招期农产品棉花周报：棉价重新开始寻底

——20241124招期农产品棉花周报 （2024年11月18日-2024年11月24日） •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 2024年11月24日 周观点：棉价重新开始寻底 Ø价格方面：截至11月22日收盘，ICE美棉期价重新下跌，主力3月合约收盘70.77美分/磅，环比上周收盘上涨1.84美分/磅，环比涨幅2.67%。同期，郑棉1月合约收盘13865元/吨，环比上周收盘下跌90元/吨，环比跌幅0.64%。 Ø供给方面: BCO:1、截止11月15日，全国棉花商业库存384.9万吨，较10月底增加96.18万吨，增幅33.31%。其中新疆疆内棉花库存为307.66万吨，较10月底增加89.77万吨；内地库存32.94万吨，较10月底增加7.31，进口棉保税库存为44.3万吨,较10月底减少0.9万吨。2、截止11月21日，新疆地区皮棉累计加工总量363.4万吨，同比增幅23.93%。其中，自治区皮棉加工量242.65万吨，同比增幅32.2%；兵团皮棉加工量120.75万吨，同比增幅10.09%。21日当日加工增量8.25万吨，同比增幅21.26%。 TTEB: 1、中国10月进口棉花10.58万吨，同比下降18.14万吨，环比下降1.16万吨；2024年1-10月累计进口236.62万吨，同比增71%，同比增98.57万吨；2024/25年度9-10月累计进口22.31万吨，同比降57%，同比降30万吨。2、10月全棉坯布进口2994万米，同比下降11.1%，进口金额为638万美元，同比下降17.89%，2024年1-10月累计进口2.54亿米，同比增长6.67%，累计进口金额为6358万美元，同比下降15.07%。 Ø需求方面:3 TTEB:1、10月我国全棉坯布出口3877万米，同比增长16.5%，出口金额为4189万美元，同比下降0.6%，2024年1-10月累计出口4.35亿米，同比下降19.08%，累计出口额为4.73亿美元，同比下降31%。2、10月我国棉纱出口1.89万吨，同比增长106.8%，环比增长29.2%。全年累计出口15万吨，累计同比增长22.4%。 总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，最新周的美棉出口销售和装运量数据环比大幅提高。同时，市场继续关注国际油价走势及下游新订单情况。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率环比大幅下降，市场重新跟踪空头驱动。国内方面，郑棉期现基差环比持平略升，内外棉价差环比持平略降，郑棉1-5价差环比下降，5-9价差环比提高。策略方面，在12月上半月前建议以区间震荡策略为主。具体对CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，可参考CF2501C14400以上卖出看涨期权，CF2501P13400以下卖出看跌期权。 Ø风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：本周ICE美棉止跌反弹，郑棉震荡下跌 美棉期货和现货：到港价格环比下降、出口销售提高 数据来源：wind，USDA,招商期货 美棉供需：USDA11月数据偏空 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，期初库存环比持平，产量环比下降0.07%，进口量环比持平，国内消费环比持平，出口量环比下降1.74%，期末库存环比提高4.88%。 印度棉市场：USDA11月数据利多 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，期初库存环比下降3.92%，产量、进口量、国内消费和出口量环比持平未做调整，期末库存环比下降4.12%。 巴西棉市场：11月数据中性 Ø24/25年度：USDA11月数据与10月相比，所有数据环比持平，未做调整。23/24年度数据同样也未做调整。 02 国内棉花市场 国内棉花市场：本周新疆库存环比提高，港口库存环比提高 数据来源：同花顺金融，BCO,招商期货 国内棉花市场：织厂成品库存环比提高、织厂原料库存下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内开机率持平略降，海外开机率下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内纱线市场：32支和40支环比下降 数据来源：wind，招商期货 进口棉纱市场：C21S价格环比持平，C32S价格环比下降 相关价差：期现基差环比持平略升、内外价差环比持平略降 相关价差：1-5价差环比下降，5-9价差环比提高 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼