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煤化工产业链周报

2025-04-25 夏聪聪方正中期期货 Derek.

周度行情回顾

煤化工板块弱势难改，市场参与者心态不佳。PVC、烧碱期价承压走势，重心震荡走低。尿素期货横向延伸，重心在1750一线上方徘徊。甲醇期价走势则略有好转，逐步回到短期均线上方。

宏观经济环境

3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，均处于扩张区间，经济总体保持扩张。

上游煤炭市场

煤炭市场弱势徘徊，报价未有波动。临近月底，个别民营煤矿月度任务接近完成产量下滑，产区主流煤矿多数平稳生产，煤炭供应受到影响较为有限。下游用户买涨不买跌，市场煤出货放缓，坑口库存压力犹存。需求端缺乏支撑，煤炭市场成交不活跃。

现货市场运行情况

甲醇现货大幅升水，基差进一步扩大。PVC现货市场维持贴水状态，基差略收敛。尿素现货市场维持小幅升水状态，基差变动有限。烧碱现货市场处于升水状态，基差有所扩大。

煤化工品种基本面

甲醇

基本面好转，甲醇震荡走高。煤价偏弱，成本端暂无支撑，甲醇开工走低，货源供应略收紧，节前下游适量备货，港口库存降至低位。建议短线参与为主，支撑关注2230-2250附近，压力位2350-2380附近。

PVC

需求仍不佳，PVC走势承压。电石预期上涨，PVC成本端将跟随走高。由于装置检修不集中，货源供应相对，内需不佳，出口提振增强，社会库存继续回落。建议反弹试空，关注前低附近支撑，压力位5030-5050附近。

尿素

库存累积，尿素短期偏弱。尿素维持高产能利用率，货源供应整体充裕，下游需求放缓，库存再度累积。建议企稳试多，支撑关注1730-1750附近，压力位1830-1850附近。

烧碱

供需两弱，烧碱震荡洗盘。装置检修季，烧碱供应略有收缩，但下游需求同步减弱，业者信心不足，厂库水平仍略高。建议暂时观望，关注前低附近支撑，压力位2530-2550附近。

套利操作机会

期现套利

甲醇有做空基差期现套利机会。尿素有波段做多基差期现套利机会。PVC和烧碱有做空基差期现套利机会。

跨品种套利

甲醇做空PP多MA套利。

品种交易策略

甲醇：震荡走高，短线试多，支撑位2230-2250，压力位2350-2380。 PVC：走势承压，反弹试空，支撑位4900-4920，压力位5030-5050。尿素：横盘整理，企稳试多，支撑位1730-1750，压力位1830-1850。烧碱：低位洗盘，暂时观望，支撑位2400-2420，压力位2530-2550。

煤化工产业链周报Coal Chemical Industry Chain Weekly Report 摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 煤化工板块弱势难改，市场参与者心态不佳。PVC、烧碱期价承压走势，重心震荡走低。尿素期货横向延伸，重心在1750一线上方徘徊。甲醇期价走势则略有好转，逐步回到短期均线上方。煤炭市场投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月25日星期五上游煤炭市场弱势徘徊，报价未有波动。临近月底，个别民营煤矿月度任务接近完成产量下滑，产区主流煤矿多数平稳生产，煤炭供应受到影响较为有限。下游用户买涨不买跌，市场煤出货放缓，坑口库存压力犹存。需求端缺乏支撑，煤炭市场成交不活跃。 ●甲醇【市场逻辑】煤价偏弱，成本端暂无支撑，甲醇开工走低，货源供应略收紧，节前下游适量备货，港口库存降至低位。【交易策略】基本面略好转，伊朗港口爆炸或存在炒作，甲醇期价震荡走高，上方2350-2380附近承压，节前短线参与为主，支撑关注2230-2250附近。 ●PVC 【市场逻辑】电石预期上涨，PVC成本端将跟随走高，由于装置检修不集中，货源供应相对，内需不佳，出口提振增强，社会库存继续回落。更多精彩内容请关注方正中期官方微信【交易策略】需求端仍低迷，PVC期货走势承压，上方5030-5050附近存在阻力，操作上维持短线反弹试空，关注前低附近支撑。 ●尿素【市场逻辑】尿素维持高产能利用率，货源供应整体充裕，下游需求放缓，库存再度累积。【交易策略】夏季备肥启动后，低价补货或增加，尿素有望逐步企稳，已入场多单谨慎持有，支撑关注1730-1750附近，上方1830-1850附近承压。 ●烧碱【市场逻辑】装置检修季，烧碱供应略有收缩，但下游需求同步减弱，业者信心不足，厂库水平仍略高。【交易策略】市场供需两弱，烧碱重心震荡回落，考虑到企业盈利不佳，继续调整空间受限，关注前低附近支撑，上方2530-2550附近承压。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游煤炭市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、基本面好转甲醇震荡走高................................................................................................................5二、需求仍不佳PVC走势承压.................................................................................................................6三、库存累积尿素短期偏弱....................................................................................................................8四、供需两弱烧碱震荡洗盘....................................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素现货市场价格.....................................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.....................................................................................................................................................................6图14：传统需求行业开工...................................................

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