商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地主动让利，短期仍有压力2豆油：中美情绪反复，缺乏有效驱动2豆粕：美豆小幅收涨，连粕调整震荡4豆一：震荡4玉米：震荡偏强6白糖：窄幅整理7棉花：缺乏基本面驱动关注外部因素影响8鸡蛋：现货转弱，梅雨季将至10生猪：震荡调整11花生：关注油厂收购12 2025年4月23日 棕榈油：产地主动让利，短期仍有压力 豆油：中美情绪反复，缺乏有效驱动 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外电消息，马来西亚棕榈油理事会(MPOC)表示，受夏季前的补库活动提振，中国和印度对棕榈油的需求可能因其较豆油的持续折价而上升。MPOC在一份声明中表示，印度将利用目前价格优势，来补充耗尽的库存。MPOC称：“未来几周，预计棕榈油价格将继续得到支撑，维持在每吨3,900马币水平。”马来西 亚棕榈油总署(MPOB)的数据显示，2024年，印度从马来西亚进口了大约303万吨棕榈油，接近马来西亚棕榈油出口总量的18%，其次是中国，购买了139万吨。MPOC指出，美国近期取消了生物柴油供应链中菜籽油和二手食用油的税收抵免，将导致原材料供应短缺，预计将通过对豆油和牛油更高的需求来解决。该理事会警告称，马来西亚棕榈油库存可能从4月起继续增加。然而，由于产量同比增长疲软，特别是在沙巴州，增幅将是温和的。报告中称，沙巴州今年前3个月棕榈油产量下降10%，达到五年来最低水平，这将限制库存的累积。整体来看，预计今年棕榈油产量将跌至1,900万吨左右，去年产量为1,930万吨。 孟加拉国商务部已经采取主动，采购2,200万公升棕榈油，以满足该国不断增长的需求。此次购买的食用油将以公开招标的方式在国内采购。每公升棕榈油的价格为162.19塔卡。孟加拉国贸易公司（TCB）已经制定了2024/25的年度采购计划，将购买2.8亿公升食用油。其中，1.541亿公升的采购合同已经完成。商务部已经主动额外购买2,200万公升精炼棕榈油，作为总需求的一部分。政府采购顾问委员会可能在下次会议上批准购买。 Secex：2025年4月第3周，共计13个工作日，累计装出大豆942.26万吨，去年4月为1468.78万吨。日均装运量为72.48万吨/日，较去年4月的66.76万吨/日增加8.57%。累计装出豆粕147.35万吨，去年4月为221.13万吨。日均装运量为11.33万吨/日，较去年4月的10.05万吨/日增加12.77%。7.据欧盟委员会，截至4月20日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为230万吨，而去年同期为287万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1122万吨，而去年为1034万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1514万吨，而去年同期为1202万吨。欧盟2024/25年油菜籽进口量为541万吨，而去年为476万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月23日 豆粕：美豆小幅收涨，连粕调整震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月22日CBOT大豆日评：大豆技术性反弹，基准期约收高0.5%。北京德润林2025年4月23日消 息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为金融市场从周一的跌势中反弹，美元指数维持在多年低点附近。由于美国总统唐纳德·特朗普再次批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，引发投资者对美联储自主权的担忧，周一，美国农产品市场大多下跌。不过周二大豆期货价格展开技术性反弹。美国财政部长斯科特·贝森特在一次私人活动中表示，中美贸易战不可能永远持续下去，他认为美国可以与中国达成协议。这提振了大豆期货市场人气。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2230-2250元/吨，较昨日上涨10-20元；广东蛇口散船2250-2270元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格小幅走强，黑龙江深加工干粮收购2040-2100元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2140-2240元/吨；华北玉米价格稳中上行，山东深加工2270-2370元/吨，禽料玉米2300元/吨，猪料玉米2350-2400元/吨，河南2300-2420元/吨，河北2220-2280元/吨。广东阿根廷高粱（散）4月-5月船期报价2270元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：雷亚尔走强，原糖小幅回升。巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-3月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-3月份进口食糖15万吨（-105万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖4017万吨（-225万吨），累计MIX同比下降0.82个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月15日，24/25榨季印度产糖2543万吨（-574万吨）。OCSB数据显示，截至4月1日，24/25榨季泰国累计产糖1004万吨（+130万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 棉花：缺乏基本面驱动关注外部因素影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投氛围维持清淡，现货基差较为坚挺，纺企采购暂谨慎。2024/25南疆机采3129/29B杂3内主流较低销售基差在CF09+1200~1350，同品质北疆机采较多报价在CF09+1450及以上，内地库自提；2024/25北疆机采4129/30B杂3.5内主流较多销售基差在CF09+1150起，少量在CF09+1100上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投情况一般，纺企走货情况不佳。下游订单走淡，纺企库存逐渐上升，目前库存水平尚可。棉坯布市场刚需成交主导，多数织厂反映销售平缓。由于缺乏新增订单，织厂采购维持随用随买。目前织厂仍是顺价走货为主，但是总体订单情况偏弱。 美棉概况：昨日ICE棉花小幅上涨，受益于整体市场风险偏好回升。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 鸡蛋：现货转弱，梅雨季将至 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 生猪：震荡调整 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 清明节后现货止跌后二育启动入场，轮储也将支持下游端口，集团仔猪售卖积极，并无主动抛售育肥驱动，4月现货价格依然存在支撑，近月合约交易收基差逻辑，关注远月合约是否交易价格中枢上移逻辑，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 2025年4月23日 花生：关注油厂收购 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封地区大花生通米4.1左右，农户卖货意愿不强，上货量不大，询价拿货的一般，实际交易不多，价格基本平稳，部分大花生产区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.0-4.1左右，9616通米4.0-4.05左右，四粒红通米4.1-4.3左右，上货量不大，下游询价拿货意愿一般，整体交易不多，多数成交以质论价为主，价格基本平稳。辽宁地区上货量不大，308通米参考价格4.1左右，个别好货4.15左右，多以库存交易为主，部分地区外调货源，实际交易不多，多数地区价格基本平稳，个别地区稳中偏弱。山东地区基本不上货，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.9-3.95左右，以质论价，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日