有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月22日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，因美元走弱和避险需求流入，伦敦金延续创记录涨势，日内暴涨接近100美元并站上3400大关，最终收涨2.91%，报3423.77美元/盎司。伦敦银触及33美元/盎司关口后回落，收涨0.3%，报32.65美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约将历史新高刷至818.66元，收涨2.44%，报817.98元/克，沪银主力合约收跌0.11%，报8184元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数跌至2022年3月以来的最低水平，最终收跌1.1%，报98.28。 3.美债收益率：10年期美债收益率再度走高，收报4.417%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率窄幅波动，最终收跌0.09%，报7.2925。 【重要资讯】 1.美国动向：①22日讯，据悉特朗普将与沃尔玛等零售公司会面讨论关税影响②万斯会见莫迪，印度寻求特朗普关税减免③美国拟对从柬埔寨、泰国、马来西亚、越南四国进口的太阳能产品加征新关税④美国贸易代表办公室：与印度为互惠贸易谈判敲定了路线图。⑤特朗普：几乎没有通胀（问题），要求鲍威尔降息，否则经济增长可能放缓。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美联储观点：古尔斯比表示，美联储需要着眼于全年局势的发展，关税政策只是其中一个因素。关税对宏观经济的影响可能有限；我们需要静待局势发展，才能找到应对之策。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为96.3%，降息25个基点的概率为3.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为22.1%，累计降息25个基点的概率为75.0%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、9月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 近日大国间的贸易谈判暂无显著进展；与此同时，特朗普不断向鲍威尔进行施压，市场对美联储的独立性报以担忧，传统的避险资产美元和长期美债均遭到抛售，美股再度下挫，而具有超越主权特性的黄金在此背景下则受到市场追捧、不断刷新历史高点。往前看，中短期内预计大国间关于贸易政策的的博弈会不断反复，具有良好避险属性的黄金在这种背景下或仍是易涨难跌，白银相对黄金疲软，但仍有望受到黄金的托举而偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周四伦铜价格收于9254美元，上涨38美元或0.41%。2.现货：上周四LME库存减少2850吨至21.34万吨。昨日COMEX库存增加2668短吨至125795短吨。 【重要资讯】 1.4月21日，美国总统特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的施压力度，称他是“最大输家”，并警告说，如果不立即降低利率，美国经济可能会放缓。尽管特朗普在第一任期任命了鲍威尔当美联储主席，但他的团队现在正在研究是否可以在2026年5月任期届满之前合法地解雇这位央行领导人。鲍威尔明确表示，根据法律，总统不能罢免他。2.4月21日，ICSG在其最新月度报告中表示，2025年2月，全球精炼铜市场供应过剩6.1万吨，1月为过剩9万吨。今年前两个月，全球精炼铜市场供应过剩15万吨，上年同期为过剩15.7万吨。数据显示，2025年2月，全球精炼铜产量为220万吨，消费量为214万吨。ICSG称，经主要消费国保税仓库库存调整后，2025年2月供应过剩7.6万吨，1月为过剩9.1万吨。3.据海关总署数据显示，2025年3月中国进口阳极铜5.02万吨，环比减少11.05%，同比减少47.80%;2025年1-3月累计进口阳极铜17.05万吨，累计同比减少26.57%。 4.4月18日适逢耶稣受难日假期，欧美等金融市场休市，4月22日恢复正常交易。 【逻辑分析】 随着特朗普接连炮轰美联储主席，抛售美元的交易势头增强，美元持续走低。周一铜社会库存环比上周四下降3.69万吨至19.65万吨，远低于2024年的同期水平，库存快速下降一方面是由于进口减少、国内部分冶炼厂检修，另一方面则是由于精铜对废铜的替代优势凸现、下游消费尚可。成本方面，加工费持续走低，同时硫酸需求转弱导致价格逐步回落，冶炼厂亏损扩大。消费方面，国内消费表现强现实弱预期的情况。目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，下游消费尚可，临近五一，备库需求增加，库存或继续去化。 【交易策略】 1、单边：观望。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨8元/吨至2795元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2865元持平；全国加权指数2863.8元持平；山东2800-2880元均2840持平；河南2830-2920元均2875持平；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2950-3000元均2975持平；新疆3120-3200元均3160持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，贵州地区中型氧化铝企业计划5月第一周后期开始全系统停产，停产期间设备检修维护，无产量，预计检修周期半个月左右，检修结束后复产计划更多基于市场情况，该企业常态运行产能100万吨左右。河南某大型氧化铝企业因近期品质不稳定及成本过高，一条低温线溶出端进行检修，预计将在5月10日逐步恢复生产，检修期间影响产能40万吨/年。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持， 本周招标总量相较前几周增加1万吨至2万吨，本期贸易商中标到厂价格差异大，中标到厂价格在3180-3200元/吨左右，折合山西货源出厂价格在2900元/吨左右，山东货源集中在2850-2860元/吨之间。阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日，四川某电解铝企业在贵州地区采购0.3万吨现货氧化铝，到厂价格为3065元/吨，其中包含35%承兑。 3.据海关数据，3月我国铝土矿进口量为1647万吨，同比增加39.1%，一季度累计进口4706.6万吨，同比增加29.9%。 4.据海关数据，2025年3月中国出口氧化铝29.67万吨，环比增43.12%，同比增105.8%；1-3月累计出口氧化铝70.16万吨，同比增45.9%；3月进口氧化铝1.11万吨，环比降73.4%，同比降96.3%；1-3月累计进口氧化铝8.87万吨，同比降90.6%。3月净出口氧化铝达到28.57万吨，1-3月累计净出口为61.3万吨。 5.据SMM数据，上周几内亚铝土矿发运量为331.55万吨，环比下降67.2万吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大、计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。随着4月上旬市场传出90美元以下铝土矿成交带动进口矿价下调后，近期市场频出关于几内亚铝土矿开采或发运相关问题，上周几内亚铝土矿发运量环比下降，但仍处在今年3月以来铝土矿发运量周度波动的范围内，后续需持续跟进矿山运行及铝土矿发运量情况。目前氧化铝厂并未上调铝土矿的目标价，买卖双方博弈仍在持续，后续关注持货商报价心态。后续来看，氧化铝短期减产扩大但新投仍在继续，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，下旬有进口氧化铝到港，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，反弹后沽空。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约收盘环比上涨40元/吨至19765元/吨手。 2.现货市场：4月21日A00铝锭现货价华东19900，涨70；华南19870，涨60；中原19840，涨60（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.据海关数据，2025年3月我国铝材出口47.8万吨，同比下降2.7%。1-3月累计出口128.6万吨，同比下降8.7%。3月我国铝制品出口28.2万吨，同比增加30.2%，1-3月铝制品累计出口82.7万吨，同比增加15.7%。 2.据海关数据，2025年3月我国未锻轧的非合金铝（铝锭）进口22.2万吨，月度铝锭进口量刷新去年4月以来高位，出口0.9万吨，净进口21.3万吨。进口的未锻轧的非合金铝中，其中自俄罗斯进口量首次突破20万吨，进口占比高达90.62%，自印度进口0.87万吨，进口占比仅为3.91%。 3.本周一，特朗普在白宫举行的复活节活动上继续兜售汽车关税和钢铁关税。他宣称，关税谈判进展不错，美国将从中捞取大量资金。被问及美国与欧盟的贸易摩擦时，特朗普说，我们最终将达成一份协议。同在周一，墨西哥总统辛鲍姆透露，上周她与特朗普通话讨论了钢铁、铝、汽车出口征收关税的问题，两人都认为这次通话“非常有成效”，不过，双方并没有在通话中达成最终协议，甚至没有达成任何共识。 4.美东时间4月21日周一，特朗普在社交媒体发帖再次提到他冠以“太迟”（TooLate）绰号的鲍威尔，重申美国国内通胀微乎其微。继上周四和周五之后，这是欧洲央行最近降息后特朗普第三天公开喊话鲍威尔降息。 5.Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为67.6万吨，较上期数据下降1.2万吨。 【交易逻辑】 越来越多迹象显示，特朗普的贸易战将导致美国经济陷入衰退，不确定性削弱市场对美元资产的信心，美国股债汇三杀，美元重挫跌破三年低点，美国关税政策的僵局正在损害当地经济并打击投资者信心。非美资产表现相对亮眼，市场投资者转向避险新风向：亚洲消费股、印度银行股和日本长债。三大资产类别的异军突起，标志着投资者思维正从"追逐全球增长和出口"向"寻求国内需求韧性庇护"转变。“投资者开始给一个更加分裂、更加保护主义的世界定价”。各国政府的财政刺激计划正在为消费必需品的增长提供信心。短期来看，铝加工加权开工率持续下降，铝锭库存维持季节性去化预计继续对基差及月差带来支撑，今年1-4月铝消费表现远超预期，后续关注全年全球供需预期能有多 少程度受到非美国家经济提振政策而改善。本周关注欧美4月制造业PMI初值，这是第一波“反映关税冲击”的欧美经济数据，美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导，此外，美联储《褐皮书》也将揭示政策不确定性对经济的实质影响。 【交易策略】 1.单边：预计铝价随板块震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期； 2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：昨日沪锌2506涨0.27%至22270元/吨，沪锌指数持仓增加1383手至23.09万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22500~22620元/吨，昨日盘面有所上涨，下游原料库存相对高位，采购情绪不佳。市场货量不多，但整体成交一般。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(4月21日)，SMM七地锌锭库存总量为9.30万吨，较4月14日减少1.26万吨，较4月17日减少0.70万吨，国内库存录减。上周周中锌价下行带动