郑棉9-1价差继续下跌，跨月价差反套资金持续；郑棉1-5价差相对企稳。期现方面，期现基差环比下降；内外棉价差环比提高，市场增发加工贸易配额20万吨，同比去年持平。策略方面，期货单边策略可逢低买入做多，建议以CF2601区间策略为主（13800-14500元/吨）。期权方面，目前郑棉场内期权波动率冲高回落至年内低位，建议以买入做多波动率策略为主。 Ø风险提示：宏观事件扰动，新作产量预期调整。 01国际棉花市场 行情回顾：国内棉价结束下跌周期并率先反弹 数据来源：WIND，招商期货 美棉资金和现货：基金净多率环比下降，美棉出口中国无 全球棉花市场：8月环比调整数据对价格利多 Ø25/26年度：8月数据环比7月下调全球棉花期初库存、产量、进口量、消费量、出口量及期末库存。 美国棉市场：8月环比调整数据对价格利多 Ø25/26年度：8月数据环比7月下调棉花期初库存、产量、出口量和期末库存。 印度棉市场：8月环比数据调整对棉价利空 Ø25/26年度:8月数据环比7月将期初库存和期末库存进行上调，将进口量、国内消费量进行下调。 巴西棉市场：8月环比数据利多棉价 Ø25/26年度：8月环比7月将期初库存、期末库存进行下调，主要原因是将24/25年度消费量上调、期末库存下调。 02 国内棉花市场 国内棉花库存：全国库存普遍继续下降 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：纱厂和织造厂成品库存环比下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内开机率企稳回升 数据来源：TTEB，招商期货 纱线基差：C32S环比下降、C40S环比下降 数据来源：wind，招商期货 相关价差：期现基差环比下降、内外棉价差提高 相关价差：9-1价差下跌，1-5价差企稳 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼