商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA2PTA：多SC空PTA2MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA2橡胶：震荡运行4合成橡胶：低位震荡6沥青：关注06-07正套机会8LLDPE：偏弱震荡10PP：价格小跌，成交一般12烧碱：中期趋势偏弱13纸浆：宽幅震荡15原木：弱势震荡17甲醇：震荡承压19尿素：震荡运行21苯乙烯：短期震荡23纯碱：现货市场变化不大25LPG：短期震荡运行26PVC：偏弱震荡29燃料油：夜盘跟随原油上涨，短期或转强31低硫燃料油：短线走强，外盘高低硫价差收窄31集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有32短纤：短期震荡市，中期仍有压力36瓶片：短期震荡市，中期仍有压力36 2025年4月23日 对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA PTA：多SC空PTA MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，5月MOPJ目前估价在569美元/吨CFR。22日PX价格下跌，两单6月亚洲现货均在737成交。尾盘实货6月在736/739商谈，7月在739/748商谈，6/7换月在-9/-2商谈。22日PX估价在738美元/吨，较21日下跌3美元。 4月22日亚洲午后交易中，由于美元走软和亚洲经济指标积极，原油期货在周末美伊谈判取得进展后最初回落。 虽然上游原油价格的变动将继续影响未来的PX现货价格，但主要关注点将是中国下游聚酯市场如何应对持续的贸易紧张局势。 海关数据显示，4月21日，中国精对苯二甲酸出口量在2月份大幅增长后，3月份下降了24%。 在中国PTA的常客中，印度、巴西和土耳其等主要买家在3月份下调了购买量。 印度3月份购买了约14,496吨PTA，低于2月份的38,546吨。消息人士称，印度的下游需求似乎疲软，促使PTA买家限制购买。 土耳其的进口胃口也有所下降。该国3月份购买了15,930吨PTA，低于2月份的53,246吨。 同样，数据显示，巴西3月份的采购量从2月份的36,461吨下调至约1,533吨。 4月22日，亚洲PX Platts收盘价评估过程公布了6月和7月交割货物的询盘和报盘。 PTA：据悉东北一主流PTA工厂225万吨装置，预计4月26日开始停车检修，预计持续6周。 MEG：4月21日张家港某主流库区MEG发货在6400吨左右；太仓两主流库区MEG发货在5500吨左右。 4月21日-4月27日，张家港到货数量约为9.3万吨，太仓码头到货数量约为5.0万吨，宁波到货数量约为5.4万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为19.6万吨。 聚酯：截至本周初，国内聚酯瓶片工厂装置平均负荷已经抬升至90.8%附近（按设计产能基数2093万吨/年计算），较年初低点抬升20个百分点。另外，近期市场有关于联合减产的传言，具体落实情况本网将后期跟进报道。 江浙涤丝22日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在105%、65%、50%、25%、30%、70%、5%、35%、10%、100%、45%、110%、40%、0%、40%、250%、0%、30%、30%、0%。 22日直纺涤短工厂销售走弱，截止下午3:00附近，平均产销70%，部分工厂产销：20%、90%、80%、60%、25%、50%、40%、150%。 2025年一季度涤短出口达到37万吨附近，较2024年一季度增9万吨（32%），较2023年一季度增加7万吨左右（23%），再度创下出口量新高度。 据海关数据显示，2025年3月聚酯瓶片和切片出口总量为69.0万吨，同比增长13.9%，其中税则号39076910为10.3万吨，同比增长14.6%，39076110为58.7万吨，同比增长13.8%。 【行情观点】 PX：中美关税或有阶段性缓和，原油价格反弹，然PX中期趋势仍偏弱。PXN估值低位，逢低多。供需改善，5-9月差持续走强。 PTA：中美关税或有阶段性缓和，原油价格反弹，单边反弹抛空。基差月差反套。多PR空PTA对冲操作。多SC空PTA MEG：单边短期反弹，中期趋势仍偏弱。05合约虚实比较高，虚空盘离场，驱动5-9月差持续走强。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年04月23日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2025年一季度中国天然橡胶进口量呈现较大增幅，部分胶种进口量增长显著，在国际市场供需变化的 影响下，进口来源结构也有较大变化。根据海关数据显示，2025年一季度中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口总量168.58万吨，同比增长27.73万吨，增幅19.68%。对比历史同期，处于相对较高水平。 2025年一季度中国进口胶细分胶种来看，各胶种均有增量。其中烟片胶增幅最大，标准胶次之。详细数据如下，2025年一季度烟片胶胶进口总量8.95万吨，同比增长6.84万吨，增幅324.17%；标准胶进口总量50.52万吨，同比增长12.50万吨，增幅32.88%；混合胶进口总量89.53万吨，同比增长2.67万吨，增幅3.07%。天然乳胶进口总量11.71万吨，同比增长0.47万吨，增幅4.18%。 2025年一季度中国进口胶细分来源国来看，来自越南和马来西亚的进口量下降，2025年一季度来中国来自越南天然橡胶进口总量35.20万吨，同比减少5.02万吨，降幅12%；来自马来西亚进口总量16.61万吨万吨，同比降幅8.23%。来自泰国、科特迪瓦、缅甸、老挝和印尼的进口量大幅增长，其中科特迪玩和印尼的天然橡胶出口到中国的比例大幅提升。一季度中国来自泰国天然橡胶的进口总量73.61万吨，同比增加16.16万吨，增幅28%；来自印尼进口总量9.24万吨，同比增加5.64万吨，增幅156%。来自科特迪瓦等非洲国家的进口总量为14.36万吨，同比增加5.25万吨，增幅57.63%；来自缅甸的进口总量10.09万吨，同比增加3.45万吨，增幅51.96%；来自老挝的进口总量6.58万吨，同比增加3.11万吨，增幅90%。（隆众资讯） 2025年04月23日 合成橡胶：低位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年4月16日(第16周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.21万吨，较上期（20250409）+0.02万吨，环比+0.72%。周期内存在前期检修装置重启，然高开单成本及原料端偏弱导致现货市场看空情绪浓厚，低价出货逐步增多，样本生产企业库存提升，样本贸易企业库存总体下降。（隆众资讯） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格有所转弱，国内丁二烯整体基本面偏弱运行，价格承压。供应端， 目前丁二烯行业开工率仍维持高位，同比及环比均偏高，市场对二季度乙烯检修量产生降低预期，后续丁二烯供应主要关注乙烯检修情况。进口方面，短期进口货源到港量增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存维持高位，港口库存有所增加。整体而言，预计短期丁二烯港口库存仍呈现累库的格局，对价格支撑减弱，丁二烯价格短期暂无基本面驱动，更多跟随宏观及成本端大幅波动。顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需小幅转强，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动仍向下，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在前期大幅下跌后下方空间有所收窄。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 3.基本面目前对顺丁橡胶驱动仍向下。但由于前期已经历大幅下跌，顺丁橡胶估值对价格形成部分支撑。第一，顺丁橡胶库存暂未出现大幅累库，盘面需要给予小幅加工利润。第二，NR-BR价差逐渐进入高位，替代需求对顺丁需求总量或有所改善。整体来看，顺丁橡胶预计呈现震荡承压的格局，但由于估值相对较低，下方空间有所收窄。后续主要观察原油及橡胶板块的波动。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 沥青：关注06-07正套机会 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250415-20250421），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为52.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅4.8%；同比增加8.7万吨，增幅19.8%。1-4月累计产量为937.7万吨，同比增加5万吨，增幅0.5%。 2.截止2025年4月21日，国内54家沥青样本厂库库存共计93.3万吨，较4月17日减少3.2%。本期国内厂库表现整体去库明显，其中东北及华东地区厂库去库幅度最大，东北地区主要由于低硫资源执行大户优惠政策，叠加五一节前备货，部分资源移库，炼厂出货好转，带动厂库去库；华东地区主要由于区内供应下降，加之船发尚可，带动厂库去库。 3.截止2025年4月21日，国内沥青104家社会库库存共计194.8万吨，较4月17日增加0.8%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华中地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内，部分船货资源到港入库，近期降雨天气限制终端需求，且有部分刚需终端备货需求入库，带动社会库增加出现累库。 2025年4月23日 LLDPE：偏弱震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数下跌，价格波幅在10-50元/吨。线性期货高开震荡下跌，挫伤市场交投气氛，部分出厂价格下调，贸易商让利报盘，现货价格小幅松动。下游接货积极性不高，小单为主，实盘难以放量。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性，而聚乙烯面临需求端负反馈，市场仍倾向做空聚乙烯利润。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 贸易战影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此近期受关税影响美国资源基本没有报盘。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体