银河能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-04-21） 【市场回顾】 原油结算价：周五因西方Jesus受难日假期，国际原油期货休市一天，WTI和布伦特均无结算价。中国INE原油期货主力合约2506涨11.6至490.6元/桶，夜盘涨1.6至492.2元/桶。Brent主力-次行价差0.96美金/桶。 【相关资讯】 俄罗斯和乌克兰周日相互指责对方破坏俄罗斯总统普京宣布的复活节停火，双方都指责对方发动了数以百次的攻击。克里姆林宫表示，普京没有下达延长停火的命令。乌克兰总统泽连斯基称，俄罗斯假装遵守复活节停火，但在周六晚上发动了数百次炮击，周日又发动更多炮击。 美国总统特朗普周日仍表示乐观，称希望双方能在本周达成协议结束冲突。此前特朗普和美国国务卿鲁比奥表示，除非很快出现取得进展的明确迹象，否则美国将放弃促成俄乌和平协议的努力。 中国央行周一将发布4月贷款市场报价利率（LPR）。路透调查显示，银行净息差压力不减，且一季度经济数据偏暖，加之LPR锚定的政策利率--七天逆回购操作利率持稳，约87%的受访人士预计4月LPR将连续第六个月维持不变。 美国和伊朗谈判代表举行会谈后，伊朗外交部长表示，双方周六同意开始起草潜在核协议框架。此前一位美国官员称会谈取得了“非常好的进展”。会谈结束后，伊朗外长阿拉格齐在国家电视台发表讲话，称这次接触是有益的，整体氛围具有建设性。特朗普政府一位官员证实，双方同意未来一周再次会晤。 【逻辑分析】 关税冲突对市场的冲击减弱，前期恐慌情绪有所缓解。上周OPEC+提出新一期补偿减产计划，若能兑现则二季度供应环比增量有限。但中长期需求预期被持续下调，下半年过剩压力仍较大。近端油价受到关税冲突、美伊谈判影响，预计上行空间有限，Brent主力运行区间预计在60-68美金/桶。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱 2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。 3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-04-21） 【市场回顾】 PG2505夜盘收4499点（+0.42%），PG2506夜盘收4348点（+0.39%）。 现货市场，4月18日，华南国产气均价5090元/吨，较昨日稳定；进口气均价5220元/吨，较昨日涨10元/吨；醚后碳四均价5090元/吨，较昨日稳定。华东民用气主流成交价4800-5200元/吨。山东民用气今日市场涨50元/吨至5030元/吨，主流成交在4990-5100元/吨。醚后市场主流成交区间为4950-5230元/吨，基准价为5150元/吨，较昨日价格张70元/吨。 【相关资讯】 华南市场主营炼厂持稳出货，码头成交涨跌护市，下游逢低入市增加，市场购销氛围回升。早间国际油价和液化气外盘均有上涨，提振市场情绪和信心。周五华南主营炼厂持稳出货，价格优势明显出货顺畅。珠三角和粤西码头低位成交探涨，近日随着价格趋势企稳且有零星探涨，叠加国际市场反弹提振，下游入市补货增加，市场购销有一定回暖。而潮汕地区价格偏高，资源外流不易且码头纷纷到船卸货，周五成交优惠，与周边价差收窄。工业气方面，周五炼厂全线持稳出货，产销基本平衡。 华东市场大面走稳，整体表现尚可。浙江、上海价格跌至偏低水平，出货好转，炼厂库存压力缓解，周五价格稳定运行，江苏地区价格相对周边偏高，个别炼厂出货，价格小幅让利。国产丙烷因与进口气价差有限，为保证周末出货，周五走跌百元/吨。进口气方面，炼厂价格逐步回稳，码头调整意愿有限，高位小幅让利，其他码头稳定运行。 山东市场周五整体交易氛围表现良好，在原油收盘大涨以及炼厂库存低位支撑下，周五大面上涨，从成交来看整体氛围依旧表现良好，多数均能达到产销平衡无压。醚后市场主流上行，整体交投氛围尚可，受国际原油持续走强提振，厂家出货平稳积极推涨，但终端市 场表现乏力，需求端存在一定牵制。（隆众） 【逻辑分析】 短期油价受宏观和地缘因素扰动，预计波动较大，且中长期过剩格局难改，上面压力较为明显。供需端，随着气温回升，国内燃烧边际走弱，化工需求端C3和C4走势分化，PDH装置开工继续下降，C4深加工装置开工上行但利润承压。上周仓单数量迅速增长，盘面逐渐承压，单边预计高位震荡，注意关税政策变动的风险。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：观望3.期权：看跌期权持有 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-04-21） BU2506夜盘收3380点（+0.27%），BU2509夜盘收3364点（+0.30%）。现货市场，4月18日山东沥青现货3370-3530，华东地区3400-3570，华南地区3300-3500。 成品油基准价：山东地炼92#汽油涨34至7791元/吨，0#柴油涨49至6441元/吨，山东3#B石油稳价2900元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格上涨15元/吨。原油价格反弹，提振市场情绪，且多数炼厂出货尚可，因此今日沥青价格上调30-50元/吨，带动市场主流成交重心上移。另外，主营炼厂价格优势明显，目前排队发货，后市沥青价格存在上调预期。地炼方面，沥青供应水平逐步恢复，不过部分地炼限量出货对市场存在利好支撑，且厂库水平整体低位运行，短期将支撑沥青价格保持坚挺。 长三角市场主流成交价格持稳。供应方面，中石化主力炼厂沥青产量降低，宁波科元周四 开始停工检修，预计为期1个月，加之温州停产，区内供应降低。需求方面，下游开工项目需求一般，社会库出货量均不多，市场交投平淡。短期，下游需求仍未有明显提升，社会库出货量也未有明显增加，但区域内供应较低，炼厂稳价出货。华南市场主流成交价格持稳。华南地区需求缓慢释放，但周五原油及期货盘面价格继续上涨，利好市场心态，叠加当地炼厂实行船运托底政策，炼厂多发船运为主，带动当地社会库存略有下降，支撑当地炼厂沥青价格保持坚挺。后市，随着需求逐步释放，炼厂及贸易商出货情况或有所改善，且成本端支撑坚挺，短期沥青价格或以稳为主。 （百川盈孚） 【逻辑分析】 上周供应端增幅显著，而厂库及社库均录得去库，需求端表现尚可，近端累库幅度有限。短期油价受宏观和地缘因素扰动，预计波动较大，且中长期过剩格局难改，上面压力较为明显。沥青单边价格波动弱于原油，在近端供需改善、中长期供应端缺乏弹性的情况下，预计下行空间有限，以震荡思路对待，BU2506运行区间预计在3300-3450。 【交易策略】 1.单边：区间震荡。2.套利：沥青-原油价差走弱。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-4-21） 【市场回顾】 FU07合约夜盘收3007（+0.87%），LU06夜盘收3441（-0.75%）新加坡周五休市，无纸货市场信息。 【相关资讯】 1.周度库存变化：新加坡燃料油在岸库存环比+3.9%至360.4万吨。新加坡中质库存+3.9%，轻质库存-9.3%。ARA地区燃料油库存环比+10.9%，柴油库存+4.5%，汽油-3.0%。美湾地区燃料油库存环比-2.9%。中东地区燃料油库存环比-17.2%。日本燃料油高硫燃料油 +1.7%，低硫燃料油+5.1%，日本燃料油总库存+3.0%。 2.富查伊拉港口的Montfort炼厂暂停运营。Montfort炼厂为富查伊拉三大炼厂之一，产能6.5万桶/日，供应低硫燃料油用于航运。停运原因包括苏丹DarBlend原油供应的中断。 【逻辑分析】 在宏观市场波动和关税磋商的背景下，原油波动增大，燃料油单边价格当前主要受原油价格波动影响。新加坡高硫现货窗口交易始终维持清淡，高硫现货贴水于0值以下波动，亚洲市场近端高硫供应充裕，新加坡高硫浮仓高位维持，前期亚洲高硫价格高位吸引套利物流增加。中期基本面预期仍乐观，主要供应地区俄罗斯及中东当前出口仍然受到地缘及制裁的抑制，墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。二三季度进入高硫发电需求旺季，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电。 低硫燃料油现货贴水维持2-3美金/吨震荡。低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚低硫出口随着三家炼厂开工的回升而持续增长。中国市场低硫配额暂时充裕同时下游需求弱而稳定，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：FU正套9-1/7-9逢低入场。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-4-21） 【市场回顾】 HH合约收3.245（-0.06%），TTF收35.657（+0.99%），JKM收12.1（+1.17%） 【逻辑分析】 上周美国天然气库存累库16bcf，低于预期增加的22bcf。供应端，周末美国天然气产量上升至107bcf/d以上水平。需求端，由于工业需求保持强劲，目前美国天然气总需求处于历史同期高位，气象学家预测，天气预报显示4月下旬气温将高于平均气温。LNG出口方面，LNG出口维持在15bcf/d以上。展望后市，目前基本面偏强，需求和出口维持在高位，产量并无进一步上升迹象，建议轻仓逢低买入。 上周欧洲天然气价格有所上涨，因为过去一周马拉西亚消减燃料出口，加上澳大利亚和文莱工厂中断。贸易战方面，美国暂时免除一些与技术相关的中国进口产品（如智能手机和电脑）的关税后，同时特朗普宣布暂停征收关税90天，市场普遍乐观，缓解了对经济衰退的担忧，从而缓解了对天然气价格的压力。冬季过后，欧洲的储存量仍然相对较低，仅略高于35%。欧盟正在考虑更灵活的存储规则，成员国普遍支持在11月1日之前允许与目前90%的存储目标相差10%。展望后市，目前关税战对天然气价格的扰动暂时告一段落，天然气价格将回归基本面，考虑到目前基本面并无太大矛盾，预计短期价格以筑底震荡为主，不过目前欧洲库存偏低，任何供应端的扰动都可能抬高价格。 【交易策略】 HH单边：轻仓逢低买入，TTF单边：震荡。姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-04-21） 【市场回顾】 1.期货市场：上周五PX2509主力合约收于6094（+60/+0.99%），夜盘收于6168（+74/+1.21%）。 2、现货市场：因新加坡公共假期（耶稣受难日），上周五PX市场休市。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率73.4%，周环比上升0.5%，PTA开工率75.4%，周下降1%。2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%。 【逻辑分析】 上周PX供减需增，加工费压缩，市场气氛偏弱。5月扬子石化、九江石化、浙石化、中海油惠州PX检修装置计划重启，恒力重整检修推迟，PX供应面将逐渐恢复。下游社会库存下降，基差走强。4月下旬到5月上中旬，嘉通能源一套300万吨、恒力大连两套年产能220万吨以及虹港石化250万吨、台化兴业一套150万吨PTA装置有检修计划，PTA供应预计收紧。需求方面，织机加弹开工下降，龙头生产企业稳价出货，聚酯开工短期仍有支 撑。关税带来的宏观风险尚未化解，油价受近期地缘和产油国提交超产补偿计划波动增加，PX预计宽幅震荡。 【交易策略】 单边：宽幅震荡套利：基差正套；多PTA空PX期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PTA期货早报（25-04-21） 【