商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1铜：美元走弱，支撑价格3铝：区间震荡5氧化铝：小幅反弹5锌：窄幅调整，上方仍承压7铅：区间调整8镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间9不锈钢：负反馈施压估值，成本下行但仍有托底9工业硅：基本面弱势，逢高布空思路为主11多晶硅：关注上方空间11碳酸锂：下游采买意愿仍有限，偏弱震荡或延续13铁矿石：预期反复，宽幅震荡15螺纹钢：低位反复16热轧卷板：低位反复16硅铁：宽幅震荡18锰硅：宽幅震荡18焦炭：宽幅震荡20焦煤：宽幅震荡20动力煤：需求乏力，低位震荡22玻璃：原片价格平稳23对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA24PTA：多SC空PTA24MEG：中期趋势偏弱，多MEG空PTA24橡胶：震荡运行26合成橡胶：低位震荡28沥青：再度去库，随油震荡30LLDPE：低位震荡32PP：价格小涨，成交一般34烧碱：反弹难持续35纸浆：宽幅震荡37原木：弱势震荡39甲醇：震荡承压41尿素：震荡承压43苯乙烯：短期震荡45纯碱：现货市场变化不大47LPG：短期震荡运行48PVC：偏弱震荡51燃料油：短线回调，下方仍有支撑53 低硫燃料油：窄幅调整，外盘高低硫价差小幅走阔53集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有54短纤：短期震荡市，中期仍有压力58瓶片：短期震荡市，中期仍有压力58棕榈油：产地主动让利，短期偏弱运行59豆油：国内低库存，品种间偏强运行59豆粕：隔夜美豆收跌，连粕回调61豆一：内蒙古抛储落地，反弹震荡61玉米：震荡偏强63白糖：小幅回落64棉花：需求限制郑棉期货反弹动能65鸡蛋：现货逐步转弱，梅雨季将至67生猪：短期存在疫病情绪交易68花生：关注油厂收购69 2025年04月22日 铜：美元走弱，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，媒体分析称，特朗普对美联储的攻击正将世界进一步推离美国主导的轨道，因为各国政府和投资者正对美元和美国国债失去信心。(华尔街见闻) 俄乌局势：俄乌就不打击民用基础设施释放对话信号。俄国防部：休战结束后，俄武装部队继续开展特别军事行动。（金十数据） 微观方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37 万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。（SMM） 哈萨克统计局数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨；3月份的精炼铜产量为42,119吨，高于2月份的39,001吨。（SMM） 哈萨克统计局公布的数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250422 铝：区间震荡氧化铝：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtjt.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日，四川某电解铝企业在贵州地区采购0.3万吨现货氧化铝，到厂价格为3065元/吨，其中包含35%承兑。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，河南某大型氧化铝企业因近期品质不稳定及成本过高，一条低温线溶出端进行检修，预计将在5月10日逐步恢复生产，检修期间影响产能40万吨/年。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，本周招标总量相较前几周增加1万吨至2万吨，本期贸易商中标到厂价格差异大，中标到厂价格在3180-3200元/吨左右，折合山西货源出厂价格在2900元/吨左右，山东货源集中在2850-2860元/吨之间。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250422 锌：窄幅调整，上方仍承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普再喷鲍威尔：大输家，现在就降息！不然要害经济。共和党议员力挺鲍威尔：任何总统都无权解雇美国央行行长！最近美元资产抛售的核心逻辑：特朗普施压鲍威尔。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250422 铅：区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普再喷鲍威尔：大输家，现在就降息！不然要害经济。共和党议员力挺鲍威尔：任何总统都无权解雇美国央行行长！最近美元资产抛售的核心逻辑：特朗普施压鲍威尔。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月22日 镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间 不锈钢：负反馈施压估值，成本下行但仍有托底 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并 表示该政策将于4月26日正式实施。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月22日 工业硅：基本面弱势，逢高布空思路为主 多晶硅：关注上方空间 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 4月20日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量9.5亿千瓦，同比增长43.4%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长17.2%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比下降2.5%；电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8%。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月22日 碳酸锂：下游采买意愿仍有限，偏弱震荡或延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格70957元/吨，环比上一工作日下跌575元/吨；电池级碳酸锂6.93-7.24万元/吨，均价7.085万元/吨，环比上一工作日下跌600元/吨；工业级碳酸锂6.86-6.96万元/吨，均价6.91万元/吨，环比上一工作日下跌550元/吨。（上海有色网） 2025年3月中国进口碳酸锂18125吨，环比增加47%，同比减少5%。从具体进口情况来看，从智利 进口碳酸锂12718吨，占比70%；从阿根廷进口4646吨，占比26%。3月中国出口碳酸锂220吨，仍处较低水平。（上海有色网） 据海关数据显示，2025年3月锂辉石进口总量约为53.45万实物吨，大多来自澳大利亚、津巴布韦及尼日利亚。其中，来自澳大利亚锂矿的进口量为30.8万吨，环比增加33%；来自津巴布韦的进口锂矿量为5.8万吨，环比减少40%；来自尼日利亚的进口锂矿量为8.5万吨，环比增加83%。另外，来自南非的锂矿环比上月减少65%，减量较为明显。（上海有色网） 2025年4月14日-4月20日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量8.9万吨，环比增加0.8万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周全球只发运至中国。本周锂矿发运主要来自埃斯佩兰斯和班伯里港口发运，其余港口暂无船只发运，此前港口检修已基本不影响发运量。受新增港口样本影响，4月整体澳矿发运量上调至33-35万吨。（我的钢铁网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月22日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）财联社4月21日电，4月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。(来自财联社APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月22日 螺纹钢：低位反复 热轧卷板：低位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月18日钢联周度数据：产量方面，螺纹-3.15万吨，热卷+1.10万吨，五大品种合计+1.65万吨；总库存方面，螺纹-44.60万吨，热卷-9.76万吨，五大品种合计-75.93万吨，；表需方面，螺纹+21.14万吨，热卷+8.83万吨，五大品种合计+48.10万吨。（数据来源：上海钢联） 国家统计局数据显示：2025年3月，中国粗钢产量9284万吨，同比增长4.6%；生铁产量7529万吨， 同比增长3.1%；钢材产量13442万吨，同比增长8.3%。1-3月，中国粗钢产量25933万吨，同比增长0.6%；生铁产量21