招期农产品棉花周报：棉价重新开始寻底

周观点：棉价重新开始寻底

• 价格方面：ICE美棉主力3月合约收盘70.77美分/磅，环比上涨2.67%；郑棉1月合约收盘13865元/吨，环比下跌0.64%。
• 供给方面：
  • BCO：截至11月15日，全国棉花商业库存384.9万吨，较10月底增加33.31%，其中新疆疆内库存增加89.77万吨；新疆地区皮棉累计加工总量363.4万吨，同比增幅23.93%。
  • TTEB：10月中国进口棉花10.58万吨，同比下降18.14万吨；1-10月累计进口236.62万吨，同比增71%；9-10月累计进口22.31万吨，同比降57%。
• 需求方面：
  • TTEB：10月全棉坯布出口3877万米，同比增长16.5%；1-10月累计出口4.35亿米，同比下降19.08%；10月棉纱出口1.89万吨，同比增长106.8%；全年累计出口15万吨，同比增长22.4%。
• 国际市场：
  • ICE美棉：止跌反弹，出口销售和装运量环比大幅提高，CFTC基金持仓棉花净多率环比大幅下降。
  • 印度棉：USDA11月数据利多，期末库存环比下降4.12%。
  • 巴西棉：11月数据中性，所有数据环比持平。
• 国内市场：
  • 库存：新疆和港口库存环比提高，织厂成品库存环比提高，原料库存下降。
  • 下游市场：国内开机率持平略降，海外开机率下降；32支和40支纱环比下降；C21S价格持平，C32S价格下降。
  • 价差：期现基差环比持平略升，内外价差环比持平略降；1-5价差环比下降，5-9价差环比提高。
• 策略建议：12月上半月前以区间震荡策略为主，CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，可参考CF2501C14400以上卖出看涨期权，CF2501P13400以下卖出看跌期权。
• 风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。