生鲜软商品板块周度策略报告
摘要
- 白糖：广西产区降雨缓解减产忧虑，远期进口压力显现，市场多头情绪减弱。2025/2026榨季广西甘蔗种植面积增加，远月仍面临压力，期价震荡回落。国际供需强现实弱预期，外盘糖价反弹遇阻，巴西出口及库存低位，上行驱动因素暂未出现，预计ICE原糖在18美分附近区间震荡。国内供需基本面向好，进口糖、糖浆及预混粉大幅减少，国产糖销售进度偏快，现货价格坚挺，期货相对抗跌。伴随关税争端的和缓信息，近月05合约期价预计仍走势坚挺，偏多思路为主；主力09合约期价下方有基本面支撑，同时上方面临新榨季供应忧虑缓解及外盘偏弱、配额外进口利润打开等带来的压力，预计短线延续震荡。中长期走势仍重点在于天气状况，包括巴西天气状况及广西的降雨情况，此外昆明糖会消息也值得关注。
- 交易策略：远月减产担忧缓解，供需偏紧支撑较强，郑糖主力短线延续震荡，近月多单可继续持有，主力09合约区间操作为主，短线支撑位5850-5900，压力位6050-6100。5-9合约价差仍有望走扩。
- 纸浆：受美国关税影响，市场情绪反复。基本面看，生活用纸价格继续下跌，国内成品纸需求改善有限。4月EPMI环比明显回落，美国进口量下降，3月中国机制纸产量同比继续增加，木浆纸产量环比明显增加。现货方面，进口浆谈判停滞，中国买家态度转变，阔叶浆报价降至550美元/吨，若重启谈判可能降至500美元/吨。目前纸浆盘面仍低于加针成本，针叶浆供需矛盾不大，近期情绪好转，价格向下存在一定支撑，但需求可能继续承压，国内成品纸尚未企稳，纸浆仍在偏弱震荡之中。
- 交易策略：关税政策反复，压制市场预期，纸浆估值不高但向上驱动还较弱，反弹高度或受限。09合约关注5100-5200元支撑，上方压力5500-5600元，短期参考区间内的价格操作，涨至压力位附近则考虑空配。
- 棉花：外棉市场，巴西及澳大利亚产区天气稳定，产量预期变化不大，美棉种植面积预期下降，供应端略有支撑，需求端贸易政策缓和预期，消费预期好转，短期期价或向上修正。国内市场，新棉播种推进顺利，种植面积预期稳定，供应端暂时分歧不大，消费端市场焦点在于美国贸易政策及国内消费提振政策，近期变化较为平稳，相较于前期的施压有所缓和。
- 交易策略：市场情绪有所缓和，短期期价震荡偏强。操作方面，建议观望或者短多思路。棉花09合约支撑区间12500-12600，压力区间13400-13500。
- 生鲜果品板块
- 苹果：本周期价震荡偏强波动。市场聚焦于旧季消费表现以及新季天气情况。基本面情况来看，产区去库速度继续较好，强化供应收紧支撑。新季苹果进入生长期，天气扰动也不容忽视，近期西部产区反馈部分地区坐果表现不佳，对期价构成支撑。整体来看，天气影响仍未结束，苹果期价仍然是易涨难跌。
- 交易策略：新季天气扰动仍在，期价面临支撑。操作方面建议轻仓偏多思路为主。苹果10合约的支撑区间关注7200-7300，压力区间关注8000-8200。
- 红枣：五一节前一周资金调仓，农产品波动较为剧烈，红枣9月期价破位后跌幅扩大，对现货仓单升水收窄。2505合约临近交割，期现价差充分回归，资金完成移仓。4月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8700元/吨左右。注册仓单8237手，周环比增164手，同比低8544手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注5-6月份产地天气情况。
- 交易策略：2509合约逢高谨慎做空为主，空5多9套利换月至空9多11，09合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。
第一部分板块策略推荐
- 生鲜果品期货策略推荐：
- 苹果2510：逢低做多，库存同比偏低&新季天气扰动，支撑区间7200-7300，压力区间8000-8200，推荐星级*。
- 红枣2509：逢高做空2509，消费整体处于淡季，关注产地天气情况，低位参考区间8900-9300，高位参考区间10000-11000，推荐星级*。
- 软商品期货策略推荐：
- 白糖2509：逢低做多05，强现实弱预期，近月合约支撑较强，09主力合约区间震荡为主，支撑区间5850-5900，压力区间6050-6100，推荐星级*。
- 纸浆2509：逢高卖保，短期情绪缓和，但中期看关税对需求影响仍在，同时国内成品纸价格近期继续走弱，纸浆价格反弹后承压，支撑区间5100-5200，压力区间5500-5600，推荐星级*。
- 棉花2509：节前观望，贸易政策影响下，期价波动反复，支撑区间12500-12600，压力区间13400-13500，推荐星级*。
第二部分板块周度行情回顾
- 期货行情回顾：各品种周度涨跌及涨跌幅情况。
- 现货行情回顾：各品种现货价格环比及同比变化情况。
第三部分板块板块基差情况
第四部分月间价差情况
第五部分期货仓单情况
第六部分期权相关数据
- 各品种期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率等数据及期权策略推荐。
第七部分板块期货基本面情况
- 苹果：产区天气情况、出口情况、库存情况。
- 红枣：成交量、到货量等。
- 白糖：工业库存、进口数量、现期差等。
- 纸浆：国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、生活用纸、双胶纸、白卡纸、双铜纸周产量及价格、阔叶浆、针叶浆进口数量、工业库存、商业库存、进口数量等。
- 棉花：工业库存、商业库存、进口数量、服装类商品零售类值、服装出口金额等。
