有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月24日星期四 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，避险情绪回落和美元走高导致伦敦金继续回调，一度触及3260美元关口，最终收跌0.6%，报3315.57美元/盎司。由于对经济的预期好转，伦敦银走势与黄金分化，最终收涨3.42%，报33.62美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌3.47%，报782.1元/克，沪银主力合约收涨1.47%，报8347元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数从2022年3月以来的低位反弹，最终收涨0.9%，报99.84。 3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅波动，收报4.379%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走强，最终收涨0.24%，报7.2885。 【重要资讯】 1.美国动向：①英媒：23日，特朗普拟对汽车制造商免征部分关税②欧盟已经提出购买更多美国液化天然气的倡议，并计划降低部分商品的关税③美财长：美日贸易对话未设定具体的货币目标④美国共计12州起诉特朗普政府滥用关税政策“违法”。⑤美国财长贝森特：美国优先并不意味着美国“单干”。重申美国仍然坚持强美元政策。 2.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为5.4%。美联储到6月维持利率不变的概率为41.2%，累计降息25个基点的概率为55.8%。当前市场押注美联储今年将在6月、9月、10月各降息1次。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 近日特朗普对鲍威尔的态度忽然有所缓和且承认目前对中国的关税过高，预计税率将大幅降低，美国财长贝森特也进行了较为鸽派的表态，这些变化提振了市场的风险情绪， 令美股和美元指数反弹，相应地，市场对于黄金的避险需求有所下降，令黄金出现回调。往前看，当前可能会是贸易战出现变局的转折点，黄金在经历快速的上涨后，也存在一定的调整需求。但预计关于关税的博弈仍将艰难推进，因此可等待充分回调后再尝试低多。白银方面，一方面在预期转好之际受到了工业属性的支撑，另一方面也存在一定的金银比修复的需求，或将在高位区间震荡。 【交易策略】 1.单边：黄金暂时观望。白银以区间震荡思路为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9369美元，上涨15美元或0.16%。 2.现货：昨日LME库存减少7450吨至20.52万吨。昨日COMEX库存增加1557短吨至129816短吨。 【重要资讯】 1. 4月24日讯，白宫周三向媒体证实之前，有媒体称，特朗普打算豁免部分汽车零部件关税，豁免包括对钢铝征收的关税，不包括对进口整车25%的关税，也不影响对汽车零部件定于5月3日开始执行的25%关税。分析认为，这是特朗普在其最激进关税政策上再次退缩。 2.4月23日，美国4月Markit制造业PMI初值50.7，预期49，前值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.6，前值54.4；综合PMI初值51.2，预期52，前值53.5。数据表明，4月美国商业活动增长降至16个月低点，对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一。 3.欧元区4月制造业PMI初值48.7，预测值47.5，前值48.6。 【逻辑分析】 贝森特驳斥了《华尔街日报》关于特朗普政府正考虑削减对中国进口商品关税到50%-65%的报道，说不存在这个事。中美之间要实现全面的结构性再平衡，可能要花两到三年时间。供应方面，铜矿供应紧张，加工费持续下行，如果antamina此次停产时间长，铜加工费下降的空间打开。硫酸需求季节性转弱导致价格逐步回落，但冶炼厂暂时没有额外的减产计划，若硫酸价格跌到300元/吨附近再考虑减产会比较合适。价格反弹后，废铜出货有所增加，精废价差反弹到1656元/吨，精废杆价差约1095元/吨，再生铜杆利润空间扩大，开工率有望提高。需求方面，价格反弹后，下游消费有所减弱，但目前库存低于近五年的季节性水平，持货商继续挺价，升贴水和价差可能会以进一步扩大。东南亚、墨西哥对国内的转口贸易监测更加严格，需关注出口订单是否实质性的减少，造成需求放缓的情况。 【交易策略】 1、单边：当前铜价反弹主要是由于关税态度的缓和及现货端支撑明显，但当前价格接近关税落地前的水平，消费的持续性有待观察，临近五一，建议暂时观望。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名王伟投资咨询从业证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨14元/吨至2826元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2875元持平；全国加权指数2881.4元持平；山东2810-2870元均2840涨5元；河南2830-2920元均2875持平；山西2870-2900元均2885涨5元；广西2840-2900元均2870持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3210元均3195涨10元。 【相关资讯】 1.爱择咨询了解，山东某大型氧化铝企业前期100万吨产线检修结束，旧产线250万吨将于4月24日全部停产完毕。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，重庆大型氧化铝企业于4月21日已完成锅炉设备特检，较计划检修时间提前2天完成，目前生产端已经恢复正常生产。但迫于生产成本过高，企业检修完毕之后仍维持压产运行，当前整体运行水平保持在370万吨左右，较检修前满产运行水平降低90万吨。 3.阿拉丁（ALD）调研量化和评估来看，如若氧化铝价格反弹至3100元/吨以上，上述涉及产能中至少650万吨以上产能意愿恢复生产；如若氧化铝价格从2800-2850元/吨波动至3000元/吨区域，存在400万吨产能意愿复产可能；如若价格震荡于2850-2950元/吨之间，预计压减产量和压减时长继续保持微妙增加（备注：上述价格多指长单结算价格，因此时间点和时长才是动态量化价格和供需变化的关键，此项评估未考虑进口矿石应用价格大幅明显下滑先于氧化铝价格反弹的可能）。 4. 4月23日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2920元/吨，为氧化铝企业出货。 5. 4月21日SMM几内亚铝土矿报价环比下调2美元至86美元/吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大、计划检修至月底或复产时间仍不确定，西南地区氧化铝厂检修完毕，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。本周几内亚铝土矿新成交带动报价环比下调2美元至86美元/吨，据了解，买家报价已下调至80美元以下的心里价位，港口铝土矿库存的增加为铝土矿价格带来了显著压力。后续来看，氧化铝新投仍在继续，若检修产能后续复产则供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，为氧化铝价格带来压力。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，反弹后沽空。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约收盘于19926元/吨，环比上涨110元/吨。2.现货市场：4月23日A00铝锭现货价华东19920，涨40；华南19870，涨40；中原19850，涨30（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.特朗普称或将“大幅降低”对华关税，中国外交部：打，奉陪到底；谈，大门敞开。中国外交部发言人郭嘉昆强调，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。 2. 4月23日周三，标普全球公布的数据显示，美国4月Markit制造业PMI初值50.7，预期49，前值50.2，去年同期为50，意外录得扩张，好于市场原本预期的陷入收缩；欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.4，前值48.6。德国4月制造业PMI初值48，预期47.6，前值48.3。 3.白宫周三向媒体证实之前，有媒体称，特朗普打算豁免部分汽车零部件关税，豁免包括对钢铝征收的关税，不包括对进口整车25%的关税，也不影响对汽车零部件定于5月3日开始执行的25%关税。分析认为，这是特朗普在其最激进关税政策上再次退缩。 4.周三，美联储在其最新公布的《褐皮书》报告中表示，美国总统特朗普推出的关税措施，最近几周在美国全国范围内引发了广泛的不确定性。美联储官员们将于5月6日至7日召开下一次FOMC会议。 5.特朗普政府提出的“俄乌停火最终提案”，遭到乌克兰总统泽连斯基断然拒绝，导致周三伦敦会谈降级，乌克兰方面坚持要求在和谈前实现“全面无条件停火”。 6.英国财政大臣蕾切尔·里夫斯周三表示，英国并不急于与美国达成一项关税协议，并 强调英国有自己的安全底线，不会因为急于达成协议而轻易妥协。里夫斯将于周五赴美参加IMF-世行春季会议等一系列会议，并将与美国财政部长贝森特会面讨论英美贸易协议。 7.钢联库存速递（万吨）：4月23日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.0。其中无锡减0.7;佛山增0.1;巩义(含保税)减0.4。 【交易逻辑】 特朗普承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，美国财政部长贝森特表示中美双方的关税战将很快降温，对此，中国外交部发言人在例行记者会上回答道，“对于美国发动的关税战，中方的态度很明确，我们不愿打也不怕打。如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应当停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话”。后续关注中美双方会否开始对话。基本面方面，铝加工加权开工率持续下降，现货成交热度受价格影响明显，基差有所走弱但因库存绝对值仍较低、沪铝月差仍有支撑。考虑铝锭净进口后今年1-4月铝表观消费表现远超预期，但全球全年供需预期转为过剩后、全年铝价运行重心或将承压，重点关注非美国家经济提振政策对铝消费的拉动会否改变全年供需预期。 【交易策略】 1.单边：关税预期边际缓和，但一方面没有实质性谈判结果，另一方面汽车关税的豁免或推迟没有落地，关税对经济的影响目前暂无法完全消除，预计铝价维持区间震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨1.13%至2635.5美元/吨；沪锌2506涨0.22%至22465元/ 吨，沪锌指数持仓减少2309手至23.32万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22815~23040元/吨，昨日早间盘面先涨后跌，下游采购情绪不浓。但市场现货仍然偏紧，贸易商挺价，升水继续走高。 【相关资讯】 1.4月23日中新网报道：特朗普称或将“大幅降低”对华关税，中国外交部：打，奉陪到底；谈，大门敞开，若美方真想谈，就该停止威胁讹诈。 2.4月24日特朗普称：美联储不再降息是在犯错，可能会给鲍威尔打电话；媒体：特朗普周二改口“放过”鲍威尔部分源于，贝森特和卢特尼克警告或引发市场动荡。 3.4月23日金十讯：市场消息，全球最大铜矿之一秘鲁安