商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA2PTA：中期趋势偏弱，多SC空PTA2MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA2橡胶：震荡运行4合成橡胶：低位震荡6沥青：原油回落，正套持有8PP：价格震荡，成交好转10纸浆：震荡运行11原木：震荡反复13甲醇：震荡运行15尿素：短期震荡运行为主17苯乙烯：短期震荡19LPG：OPEC分歧增加，成本支撑走弱21燃料油：原油利空出现，价格高位滑落24低硫燃料油：夜盘下跌，外盘高低硫价差继续收窄24短纤：短期震荡市25瓶片：短期震荡市，中期偏弱25 2025年4月24日 对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA PTA：中期趋势偏弱，多SC空PTA MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：OPEC+考虑在6月进一步加大增产力度，叠加哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划，国际油价下跌。NYMEX原油期货换月06合约62.27跌1.40美元/桶，环比-2.20%；ICE布油期货06合约66.12跌1.32美元/桶，环比-1.96%。中国INE原油期货主力合约2506涨11.1至498.6元/桶，夜盘跌11.2至487.4元/桶。 PX:尾盘石脑油价格上涨，5月MOPJ目前在584有卖盘报价。今天PX价格上涨，两单7月亚洲现货均在752成交。尾盘实货6月在747/762商谈，7月在750/765商谈，6/7换月在-8/-2商谈。23日PX估价在750美元/吨，较22日上涨12美元。 PTA:23日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱。个别主流供应商有出货。4月主流在05+15成交，个别略低在05+10，部分在09贴水5~0成交，价格商谈区间在4270~4410附近。4月仓单在05贴水7~10有成交。5月中在09+10有成交。23日主流现货基差在05+14。 MEG:4月22日张家港某主流库区MEG发货在4200吨左右；太仓两主流库区MEG发货在6000吨左右。 下午MEG内盘震荡抬升，基差小幅走强。目前现货基差在05合约升水27-29元/吨附近，商谈4247-4249元/吨，下午几单05合约升水26-29元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水30-31元/吨附近，商谈4250-4251元/吨，下午几单05合约升水27-31元/吨附近成交。 聚酯：23日直纺涤短工厂销售大多好转，整体福建高于江浙，截止下午3:00附近，平均产销86%，部分工厂产销：100%、100%、70%、200%、100%、150%、50%、80%、200%。 江浙涤丝23日产销局部回升，至下午3点附近平均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在60%、65%、160%、45%、45%、100%、90%、20%、80%、100%、70%、200%、95%、100%、400%、200%、150%、115%、70%、150%、30%、85%、70%。【关注尾盘】 【行情观点】 PX：原油见顶回落，PX中期趋势仍偏弱。PXN估值低位，逢低多。供需改善，5-9月差持续走强。 PTA：原油见顶回落，PTA单边反弹抛空。基差月差建议反套。多PR空PTA对冲操作。多SC空PTA。昨日聚酯产销放量，长丝工厂压力略有缓解。 MEG：中期趋势仍偏弱。05合约虚实比较高，虚空盘离场，驱动5-9月差持续走强。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 2025年04月24日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年4月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.25万吨，环比上期减少0.7万 吨，降幅1.08%。保税区库存8.06万吨，降幅1.22%；一般贸易库存53.19万吨，降幅1.06%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.36个百分点，出库率增加0.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.24个百分点，出库率增加0.28个百分点。截至2025年4月20日，中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比下降1.4万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为83万吨，环比下降1.2%。其中青岛现货库存降1.08%；云南降2%；越南10#降4.1%；NR库存小计降0.4%。中国浅色胶社会总库存为53.8万吨，环比降0.7%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降4.4%，RU库存小计增0.4。 国内丁二烯市场维持整理，市场供应仍显充裕，但午后主力下游产品走强，带动丁二烯市场气氛好转，部分报盘推高，市场低价难寻。山东鲁中地区送到价格在8600-8700元/吨，华东出罐自提价格参考8300-8400元/吨左右。 天然橡胶供增需弱矛盾仍存，产区逐步上量，供应增量预期不变，下游季节性淡季，需求持续低迷。社会库存虽小幅去库，但去库幅度不大，胶价反弹力度或有限，宏观缺乏明显利好驱动。（隆众资讯） 2025年04月24日 合成橡胶：低位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年4月23日(第17周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.23万吨，较上期（20250416）+0.02万吨，环比+0.53%。周期内开单均价较高但市场交投重心持续倒挂影响，部分生产企业存在累库情况。贸易商出货阻力明显且对供价下调预期较强，样本贸易企业库存总体维持下降，但个别开单户库存水平仍偏高。（隆众资讯） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格有所转弱，国内丁二烯整体基本面偏弱运行，价格承压。供应端， 目前丁二烯行业开工率仍维持高位，同比及环比均偏高，市场对二季度乙烯检修量产生降低预期，后续丁二烯供应主要关注乙烯检修情况。进口方面，短期进口货源到港量增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存维持高位，港口库存有所增加。整体而言，预计短期丁二烯港口库存仍呈现累库的格局，对价格支撑减弱，丁二烯价格短期暂无基本面驱动，更多跟随宏观及成本端大幅波动。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需小幅转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动仍向下，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在前期大幅下跌后下方空间有所收窄。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 3.基本面目前对顺丁橡胶驱动仍向下。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差逐渐进入高位，替代需求对顺丁需求总量或有所改善。整体来看，顺丁橡胶预计呈现震荡承压的格局，但由于估值相对较低，下方空间有所收窄。后续主要观察原油及橡胶板块的波动。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月24日 沥青：原油回落，正套持有 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250417-0423），国内重交沥青77家企业产能利用率为30.7%，环比增加2.0%。分析原因主要是本周东明石化、河南丰利均稳定生产，加之华东地区个别主营炼厂小幅提产，带动产能利用率增加。 2.本周（20250417-0423），国内重交沥青77家企业产能利用率为30.7%，环比增加2.0%。分析原因主要是本周东明石化、河南丰利均稳定生产，加之华东地区个别主营炼厂小幅提产，带动产能利用率增加。 3.本周(20250416-0422)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共44.2万吨，环比增加20.4%。分地区来看，东北以及山东地区增加最为明显，其中东北地区区内低硫沥青执行大户优惠，叠加五一前备货需求，低价成交顺畅带动炼厂出货增加明显；山东地区部分炼厂复产，区内供应有所增加，并且市场多为前期低价合同出货为主，带动区域内出货量增加。 2025年4月24日 PP：价格震荡，成交好转 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动。PP期货小涨对现货市场交易氛围提振有限，持货商出货为主，报盘主稳，上午成交平淡。特朗普称或将大幅降低对华关税的消息令商品市场信心有所回暖，午后期货延续涨势带动下游工厂及部分中间商适量补货，成交较早间有所好转，部分低价报盘重心小幅上移。品种上来看，拉丝、管材资源宽松度不高，价格略强；高熔纤维、共聚注塑供需宽松，实盘偏弱。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月24日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆现货报价持稳，但实际交投延续僵持，市场呈现“明稳暗降、博弈延续”特征。期货盘面小幅反弹未对现货形成有效支撑，阔叶浆成交暗降30-50元/吨，供应端浆厂与下游新一轮报价谈判未果，港口库存维持高位，整体延续供需双弱的格局。阔叶浆仍存回调压力，建议关注港口库存拐点及外盘定价进展。 昨日生活用纸市场价格弱势整理，部分区域市场价格走低，场内暂无明显利好支撑。原料纸浆市场区间调整，市场交投改善有限，一定程度抑制生活用纸纸价；生活用纸终端下游需求延续清淡，采购量未有明显起色，部分中小纸企库存累积较多，开工率持续低位。综合来看，受传统生活用纸需求淡季影响，观望原料浆价的变动和行业纸企出货情况。（隆众资讯） 2025年04月24日 原木：震荡反复 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 本周（截至4.18）山东库存为133万方，周环比+14万方；江苏库存为110万方，周环比-6万方。（千里目数据，4月22日） 【趋势强度】 原木趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月24日 甲醇：震荡运行 黄天圆