有色金属衍生品日报

2025年4月23日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2505合约收于78090元，涨幅1.24%，沪铜指数增仓8841手至53.82万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：铜价走高，下游采购情绪被抑制，但持货商仍因库存去化仍看好升水，上海现货升水微涨报185元/吨。广东和天津地区持平昨日，分别报升水225元/吨和报贴水10元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1. 4月23日讯，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，郭嘉昆强调，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.据乘联分会，4月1-20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%;4月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比去年4月同期增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 特朗普明确表示无意解雇鲍威尔，美国与各国的贸易谈判仍在进行。供应方面，antamina发生事故，运营经理遇难，目前该矿启动全面停工，国内铜矿供应依旧紧张，加工费下降到-34美元的水平，同时硫酸需求转弱导致价格逐步回落，冶炼厂亏损扩大。价格反弹后，废铜出货有所增加，精废价差反弹到1656元/吨，精废杆价差约800元/吨，再生铜杆利润空间扩大，开工率有望提高。需求方面，目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，下游消费尚可，临近五一，备库需求增加，库存或继续去化，目前国内总库存水平已经低于了近几年季节性水平，升贴水和价差可能会以进一步扩大。antamina2024年产量高达42万吨，目前市场认为影响较小，实际停产的情况需要观察。 【交易策略】 1、单边：当前铜价反弹主要是由于关税态度的缓和及现货端支撑明显，但当前价格接近关 税落地前的水平，消费的持续性有待观察，临近五一，建议暂时观望。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约环比上涨26元/吨至2818元/吨。氧化铝持仓减少17204手至39.78万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2875元持平；全国加权指数2881.4元持平；山东2810-2870元均2840涨5元；河南2830-2920元均2875持平；山西2870-2900元均2885涨5元；广西2840-2900元均2870持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3210元均3195涨10元。 【相关资讯】 1.爱择咨询了解，山东某大型氧化铝企业前期100万吨产线检修结束，旧产线250万吨将于4月24日全部停产完毕。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，重庆大型氧化铝企业于4月21日已完成锅炉设备特检，较计划检修时间提前2天完成，目前生产端已经恢复正常生产。但迫于生产成本过高，企业检修完毕之后仍维持压产运行，当前整体运行水平保持在370万吨左右，较检修前满产运行水平降低90万吨。 3.阿拉丁（ALD）调研量化和评估来看，如若氧化铝价格反弹至3100元/吨以上，上述涉及产能中至少650万吨以上产能意愿恢复生产；如若氧化铝价格从2800-2850元/吨波动至3000元/吨区域，存在400万吨产能意愿复产可能；如若价格震荡于2850-2950元/吨之间，预计压减产量和压减时长继续保持微妙增加（备注：上述价格多指长单结算价格，因此时间点和时长才是动态量化价格和供需变化的关键，此项评估未考虑进口矿石应用价格大幅明显下滑先于氧化铝价格反弹的可能）。 4. 4月23日，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2920元/吨，为氧化铝企业出货。 5. 4月21日SMM几内亚铝土矿报价环比下调2美元至86美元/吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大、计划检修至月底或复产时间仍不确定，西南地区氧化铝厂检修完毕，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。本周几内亚铝土矿新成交带动报价环比下调2美元至86美元/吨，据了解，买家报价已下调至80美元以下的心里价位，港口铝土矿库存的增加为铝土矿价格带来了显著压力。后续来看，氧化铝新投仍在继续，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存， 后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，反弹后沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2506合约收盘于19860元/吨，环比上涨105元/吨，沪铝持仓减少5728手52.84万手。2.现货市场：4月23日A00铝锭现货价华东19920，涨40；华南19870，涨40；中原19850，涨30（单位：元/吨）。3. 4月23日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，666元/吨（-3）；5000CV，592元/吨（-2）；4500CV，523元/吨（-1）。 【相关资讯】 1.据海关数据，2025年3月我国铝材出口47.8万吨，同比下降2.7%。1-3月累计出口128.6万吨，同比下降8.7%。3月我国铝制品出口28.2万吨，同比增加30.2%，1-3月铝制品累计出口82.7万吨，同比增加15.7%。 2.今年以来，中国一系列扩内需促消费政策发力显效，做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场活力。4月22日，广东审议《广东省提振消费专项行动实施方案》，强调加力扩围消费品以旧换新政策。4月21日，上海会议原则同意《上海市提振消费专项行动方案》。 3.财联社4月23日电，美国总统特朗普当地时间周二（4月22日）在公开场合发表了讲话，他承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。这标志着特朗普在其标志性的关税政策上态度已出现缓和。周二，美国财政部长贝森特也在摩根大通的一场活动中表示，中美双方的关税战将很快降温。 4. 4月22日，国际货币基金组织（IMF）大幅下调了对今年和明年的全球经济增长预期，警告称，由于特朗普的关税政策，全球经济前景可能进一步恶化。IMF预计，今年全球GDP增长率为2.8%，低于其1月份预测的3.3%，将是自2020年以来最慢的GDP增长速度。预计美国今年的经济增长率为1.8%，2026年为1.7%，分别下调0.9和0.4个百分点。 5. 4月23日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者提问，据报道，美国总统特朗普对记者称，我们与中国相处得不错，同中方谈判时不会采取强硬态度。对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。中方必须同美达成协议，否则无法同美做生意。若不同美达成协议，就按美方说的办，美才是定规矩的一方。美财长贝森特表示，当前局势本质上是贸易禁运。美国目标并非与中国脱钩，两国可能在两到三 年内达成一项全面协议。与中国就此类协议的谈判尚未开始。中方对此有何评论？郭嘉昆表示，“中方早就指出，关税战、贸易战没有赢家，保护主义没有出路，脱钩断链只会孤立自己。对于美国发动的关税战，中方的态度很明确：我们不愿打，也不怕打。打，奉陪到底；谈，大门敞开。” 【交易逻辑】 特朗普承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，美国财政部长贝森特表示中美双方的关税战将很快降温，对此，中国外交部发言人在例行记者会上回答道，“对于美国发动的关税战，中方的态度很明确，我们不愿打也不怕打。如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应当停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话”。基本面方面，铝加工加权开工率持续下降，现货成交热度受价格影响明显，基差有所走弱但因库存绝对值仍较低、沪铝月差仍有支撑。考虑铝锭净进口后今年1-4月铝表观消费表现远超预期，但全球全年供需预期转为过剩后，后续关注非美国家经济提振政策对铝消费的拉动会否改变全年供需预期。本周关注欧美4月制造业PMI初值，美联储《褐皮书》以及非美国家出台经济提振政策的预期。 【交易策略】 1.单边：预计铝价维持区间震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2506涨0.97%至22460元/吨，沪锌指数持仓减少904手至23.56万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22815~23040元/吨，今日早间盘面先涨后跌，下游采购情绪不浓。但市场现货仍然偏紧，贸易商挺价，升水继续走高。 【相关资讯】 1.4月23日金十讯：市场消息，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全，并正在调查事故。2024年Antamina产量26.8万吨，2025年产量指引42.5-46.5万吨，2026年产量指引24.5-29万吨，2027年产量指引15.5-20万吨，2028年产量指引20-24.5万吨。 【逻辑分析】 海外Antamina因安全事故，启动停产；去年4月MMG旗下杜加尔河矿山因安全事故影响停产34天。本次Antamina停产时间仍需关注后续相关信息公布。 受海外锌矿停产影响，锌价或有所反弹。基本面来看，4-5月国内冶炼厂检修减产、复产提产并存，精炼锌产量或环比有所减少，但同比仍处相对高位。消费端即将进入消费淡季，叠加下游原料库存相对高位，预计节前采购情绪或不及往年。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或受海外锌矿停产消息有所反弹；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2506今日跌0.29%至16910元/吨，沪铅指数持仓增加1425手至7.34万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌75元/吨为16775元/吨，精废价差为25元/吨。由于原料价格高企，再生铅成本压力大，铅价下跌后持货商出货意愿低迷，报价不多且坚挺。 【相关资讯】 1.4月22日SMM讯：华中地区某再生铅炼厂因原料不足减产50%，目前精铅日产量200-300吨；华东地区某再生铅炼厂，前期因原料紧张而减产。该企业表示铅锭销售不畅且成本压力巨大，计划近期仍维持100吨/天左右的产量，并观望行情变化。华东地区某再生铅企业正常日产量700吨，因原料紧缺，周内再度减产至300~400吨/天，恢复时间待定。 【逻辑分析】 当前电蓄替换淡季，废电蓄回收转淡，含铅废料价格偏强运行。再生铅冶炼目前处于亏损状态，减停产预计增强，对铅价有一定支撑。铅蓄电池企业本周将进行节前备库，对铅锭需求有所走强。若后续进口窗口打开，一定程度上对沪铅价格有所影响，仍需关注进口盈亏。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍