商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地供应上量，无有效上涨驱动2豆油：中美情绪反复，区间震荡为主2豆粕：近期现货偏强，支撑盘面4豆一：豆粕现货偏强，带动豆一偏强4玉米：震荡偏强6白糖：偏弱运行7棉花：市场情绪回暖带动棉花期货反弹8鸡蛋：现货阶段性顶部预期已现10生猪：现货震荡调整11花生：关注油厂收购12 2025年4月24日 棕榈油：产地供应上量，无有效上涨驱动 豆油：中美情绪反复，区间震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOA：马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加19.88%，其中马来半岛增加24.05%，沙巴增加18.15%， 沙捞越增加6.21%，马来东部增加14.71%。 UOB：截至4月20日，马来西亚棕榈油产量预计增加16-20%，其中，沙巴预计增加17-21%，沙捞越预计增加12-16%，马来半岛预计增加18-22%。 行业经销商称，印度在经历了五个月的平静期后，开始增加棕榈油采购量，因为价格回调使得棕榈油比豆油还便宜，促使加工厂下订单补充库存。经销商表示，目前印度5月份交货的毛棕榈油CIF价格约为每吨1,050美元，而毛豆油价格约为1,100美元。此前，由于棕榈油较豆油的溢价跃升至100美元以上，印度买家从去年12月开始削减购买量。去年12月至今年3月，印度进口了157万吨棕榈油。预计4月份的进口量约为35万吨，五个月的月均进口量将为384,712吨。印度溶剂萃取商协会表示，在截至2024年10月的市场年度，印度每月平均进口超过75万吨棕榈油。该协会将于5月中旬公布4月进口数据。印度5月份的棕榈油进口量可能会超过50万吨，6月份将超过60万吨。经销商表示，从7月到9月，月均进口量可能超过70万吨。 据外电消息，一大宗商品研究机构称，考虑到目前主要大豆带的异常干燥及其对早期作物的潜在不利影响，下调2025/26年度美国大豆产量预估1%，至1.15亿吨，预估区间为1.09-1.21亿吨，不过预计未来几天土壤水分将恢复，种植进度将稳步推进。目前预计种植面积为8,400万英亩，较上一年度下降3.4%，比美国农业部3月31日种植意向报告的8,350万英亩预估高出50万英亩。最近公布的分析师调查显示，美国大豆种植面积为8,380万英亩(8,250-8,550万英亩)。美国农业部下一次基于调查的面积预估将在6月30日公布。 Anec：巴西4月大豆出口料为1,430万吨，较上周预测相比减少20万吨。巴西4月豆粕出口预测保持在240万吨。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至4月1日，阿根廷工厂大豆库存为661,696吨；豆油库存为224,946吨；豆粕库存为494,686吨。阿根廷3月大豆压榨量为3,228,968吨，豆油产量为644,820吨，豆粕产量为2,387,321吨。 据外电消息，周三公布的一项调查显示，乌克兰2025/26年度油菜籽产量料为320万吨，持平于上次调查预期，预估区间在300-340万吨。不包括克里米亚(Crimea)和被占领的州(顿涅茨克、卢甘斯克和赫尔松)在内，乌克兰油菜籽产量料为309万吨。全国的单产预估维持在每公顷2.7吨不变。过去两周，乌克兰各地天气温暖潮湿(较正常降雨量高出8-28毫米)，Ternopil Oblast州土壤水分有所改善。Lviv、Vinnytsia和Dnipropetrovsk的土壤墒情水平仍处于六年来的低点，提升了干旱担忧。根据最新的天气预报，到本周末气温将高于正常水平。展望未来，未来两周的天气将持续凉爽且干燥，这对水分储备和油菜籽生长构成风险。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2025年04月24日 豆粕：近期现货偏强，支撑盘面 豆一：豆粕现货偏强，带动豆一偏强 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月23日CBOT大豆日评：中美贸易紧张局势预期缓和，大豆上涨。北京德润林2025年4月24日 消息：周三，受中美贸易冲突预期缓和的支撑，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.5%，创下两个月高点。美国总统唐纳德·特朗普表示，他没有解雇美联储主席的计划，并暗示将降低对华关税，农产品市场趋于平稳。美国财政部长斯科特·贝森特周二也表示，他相信中美贸易紧张局势将会缓和，但与北京的谈判尚未开始，而且将是“一场艰难的谈判”。Marex公司表示，大豆市场的看涨情绪部分源于对中美争端担忧的缓解。目前中国已经停止购买美国大豆。中国是全球最大的大豆进口国。该公司还表示，大豆期货获得了一些技术性买盘的支撑。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月24日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2240-2260元/吨，较昨日上涨10元；广东蛇口散船2270-2290元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格小幅走强，黑龙江深加工干粮收购2040-2100元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2140-2240元/吨；华北玉米价格稳中上行，山东深加工2280-2400元/吨，禽料玉米2310-2350元/吨，猪料玉米2350-2400元/吨，河南2300-2420元/吨，河北2250-2300元/吨。广东阿根廷高粱（散）4月-5月船期报价2270元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250424 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美元指数反弹，原糖走弱。巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-3月份进口食糖15万吨（-105万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖4017万吨（-225万吨），累计MIX同比下降0.82个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月15日，24/25榨季印度产糖2543万吨（-574万吨）。OCSB数据显示，截至4月1日，24/25榨季泰国累计产糖1004万吨（+130万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月24日 棉花：市场情绪回暖带动棉花期货反弹 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投大多冷清，现货销售基差暂稳。2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF09+900~1000，较多报价在CF09+1000及以上，疆内自提；2024/25南疆地方机采3129/29B杂3.5内主流较多销售基差在CF09+800以上，部分较低报价在CF09+750-800，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投气氛平淡，下游订单情况不佳，纺企商谈走货为主，出货不畅。本周价格稳中偏弱主导，内地局部小型纺企开始出现限产情况。全棉坯布近期弱势，淡季效应逐渐体现，织厂维持小单成交，织厂表示五月后订单情况将持续转弱。织厂多表示库存到了一定压力将有减产操作。 美棉概况：昨日ICE棉花上涨超过2%，受商品市场整体风险偏好回升影响ICE棉花期货上涨，在突破60日均线后出现技术性买盘推动ICE棉花进一步上涨。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月24日 鸡蛋：现货阶段性顶部预期已现 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月24日 生猪：现货震荡调整 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 清明节后现货止跌后二育启动入场，轮储也将支持下游端口，集团仔猪售卖积极，并无主动抛售育肥驱动，4月现货价格依然存在支撑，近月合约交易收基差逻辑，关注远月合约是否交易价格中枢上移逻辑；五一节前供需双增，现货震荡调整为主，缺乏驱动，等待节后现货方向，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 2025年4月24日 花生：关注油厂收购 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 区大花生通米4.1左右，产区上货量不大，贸易商多销售库存为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳为主，新乡地区大花生通米稳中偏弱。吉林地区308通米4.0-4.1左右，9616通米4.0-4.05左右，四粒红通米3.8-4.2左右，产区上货量不大，贸易商多按需采购为主，下游客户拿货积极性一般，多数地区价格基本平稳。辽宁地区上货量不大，308通米参考价格4.1左右，个别好货4.15左右，多以库存交易为主，部分地区外调货源，近两日交易不多，价格基本平稳。山东地区基本不上货，以库存交易为主，临沂市海花通米3.9-3.95左右，以质论价，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中