招期农产品棉花周报：棉价重新开始寻底

——20241117招期农产品棉花周报 （2024年11月11日-2024年11月17日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 2024年11月17日 周观点：棉价重新开始寻底 Ø价格方面：截至11月15日收盘，ICE美棉期价重新下跌，主力12月合约收盘66.81美分/磅，环比上周收盘下跌4.15美分/磅，环比跌幅5.85%。同期，郑棉1月合约收盘13955元/吨，环比上周收盘下跌225元/吨，环比跌幅1.59%。 Ø供给方面: BCO:1、截至11月16日，新疆地区皮棉累计加工总量322.17万吨，同比增幅25.66%。其中，自治区皮棉加工量214.73万吨，同比增幅34.47%；兵团皮棉加工量107.44万吨，同比增幅11.1%。16日当日加工增量7.94万吨，同比增幅1.51%。2、截至11月11日，新疆棉花采摘进度99%，较前一周增加5个百分点。北疆和东疆棉区采摘已基本结束。3、截至11月12日全美干旱区域面积占比为49.8%，较前一周环比减少2.0个百分点，处于近年偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在4.9%，较前一周环比增加0.2个百分点，处于近年中等偏低水平。4、截至11月10日，公路出疆棉运输量总计9.47万吨，环比减少0.42万吨，减幅4.2%，同比增加5.94万吨，增幅168.6%。 Ø需求方面: 3 TTEB:1、10月越南棉花进口量同比环比双增。据统计，2024年10月越南棉花进口量为12.99万吨，相较去年同期上涨20.7%，环比上周8.8%。10月越南纱线进口11.14万吨，同比增加15.8%，环比增加15.6%。10月越南出口纱线17.35万吨，同比上涨6.6%，环比上涨20..2%。10月实现纱线净出口6.21万吨，同比减少6.7%，环比增加29.5%。2、印染布行业毛利率2024年1-8月份为9.11%，三费比率（营业、管理和财务费用率之和）为7.48%，利润率为2.30%。2024年1-8月份印染布行业产销率为94.25%，表明该行业产品销售状况较好。 总结和策略：国际方面，ICE美棉重新下跌，市场继续关注国际油价走势及下游新订单情况。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率环比下降。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比提高，郑棉1-5和5-9价差环比下降。策略方面，在12月底前建议以区间震荡策略为主。具体对CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，可参考CF2501C14800以上卖出看涨期权，CF2501P13400以下卖出看跌期权。 Ø风险提示：宏观事件驱动，下游订单变化。 01国际棉花市场 美棉期货和现货：净多率环比下降、出口销售环比下降 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA11月数据偏空 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，期初库存环比持平，产量环比下降0.07%，进口量环比持平，国内消费环比持平，出口量环比下降1.74%，期末库存环比提高4.88%。 印度棉市场：USDA11月数据利多 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，期初库存环比下降3.92%，产量、进口量、国内消费和出口量环比持平未做调整，期末库存环比下降4.12%。 巴西棉市场：11月数据中性 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，所有数据环比持平，未做调整。23/24年度数据同样也未做调整。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：本周新疆库存环比提高，港口库存环比提高 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：织厂、纱厂成品库存环比提高 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内开机率持平略降，印度和巴基斯坦下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：32支和40支环比下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比下降 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 相关价差：期现基差和内外价差环比上升 相关价差：1-5价差和5-9价差环比下降 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼