商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：去库格局，短期偏强，中期趋势仍偏弱2PTA：基差大幅走强，月差不追高2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期有支撑，但驱动有限6沥青：稳健去库，估值修复8LLDPE：短期震荡，后期仍有压力10PP：价格震荡，成交一般12烧碱：中期趋势偏弱13纸浆：震荡运行15原木：弱势震荡17甲醇：震荡运行19尿素：短期震荡，趋势承压21苯乙烯：偏弱震荡23纯碱：现货市场变化不大25LPG：民用气走弱PG重心下调26PVC：偏弱震荡29燃料油：夜盘小幅转弱，短线波动收窄31低硫燃料油：震荡走势为主，外盘高低硫价差小幅回弹31集运指数（欧线）：近月承压运行，10-12反套轻仓持有32短纤：短期跟随原料反弹36瓶片：短期跟随原料反弹，逢高空加工费36 2025年4月28日 对二甲苯：去库格局，短期偏强，中期趋势仍偏弱 PTA：基差大幅走强，月差不追高 MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：国内一主流供应商5月PX合同预收款在6600元/吨承兑，PTA合同预收款在4600元/吨承兑。 PTA：东北一套225万吨PTA装置目前按计划停车，预计检修6周附近。 据悉，华东一套30万吨IPA（间苯二甲酸）已于近日停车检修，初步预计在1个月左右。 27日PTA期货休市，聚酯产销带动，27日PTA现货商谈氛围尚可，个别主流供应商出货。5月基差跳涨，下午个别供应商封盘。日内5月中下主港在09+90~110附近商谈成交。27日无PTA现货价格和基差。 MEG：27日MEG期货休市，市场缺乏指引整体商谈稀少，买盘观望为主。27日无MEG内外盘价格和基差计价。 聚酯：江浙涤丝27日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在80%、140%、80%、200%、20%、0%、10%、100%、300%、30%、35%、75%、80%、200%、50%、20%、70%。 27日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销70%，部分工厂产销：60%、60%、70%、80%、70%、0%、90%、30%、50%。 【行情观点】 PX：多PX空SC。短期反弹，中期有压力。低加工费之下，海外装置检修继续增加，亚洲PX开工率降至68.6%。国内装置方面浙石化PX重启，未来恒力、盛虹等PX装置有检修计划，整体来看5月份继续处于去库阶段。6月份虹港石化、三房巷等新装置预计投产，PX月差逢低正套。 PTA：短期反弹，中期仍有压力。多PTA空MEG。本周中美关税有所缓和，终端需求预期修复，节前终端补库，聚酯产销好转，库存压力缓解，高开工或维持一段时间。而PTA PX方面工厂检修较为集中，逸盛大连、恒力、虹港等装置检修落地后，PTA现货供需偏紧，基差月差大幅上行，目前已经处于高位，且加工费有所修复，但不排除在高加工费（当前现货加工费已经达到350左右）之下，检修安排可能出现推迟的情况，基差月差不建议进一步追多，建议节前逐步止盈。 MEG：多PTA空MEG。月差不追高。乙烷关税豁免，后续卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面4-5月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。本周仓单量较少，而多头接货意愿提升，江浙贸易商基差正套、5-9反套头寸集体止损离场，短期关注逢高反套头寸。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年04月28日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截止到4月24日，泰国胶水价格57.2泰铢/公斤，较上周涨3.06%，同比去年跌19.44%；杯胶价格 50.8泰铢/公斤，较上周涨3.04%，同比去年跌7.13%。泰国产区相继进入开割期，胶水干含下降，但新胶多集中在二盘商手里，工厂反馈收胶量不及预期，原料采购价格上涨。根据隆众资讯调查结果，2025年4月份，中国天然橡胶进口量预估值53.37万吨，环比3月份进口终值59.41万吨，减少6.04万吨。4月海外船货生产多集中在减产期，供应逐渐减少，青岛港口到港量亦呈现缩减态势。 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.36%，环比-1.84个百分点，同比-8.38个百分点。周内半钢胎企业整体出货表现偏弱，产销压力加大，部分企业降负运行，拖拽整体样本企业产能利用率进一步走低。周内部分企业加大促销力度，但对整体出货量带动有限。上周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比-1.65个百分点，同比-3.84个百分点。周内个别企业按计划安排检修，对整体产能利用率形成拖拽。部分规模较小企业基本维持产销平衡状态，产量偏大企业受出货放缓影响，库存延续增势。（隆众资讯） 2025年04月28日 合成橡胶：短期有支撑，但驱动有限 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格小幅反弹，国内丁二烯基本面有所好转，价格在8800元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率仍维持高位，但由于乙烯裂解利润再次走弱，丁二烯检修量增加的预期有所提升。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存及港口库存均有所下降。整体而言，预计短期丁二烯港口库存呈现 去库格局，对价格支撑增强。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需明显转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在前期大幅下跌后在估值端有明显支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.基本面目前对顺丁橡胶驱动偏中性。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差仍处于高位，替代需求对顺丁需求总量有所改善，顺丁橡胶表需提升，对价格形成支撑。整体来看，顺丁橡胶虽然基本面暂无驱动，但由于估值相对较低，下方支撑有所增加，短期仍以震荡运行为主。后续主要观察原油及橡胶板块的波动。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月28日 沥青：稳健去库，估值修复 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250417-0423），国内重交沥青77家企业产能利用率为30.7%，环比增加2.0%。分析原因主要是本周东明石化、河南丰利均稳定生产，加之华东地区个别主营炼厂小幅提产，带动产能利用率增加。 2.本周（20250417-0423），国内重交沥青77家企业产能利用率为30.7%，环比增加2.0%。分析原因主要是本周东明石化、河南丰利均稳定生产，加之华东地区个别主营炼厂小幅提产，带动产能利用率增加。 3.本周(20250416-0422)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共44.2万吨，环比增加20.4%。分地区来看，东北以及山东地区增加最为明显，其中东北地区区内低硫沥青执行大户优惠，叠加五一前备货需求，低价成交顺畅带动炼厂出货增加明显；山东地区部分炼厂复产，区内供应有所增加，并且市场多为前期低价合同出货为主，带动区域内出货量增加。 2025年4月28日 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅涨跌，价格波幅在10-50元/吨。周末无期货指引，市场气氛谨慎，中油华东、东北及宝丰部分出厂价下调，贸易商随行就市。下游接货积极性一般，成交商谈。 【市场状况分析】 宏观方面，贸易战短期难以结束，聚乙烯面临负反馈，后期市场仍倾向做空聚乙烯利润。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有255万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量相比4月份更少，不足以改变高产量的格局。而需求端受贸易战冲击，其中农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 总之，考虑新增产能持续投产、检修量偏低、需求弱势、成本端压力因素，聚乙烯趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示 最看空，2表示最看多。 2025年4月28日 PP：价格震荡，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 周五国内PP市场小幅整理。日内多数企业价格稳定，货源成本支撑变动不大。期货午前涨幅有限，对现货市场难有提振。贸易商月底多完成计划量，心态变动不大，报盘窄幅整理为主。下游新单跟进有限，节前未见明显采购，市场整体成交一般。午后期货小幅回吐前期涨幅，对现货市场影响力度不大，市场交投一般。周末国内PP市场整理为主，下游节前无明显备货意愿，询盘有限，小单成交为主。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月28日 烧碱：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于780元/吨，较上期下调3.7%。山东、河北、广东液碱市场表现一般，需求未有实质性利好表现，价格再次下调，其他区域液碱报盘暂稳。各区域区间波动为主。 【市场状况分析】 宏观层面，贸易战短期难以结束。二季度烧碱处于需求淡季，仍需压缩利润，供应减产才能使得供需平衡。 需求层面，氧化铝低利润，叠加其原料烧碱库存高，虽然新增产能投放导致刚需上升，但短期对烧碱囤货需求偏弱。非铝需求普遍偏弱，部分行业受贸易战影响较大。不过今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。4月开始，出口订单出现好转，但贸易战使得外商的采购非常谨慎，