有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月23日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，由于特朗普对鲍威尔的态度有所缓和且关税战出现缓和迹象，伦敦金冲高回落，盘中历史性地触及3500美元关口后急坠逾130美元，最终收跌1.28%，报3380美元/盎司。伦敦银挑战33美元关口失败，最终收跌0.5%，报32.48美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.76%，报815.4元/克，沪银主力合约收涨0.68%，报8257元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数从2022年3月以来的低位反弹，最终收涨0.65%，报98.9。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 3.美债收益率：10年期美债收益率在高位窄幅波动，收报4.398%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走弱，最终收跌0.19%，报7.306。 【重要资讯】 1.美国动向：（1）22日，特朗普明确表示无意解雇鲍威尔，并称股市涨得不错。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 （2）特斯拉CEO埃隆·马斯克：政府效率部工作“基本完成”。（3)消息人士称贝森特在周二由摩根大通主办的闭门会议中表示：鉴于目前的关税水平，“没有人认为目前的现状是可持续的”。（4）消息人士称，特朗普正在考虑将美国药品价格降至国际水平。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为32.8%，累计降息25个基点的概率为61.8%。当前市场押注美联储今年将在6月、7月、10月各降息1次，较昨日减少了1次。 【逻辑分析】 在美国经历股债汇三杀和避险资产的快速上涨后，特朗普对鲍威尔的态度忽然有所缓和，与此同时美国财长贝森特进行了较为鸽派的表态，暗示未来关税可能会下降，另外马斯克也可能退出DOGE，这些变化提振了市场的风险情绪，令美股和美元指数反弹，相应地，对于黄金的避险需求有所下降，令黄金出现回调。往前看，尽管对于贵金属中长期上涨的判断没有出现大的变化，但当前可能会是贸易战出现变局的转折点，贵金属尤其是黄金在经历快速的上涨后，存在一定调整的可能。 【交易策略】 1.单边：前期多单逢高离场。 2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9354美元，上涨100美元或1.08%。2.现货：昨日LME库存减少700吨至21.27万吨。昨日COMEX库存增加2464短吨至128259短吨。 【重要资讯】 1.特朗普改口：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机。华尔街经济学家认为，即使特朗普解雇鲍威尔，也难以迫使美联储降息。解雇鲍威尔只是第一步，若要完全控制货币政策，需解雇全部七名美联储理事会成员，这将引发美元下跌和收益率曲线长端利率上升。 2.国际货币基金组织22日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年美国经济增速将放缓至1.8%，较1月预测值低0.9个百分点，在发达经济体中下调幅度最大。报告认为，政策不确定性加剧、贸易紧张局势以及需求势头减弱为预期目标下调主要原因。 3.市场消息：全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿 启动全面停工以确保安全，并正在调查事故。 【逻辑分析】 特朗普明确表示无意解雇鲍威尔，美国与各国的贸易谈判仍在进行。供应方面，antamina发生事故，运营经理遇难，目前该矿启动全面停工，国内铜矿供应依旧紧张，加工费下降到-34美元的水平，同时硫酸需求转弱导致价格逐步回落，冶炼厂亏损扩大。废铜、粗铜进口减少的情况下，即便精炼铜产量保持平稳，供应仍相对紧张。消费方面，国内消费表现强现实弱预期的情况。需求方面，目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，下游消费尚可，临近五一，备库需求增加，库存或继续去化，目前国内总库存 水 平 已 经 低 于 了 近 几 年 季 节 性 水 平 ， 升 贴 水 和 价 差 可 能 会 以 进 一 步 扩 大 。antamina2024年产量高达42万吨，在铜矿供应紧张的情况下，antamina的全面停产后将进一步加剧铜矿供应短缺的问题，铜价开盘后或快速拉涨。 【交易策略】 1、单边：短线炒作铜矿减产，铜价将继续偏强，但临近五一，建议控制好仓位。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨18元/吨至2825元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2875元涨5元；全国加权指数2881.4元涨6.7元；山东2800-2870元均2835涨5元；河南2830-2920元均2875持平；山西2860-2900元均2880涨5元；广西2840-2900元均2870持平；贵州2950-2980元均2965跌5元；新疆3170-3200元均3185涨10元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，重庆大型氧化铝企业于4月21日已完成锅炉设备特检，较 计划检修时间提前2天完成，目前生产端已经恢复正常生产。但迫于生产成本过高，企业检修完毕之后仍维持压产运行，当前整体运行水平保持在370万吨左右，较检修前满产运行水平降低90万吨。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，河南郑州某氧化铝企业于4月22日停2条低温线，涉及产能共计40万吨，由于矿石价格高企，企业亏损加剧，企业选择阶段性弹性生产。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，贵州地区中型氧化铝企业计划5月第一周后期开始全系统停产，停产期间设备检修维护，无产量，预计检修周期半个月左右，检修结束后复产计划更多基于市场情况，该企业常态运行产能100万吨左右。河南某大型氧化铝企业因近期品质不稳定及成本过高，一条低温线溶出端进行检修，预计将在5月10日逐步恢复生产，检修期间影响产能40万吨/年。 4.阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，本周招标总量相较前几周增加1万吨至2万吨，本期贸易商中标到厂价格差异大，中标到厂价格在3180-3200元/吨左右，折合山西货源出厂价格在2900元/吨左右，山东货源集中在2850-2860元/吨之间。阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日，四川某电解铝企业在贵州地区采购0.3万吨现货氧化铝，到厂价格为3065元/吨，其中包含35%承兑。 5.4月22日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格为2865元/吨，贸易成交。 6.据海关数据，3月我国铝土矿进口量为1647万吨，同比增加39.1%，一季度累计进口4706.6万吨，同比增加29.9%。2025年3月中国出口氧化铝29.67万吨，环比增43.12%，同比增105.8%；1-3月累计出口氧化铝70.16万吨，同比增45.9%；3月进口氧化铝1.11万吨，环比降73.4%，同比降96.3%；1-3月累计进口氧化铝8.87万吨，同比降90.6%。3月净出口氧化铝达到28.57万吨，1-3月累计净出口为61.3万吨。 7.据SMM数据，上周几内亚铝土矿发运量为331.55万吨，环比下降67.2万吨。 8. 4月21日SMM几内亚铝土矿报价环比下调2美元至86美元/吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大、计划检修至月底或复产时间仍不确定，西南地区氧化铝厂检修完毕，短期市场检修情况对供需过 剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。本周几内亚铝土矿新成交带动报价环比下调2美元至86美元/吨，据了解，买家报价已下调至80美元以下的心里价位，港口铝土矿库存的增加为铝土矿价格带来了显著压力。后续来看，氧化铝新投仍在继续，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，反弹后沽空。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2506合约收盘于19755元/吨，环比持平。 2.现货市场：4月22日A00铝锭现货价华东19880，跌20；华南19830，跌40；中原19820，跌20（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.据海关数据，2025年3月我国铝材出口47.8万吨，同比下降2.7%。1-3月累计出口128.6万吨，同比下降8.7%。3月我国铝制品出口28.2万吨，同比增加30.2%，1-3月铝制品累计出口82.7万吨，同比增加15.7%。 2.今年以来，中国一系列扩内需促消费政策发力显效，做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场活力。4月22日，广东审议《广东省提振消费专项行动实施方案》，强调加力扩围消费品以旧换新政策。4月21日，上海会议原则同意《上海市提振消费专项行动方案》。 3.据环球时报报道，普京首度暗示愿与泽连斯基会谈。周一普京接受采访时表示，俄方一直对任何和平倡议持积极态度，希望基辅政权的代表也能以相同方式看待问题。此外 报道称，美国财长贝森特4月22日在一场闭门的投资者会议上表示，关税僵局不可持续，预计将在不久的将来，形势将有所缓和。此后另据报道，特朗普政府“接近”和日本与印度达成贸易协定，但可能仍需数月来达成最终的贸易协议。 4.22日，国际货币基金组织（IMF）大幅下调了对今年和明年的全球经济增长预期，警告称，由于特朗普的关税政策，全球经济前景可能进一步恶化。IMF预计，今年全球GDP增长率为2.8%，低于其1月份预测的3.3%，将是自2020年以来最慢的GDP增长速度。预计美国今年的经济增长率为1.8%，2026年为1.7%，分别下调0.9和0.4个百分点。 5.钢联库存速递(万吨)：4月22日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2，其中无锡增0.1:佛山增0.2，巩义(含保税)减0.1。 【交易逻辑】 特朗普否认计划解雇鲍威尔，关税谈判还在继续但并无实质性进展，美国政府对关税态度影响市场对美国资产信心变化，美元指数连续两天反弹。国内内需提振政策逐步下达。短期来看，铝加工加权开工率持续下降，现货成交热度受价格影响明显、叠加到货增加，昨日铝锭日度库存出现窄幅累库，基差有所走弱但因库存绝对值仍较低，沪铝月差仍有支撑。考虑铝锭净进口后今年1-4月铝表观消费表现远超预期，但全球全年供需预期转为过剩后，后续关注非美国家经济提振政策对铝消费的拉动会否改变全年供需预期。本周关注欧美4月制造业PMI初值，这是第一波“反映关税冲击”的欧美经济数据，美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导，此外，美联储《褐皮书》也将揭示政策不确定性对经济的实质影响。 【交易策略】 1.单边：预计铝价维持区间震荡运行，关注关税政策变化及各国内需提振政策预期； 2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.15%至2601美元/吨；沪锌250涨0.18%至22285元/吨，沪锌指数持仓增加6000手至24.25万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22505~22815元/吨，昨日早间