社会服务行业
- 茶姬：高端现制茶饮品牌，2024年门店数及单店GMV双增长，核心单品“伯牙绝弦”累计销量超6亿杯，毛利率51.5%，经调整归母净利率20.3%。
- 板块复盘：报告期内下跌0.24%，跑赢大盘2.06pct，金陵饭店、君亭酒店涨幅居前。
- 行业新闻：商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，五一假期居民出行消费有望集中释放。
- 投资建议：维持“优于大市”评级，建议配置同程旅行、首旅酒店等。
汽车行业
- 汽车智能化：2025款小鹏X9全系标配图灵AI智驾，地平线发布L2城区辅助驾驶系统HSD。
- 高频核心数据：800万像素摄像头、英伟达驾驶芯片、激光雷达市占率持续提升，L2级以上功能乘用车渗透率同比+4.3pct。
- 智能驾驶：标配L2级以上功能的乘用车渗透率2月同比+4.3pct，高速NOA、城区NOA渗透率分别+6%、+2pct。
- 智能座舱：大屏化产品、HUD、座舱域控制器等单品渗透率持续提升，本土企业崛起。
- 智能网联：OTA、T-BOX2月渗透率分别+6%、-12pct。
- 投资建议：整车推荐小鹏汽车、赛力斯、零跑汽车，零部件推荐豪恩汽电、速腾聚创、禾赛科技等。
- 风险提示：汽车智能驾驶渗透速度不及预期风险，销量不及预期风险。
人形机器人行业
- 市场表现：本周国信人形机器人指数下跌0.07%，弱于沪深300指数。
- 行业动态：特斯拉发布新一代人形机器人概念图Mr.Roboto，北京人形机器人马拉松举行，众擎机器人正式上市。
- 政府新闻：工信部将全力推进人工智能赋能新型工业化，杭州市发布《杭州市建设人工智能产业发展高地实施方案》。
- 融资动态：动易科技、纬钛机器人、灵猴机器人等完成融资。
- 核心观点：特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发的起点。
- 投资建议：总成环节：拓普集团、三花智控；减速器环节：双环传动、精锻科技等。
互联网行业
- 人工智能动态：OpenAI发布GPT-4.1，提升多模态处理能力；腾讯微信集成元宝AI功能。
- 底层技术：ScaleAI推出自动模型评估工具ScaleEvaluation；阿里巴巴的Wan2.1在物理模拟、多语言特效等技术上保持领先。
- 行业政策：工信部发布生成式AI服务管理办法征求意见稿，国家网信办启动数据跨境流动安全评估试点。
- 投资建议：建议增加港股互联网板块的仓位配置，核心推荐阿里巴巴、腾讯控股。
- 风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险。
传媒互联网行业
- 板块表现：本周上涨1.73%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。
- 重点关注：卡游再次递表，AMD显卡性能飞跃带动StableDiffusion模型性能优化，AI人宠语言翻译软件“Traini”爆火。
- 投资建议：关注业绩表现，中长期持续看好AI应用及IP潮玩，核心推荐泡泡玛特，关注产业链其他个股机会。
公用环保行业
- 市场回顾：公用事业指数上涨1.77%，环保指数上涨0.04%。
- 重要事件：国家能源局：2025年3月份全社会用电量同比增长4.8%。
- 专题研究：2020-2024质谱仪进口数据分析，我国从美国直接进口的质谱仪金额、台数呈现下降趋势。
- 投资策略：公用事业：推荐华电国际、上海电力等；环保：推荐光大环境、中山公用等。
- 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
海外市场
- 美债抛售压力短期缓解：美债抛售潮的三大推手与企稳信号，特朗普政府“对等关税”政策引发市场对滞胀和融资成本飙升的恐慌。
- 投资建议：建议维持中短期美债优先。
- 风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性。
家电行业
- 3月家电社零增长超35%：家电主要品类线上线下零售额实现良好增长，国补持续推动家电零售需求增长。
- 出口景气度环比提升：3月家电出口额同比增长14%，空调、冰箱、吸尘器等品类增长较快。
- 核心投资组合建议：白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家等；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技等。
- 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
计算机行业
- 中美关税博弈：中国正通过减少对美出口依赖，转向“一带一路”沿线及东盟等非美市场。
- 跨境支付投资机会：CIPS系统清算网络全球化布局基本完成，全年处理跨境人民币支付业务金额达175万亿元，同比增长43%。
- 证券分析师：熊莉。
医药生物行业
- 投资策略：关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块。
- 2025年4月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德等；H股：康方生物、科伦博泰生物-B等。
- 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
药明康德
- 收入、经调整Non-IFRS归母净利润逐季度稳步提升。
- CRDMO商业模式驱动业务增长：小分子CRO/CDMO业务强劲增长，测试和生物学业务稳步增长。
- 投资建议：收入逐季环比提升，新分子业务高速增长，维持“优于大市”评级。
绿竹生物-B
- 全年亏损收窄，在研管线有序推进。
- LZ901（重组带状疱疹疫苗）：上市申请获受理，预计2026H1实现产品商业化。
- 投资建议：维持“优于大市”评级。
开立医疗
- 业绩短期承压，高端新品放量可期。
- 大力引进人才，多领域产品推陈出新。
- 投资建议：下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“优于大市”评级。
广和通
- 2024年归母净利润同比增长19%，积极布局端侧AI。
- 产品结构调整，毛利率小幅下降，成本费用有所缩减。
- 投资建议：维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“优于大市”评级。
百亚股份
- 舆情影响有望逐步淡化，线下外围市场持续高速增长。
- 品牌势能扩张带动线下渠道快速增长。
- 投资建议：上调公司2025-2027年归母净利润，维持“优于大市”评级。
百联股份
- 资产证券化盘活物业价值，核心业态持续转型升级。
- 发行REIT归母净利润高速增长。
- 投资建议：下调2025-2026年并新增2027年归母净利润，维持“优于大市”评级。
国电电力
- 煤电盈利大幅增长，电源项目建设持续推进。
- 营业收入小幅下降，归母净利润大幅增长。
- 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
陕西能源
- 电量、煤炭产量及价格下降影响25Q1业绩表现，静待煤电、煤炭项目投产。
- 2024年营收及归母净利润实现较快增长。
- 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
硅宝科技
- 24年密封胶产销再创新高，25年Q1业绩保持高增。
- 2024年营收同比增长21.24%，2024年Q4公司营收及归母净利润环比改善明显。
- 投资建议：下调2025年及2026年归母净利润，并新增2027年归母净利润，维持“优于大市”评级。
思源电气
- 国内外业务景气共振，25年经营目标彰显长期信心。
- 全年收入利润双高增，盈利能力稳步提升。
- 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
骆驼股份
- 海外与国内业务推进，2024年公司业绩稳定增长。
- 2024年公司营收155.92亿元，同比+10.75%，归母净利润6.14亿元，同比+7.26%。
- 投资建议：维持公司盈利预测，新增27年盈利预测，维持“优于大市”评级。
豪恩汽电
- 单四季度收入同比增长26%，智能驾驶产品量价齐升。
- 2024年实现营收14.09亿元，同比+17.25%，归母净利润1.01亿元，同比-11.15%。
- 投资建议：上调营收预测，下调利润预测，维持优于大市评级。
帅丰电器
- 经营较为承压，期待国补政策下需求回暖。
- 2024年实现营收4.3亿，归母净利润0.60亿。
- 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
中岩大地
- 业绩大幅增长，战略转型显成效。
- 2024年公司实现营收7.9亿元，同比-14.0%，实现归母净利润0.62亿元，同比+226.3%。
- 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
鹏鼎控股
- 布局“云、管、端”AI全链条，CAPEX提速彰显明确信心。
- 2024年年报显示，实现营收351.4亿，归母净利润36.2亿。
- 投资建议：微调盈利预测，维持“优于大市”评级。
江海股份
- 4Q24业绩小幅回暖，超级电容有望在AI服务器领域广泛应用。
- 2024年公司实现营业收入48.08亿元，归母净利润6.55亿元。
- 投资建议：微调盈利预测，维持“优于大市”评级。
