钢矿日度策略报告

2025-04-21 汤冰华方正中期期货「若久」

市场逻辑：单周基本面数据较好，现货压力不大，但关税导致黑色系需求预期谨慎，持货意愿低，价格反弹势头弱。临近五一，节前备货对价格有一定利多。3月及一季度经济数据表现较强，基建投资增幅高，房地产新开工降幅收窄，但施工降幅扩大，制造业投资增速高位，出口较强。关税对一季度经济负面影响较小，甚至因“抢出口”利多经济。4月起关税开始实施，或将影响外需及制造业，铁水面临见顶回落，炉料供需压力加大，成本拖累螺纹价格。关税对需求的潜在利空影响目前无法证伪，国内政策宽松力度待跟踪，螺纹趋势仍偏弱，但短期基本面尚好，价格处于电炉谷电成本，或有支撑，五一前关注国内政策。
交易策略：关税利空黑色系中长期需求，短期螺纹基本面较好，深跌概率不大。操作上，螺纹10合约支撑关注3030-3050元，压力3200-3240元，反弹可尝试逢高卖保，区间低位谨慎追空，或有热卷空单情况下，可考虑螺纹低位做多对冲。

市场逻辑：关税预计带来中期需求逐步下滑，但对短期热卷需求影响不大，价格向下获得支撑。上周热卷产量回升，需求好转，去库加快。3月及一季度经济表现较强，工业增加值、消费及投资增速回升，带动GDP增速升至5.4%。一季度国内经济未受关税影响，同时“抢出口”效应对经济还有利多。二季度关税对外需及制造业影响或将体现，板材消费面临走弱。未来仍需关注美国对中国以外国家的关税政策，以及东南亚对中国的关税政策。相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，方向相对确定，但影响程度及节奏需要跟踪，基本面走弱前，价格向下存在支撑。
交易策略：热卷中期受关税拖累相对明确，但短期基本面还未持续转差，同时关税的影响程度也有待跟踪。操作上，有反弹建议逢高卖保，接近区间低位谨慎追空，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。

市场逻辑：基本面目前相对健康，全球发运量同比略降0.9%，未超季节性，非主流矿发运量和去年相近，内矿产量同比下降。上周铁水由增转降，但维持240万吨高位，4月港口面临继续去库，同时钢材需求还未开始走弱，现货负反馈压力暂时有限，因此现货在90美元附近，远月在85美元附近支撑偏强。3月及一季度经济数据表现较强，宽口径基建投资同比增幅扩大，地产新开工降幅收窄，但施工降幅扩大，一季度经济受美国关税负面影响较小，且“抢出口”相对利多经济。二季度关税可能逐步影响外需及制造业，铁水见顶回落概率仍较高，从季节性看，铁矿石后期发运或逐步增加，因此相比一季度以来的供弱需强状态，铁矿石供需逐步走弱概率较大，价格向上空间受限，短期关注100-103美元压力，向下支撑90美元，短期情绪偏空的一致性较强，在基本面走弱程度不大的情况下，价格或有反复。
交易策略：短期基本面压力不大，支撑铁矿价格，但中期供需转弱预期还难证伪。操作上，基本面走弱前，反弹接近区间高位可考虑卖出，但短期低位谨慎追空，中期09合约上方压力730-760元，短期和中期支撑分别看680-700元和640-650元。