银河能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-04-09） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2505合约59.58跌1.12美元/桶，环比-1.85%；Brent2506合约62.82跌1.39美元/桶，环比-2.16%。中国INE原油期货主力合约2505跌28.4至481.7元/桶，夜盘跌14.1至467.6元/桶。Brent主力-次行价差0.43美金/桶。 【相关资讯】 美国周二表示，政府迅速开始与其他也受到特朗普总统全面关税计划影响的贸易伙伴展开对话。不过，白宫明确表示，针对特定国家最高50%的关税仍将按计划于北京时间周三1201生效。根据路透/益普索民调，四分之三的受访美国民众预计随着特朗普的关税生效，物价会上涨。 中国国务院总理李强称，中国今年的宏观政策充分考虑了各种不确定因素，也有充足的储备政策工具，完全能够对冲外部不利影响，对保持自身经济持续健康发展充满信心。李强同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话称，日前美国以各种借口宣布对包括中欧在内的所有贸易伙伴滥施关税，这是典型的单边主义、保护主义和“经济霸凌行径”；中方采取的坚决措施不仅是为了维护自身主权安全发展利益，也是为了捍卫国际贸易规则和国际公平正义。欧盟发言人对记者表示，尽管特朗普政府拒绝了欧盟提出的对所有工业产品"零换零"的关税提议，但欧盟仍希望避免与美国打贸易战。 美国石油学会数据显示，截止2025年4月4日当周，美国商业原油库存减少105.7万桶；同期美国汽油库存增加20.7万桶；馏分油库存减少184.4万桶。库欣地区原油库存增加63.6万桶。 【逻辑分析】 美国对特定国家的高额关税即将按计划落地，前期市场博弈的缓和空间被证伪，恐慌情绪升温，隔夜油价及股票市场再度下跌。关税将给经济带来阵痛，未来需等待更多经济数据验证美国经济衰退的可能性。对于原油而言，除了需求端的衰退风险，还同时面临OPEC+在5月加速增产的供应端压力，油价上方压力较大。宏观风险升温的环境中，原油基本面支撑走弱，油价下跌风险增加。同时考虑到OPEC+增产在即，以及国内主营炼厂将在4、5月份进入检修，亚洲市场基本面偏弱。建议以做空SC月差、做扩EFS价差表达近端矛 盾。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱2.套利：汽油裂解走扩，柴油裂解走扩。SC月差反套3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-04-09） 【市场回顾】 BU2506夜盘收3310点（-0.33%），BU2509夜盘收3285点（-0.30%）。现货市场，4月8日山东沥青现货3340-3700，华东地区3450-3720，华南地区3400-3600。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨21至7878元/吨，0#柴油涨10至6637元/吨，山东3#B石油焦稳价3000元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格下跌15元/吨。昨日原油以及沥青期货盘面价格继续走跌，中下游用户接货较为谨慎，高价资源整体成交欠佳，因此多数炼厂及贸易商成交价格继续下调20-50元/吨。不过，终端刚需缓慢释放，炼厂整体成交量有所增加，且东明石化转产渣油，本地炼厂开工率仍保持相对低位运行，沥青价格继续走跌空间有限。 长三角市场主流成交价格继续持稳。下游市场需求未有明显提升，区内部分主力炼厂提产，目前各厂库存仍处于低位，支撑区内沥青价格持稳。短期，随着下游项目逐步复产，社会库出货量有望增加，周边山东市场价格坚挺，利好长三角地区沥青市场成交。区内部分社会库库存水平相对偏高，且当地主力炼厂现已提产，本区域内沥青市场价格或存有下行压力。 华南市场主流成交价格持稳。华南地区炼厂稳定生产，沥青资源供应水平较为充足，随着原油价格继续下跌，中下游用户采购心态较为谨慎。后市，当地市场需求缓慢释放，但短 期或难有大幅提升可能，且受成本及期货盘面影响，市场悲观情绪较重，短期沥青价格或弱稳运行。 （隆众资讯） 【逻辑分析】 宏观风险未化解，油价继续下跌，且在市场继续交易衰退预期的环境下，油价暂时难言支撑。成本端坍塌导致下游产品重新估值，沥青现货预计震荡偏弱，盘面跟随油价下行。基本面来看，4月沥青供应环比增量有限，需求边际有所回升，产业链累库压力有所减弱，供需格局整体向好。中美贸易冲突背景下，油价前景较难明朗，短期市场波动较大，建议观望控制风险。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱。2.套利：沥青-原油价差宽幅波动。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-04-09） 【市场回顾】 PG2505夜盘收4505点（-0.18%），PG2506节前收4434点（-0.07%）。现货市场，4月8日，华南国产气均价5600元/吨，较昨日稳定；进口气均价5610元/吨，较昨日跌30元/吨；醚后碳四均价5120元/吨，较昨日稳定。华东民用气主流成交价5530-5700元/吨。山东民用气市场跌140元/吨至5040元/吨，主流成交在5000-5200元/吨。山东醚后市场主流成交区间为4950-5200元/吨，基准价为5140元/吨，较昨日价格跌10。 【相关资讯】 华南主营炼厂全线回稳，码头高位成交不易，已有松动迹象，市场交投氛围较为清淡。近期关税问题持续扰动市场，国际油价和液化气外盘均呈现跌势，周一远东到岸价宽幅下 调，市场情绪不稳。而近期华南市场担忧后续供应问题价格宽幅抄涨，但实际需求疲软未改，下游消化能力有限，昨日市场商谈清淡，炼厂和码头出货量均有减少。工业气方面，昨日醚后碳四持稳出货，部分炼厂丁烷资源因流入民用而调价，另外中科醚前碳四受下游产品而价格回落。 华东市场大面上涨，但涨幅较前期收窄。区内供应有限，炼厂资源紧张，且下游采购热情仍在，昨日江浙沪炼厂仍有50-100元/吨的涨幅，福建涨势偏低在30元/吨。涨后下游拿货积极性下降，且进口气并未有跟涨，国产气逐步持平局部出现超过进口气情况，导致炼厂出货转淡。进口气方面，山东价格走跌，打压苏北成交，昨日走跌50元/吨；因国产气坚挺上涨，局部接近进口气，宁波比例气成交重心上移；部分码头因资源增加，成交优惠幅度调整。 山东市场，周一市场持续推涨后出货氛围有明显转淡，地炼昨日大幅度下调刺激走量，走跌调整后部分下游化工用户采购积极性有小幅回升，且与外围华北和华东保有一定价差，与昨日相较多数厂家出货氛围有所好转，但仍有部分单位未及产销平衡。山东醚后市场大面维稳，成交氛围温和，主流厂家出货基本维持产销平衡，心态较为坚挺，下游出货好转，原料补货较为积极。 （隆众） 【逻辑分析】 宏观风险升温，油价存在继续下行的空间，油品估值需重建，LPG持续交易中国对进口美国商品征收关税后对国内供应的影响，价格相对油价偏强。基本面上，随着气温回升，国内燃烧边际走弱，节前化工需求环比改善，但随着进口丙烷利润压缩，PDH开工预计下降，供需双降的环境下，液化气价格预计上行空间有限。同时国内醚后碳四价格受到汽油价格牵制，表现弱于民用气，最低交割品标的切换后将对盘面形成压制，同时需注意未来关税政策调整的影响。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：观望3.期权：买入虚值看跌期权 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构 成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-4-9） 【市场回顾】 FU05合约夜盘收2962（-0.37%），LU06夜盘收3393（+0.18%）新加坡纸货市场，高硫Apr/May月差9.2至7.0美金/吨，低硫Apr/May月差12.9至11.0美金/吨。 【相关资讯】 1.普氏能源咨询公司早些时候报道称，由于缺乏东方套利选择，欧洲LSFO市场一直在努力应对供应过剩，而地中海排放控制区实施前的不确定性加剧了季节性现货需求疲软。2.4月8日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 新加坡高硫现货贴水周二小幅回升，现货窗口交易清淡无成交。燃料油单边价格当前主要受原油价格波动影响，预期后期波动和下行幅度小于原油。亚洲市场高硫燃料油近端供应增长，前期亚洲高硫价格高位吸引套利物流增加，同时发电需求暂未完全启动，高硫燃料油现货市场价格及贴水受到近端供应充裕的压制，但中期基本面预期仍乐观，主要供应地区俄罗斯及中东当前出口仍然受到地缘及制裁的抑制，同时二三季度南亚与中东的发单需求仍对高硫燃料油市场存在支撑。低硫燃料油月差及贴水继续反弹，但下游需求仍疲弱。我国保税低硫燃料油近年来生产与出口加注量基本相平衡，供需市场受此次关税政策影响较小，单边价格跟随原油波动，预期波动幅度小于原油。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：观望。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-4-9） 【市场回顾】 HH合约收3.489（-5.2%），TTF收36.231（-2.08%），JKM收11.53（-1.79%） 【逻辑分析】 由于市场担忧全球贸易战将会导致经济衰退，这可能会影响到美国天然气工业需求，周二HH继续走低。供应端，美国天然气产量下降至104.8bcf/d水平。需求端，目前美国天然气总需求处于历史同期中位，气象学家预测，天气预报显示4月13日-4月24日气温大部分时间将高于平均气温。LNG出口方面，LNG出口维持在15.5bcf/d上方。展望后市，目前基本面并无太大矛盾，但宏观情绪较为悲观，预计美国天然气价格短期偏弱运行。 欧洲市场方面，市场担忧全球贸易战可能会减少工业活动并降低天然气需求。紧张局势进一步升级，美国将对中国征收104%的关税，引发了人们对经济增长放缓的担忧。这可能会导致能源密集型行业缩减运营规模，减少未来的能源需求。由于中国需求下降，市场还预计将有更多的液化天然气运往欧洲，2025年亚洲液化天然气消费疲软可能会使欧洲天然气价格走低。 【交易策略】 HH单边：偏弱运行，TTF单边：偏弱运行。姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-04-09） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2505主力合约收于5976（-416/-6.51%），夜盘收于5964（-12/-0.20%）。2、现货市场：5月MOPJ目前估价在536美元/吨CFR。昨日PX价格下跌，估价在720美元/吨，较昨日下跌15美元。一单6月亚洲现货在721成交，尾盘实货5月在710/726商谈，6月在717/724商谈，5/6换月在+2有卖盘。3、PXN：昨日PXN在184美元/吨，较环比下降27美元/吨。 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%。 【逻辑分析】 贸易战恐慌持续发酵，欧佩克供应拖累前景，隔夜油价继续下挫。供需方面，4-5月份PX检修集中，PTA3月中下旬到4月中旬部分前期检修装置陆续重启，4-5月份随着检修兑现PX去库速度预计加快，PX供应压力得到缓解，下游聚酯受终端订单不佳和库存偏高的影响，3月底长丝和短纤工厂发布减产声明，随着之后美国对华纺织品服装关税上升到60%以上，市场担忧情绪加重，工厂生产节奏打乱，在成本和需求的走弱的压制下，PX价格还将承压。郑商所发布风险提示函，近期影响PTA、短纤、对二甲苯和瓶片市场的不确定性因素较多，提醒投资者理性参与，合规交易。 【交易策略】 1、单边：加征关税带来的需求端的衰退预期和OPEC+的超预期增产致使油价继续下跌，成本和需求走弱的压制下，P