市场情绪回稳，豆类油脂小幅反弹

豆类油脂 市场情绪回稳豆类油脂小幅反弹 豆类油脂 核心观点 4月21日，豆一止跌反弹，两粕油脂震荡。豆一期价小幅收涨，期价承压于5日和10日均线，伴随减仓9000手；豆二期价震荡偏强，期价反弹突破多条均线压制，承压于10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价突破5日均线，期价承压于10日均线压力，伴随减仓1.5万手；菜粕期价震荡偏强，期价反弹承压于60日均线，伴随减仓1.5万手。油脂期价震荡，豆油期价反弹承压于20日均线，增仓1.7万手；棕榈油期价探底回升，期价承压于5日和10日均线交汇，伴随增仓2.4万手；菜籽油期价小幅反弹，期价承压于10日、20日均线交汇，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着市场情绪回稳，豆类期价反弹。内外盘豆类价差略有修复。随着东北地区基差再现上涨，豆粕期现货价格获得联动支撑。五一假期前，油厂开工率难有明显提升，五一过后油厂开工整体提升预期渐强，尤其是5月份中旬以后油厂开工率大幅攀升将推升豆粕供应压力，短期供应压力不大，基差扔对价格构成支撑。五一前豆类期价或维持震荡偏强运行。 油脂市场震荡运行，今日三大油脂反弹伴随资金小幅回流，棕榈油最为明显。随着关税事件对市场情绪的影响逐渐回落，油脂板块累积的风险溢价有所回吐，豆油和菜籽油作为此前受关税影响最直接的品种，市场情绪明显转弱，与此同时，棕榈油试图反弹修复。但目前来看，无论是印尼尚未落实的B40政策还是东南亚棕榈油产需双增背景下库存的回升预期，都不支持棕榈油期价的持续反弹。短期油脂市场宽幅震荡，棕榈油震荡偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）特朗普政府日前宣布一项针对中国船舶的港口费用新计划。尽管美国农业等依赖出口的行业对此表示强烈担忧，但美国贸易代表办公室（USTR）表示，征收这些费用是为了限制中国在全球海运、物流和造船业中的主导地位，同时刺激美国本土造船业的发展。港口税细则出炉：每吨起征50美元、最终增至140美元，每船每年最多5次。根据USTR的新计划，在180天的豁免期结束后，从2025年10月24日起，所有中国公司拥有的中国制造船舶在抵达美国港口时，将根据货物吨位按每吨50美元的标准缴纳港口费用。费用将在未来三年逐步增加，2026年4月份将增加30美元吨，并最终达到每吨140美元。这些费用将每次航行(进入美国和离开美国算一次航行）征收，并且每艘船每年最多征收五次。对使用中国制造船舶、但公司总部不在中国的企业，也将按每吨18美元或每个集装箱120美元（择高计）收取费用。以一般可载12,000-24,000个集装箱、重10万-20万吨的大型集装箱船为例，每次航行可能产生数百万美元的港口费用。新费用远低于二月份提出的一项计划，当时USTR计划对中国船只访问每个美国港口收取高达150万美元的费用。美国谷物与饲料协会等农业组织已向白宫及国会递交意见，呼吁豁免农产品相关运输。美国西部港口协会则指出，关税政策将转嫁至出口企业与消费者，推高大豆、玉米、猪肉等农产品的国际价格竞争力劣势。根据加州长滩港统计，2024年港口总吞吐量约900万吨，若一半为进口且由中国制造船舶运送，则可能涉及年度额外费用数十亿美元。尽管美国政府解释该费用是为了应对中国在全球海运和船舶制造方面的不公平竞争，但是美国农业行业担心增加的运输费用会推高农产品的成本，影响出口竞争力。 2）巴西植物油行业协会（ABIOVE）修正了2024/25年度巴西大豆产量预测，同时上调出口预测。大豆产量从原本的1.709亿吨下调至1.696亿吨，下降幅度为0.8%，但这一预测仍为历史最高水平，高于2024年的1.544亿吨。出口目标调高2.3%，从上次预测的1.061亿吨上调至创纪录的1.085亿吨，过了2024年的9880万吨。此次大豆产量调整的原因主要在于大豆的出口供应增加。由于年末大豆库存预计将大幅下降，从910万吨降至540万吨（减少40.6%），预计今年将加速大豆的出口。ABIOVE还保持了对国内大豆压榨量的预测，为5750万吨，比2024年增长3%。同时，预计大豆副产品的产量也将保持稳定：豆粕为4410万吨，豆油为1140万吨。大豆制成品的出口预测没有变化，ABIOVE依然预计豆粕的出口量为2360万吨，豆油的出口量为140万吨。豆油进口预计为10万吨，与之前预测一致。豆油的国内消费量调低到1010万吨，低于此前预测的1050万吨，主要是由于生物柴油强制掺混推迟上调到15%。巴西原定于3月将生物柴油混合比例从14%提高至15%。 3）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至4月13日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为1095万吨，较2023/24年度同期增长8%，上周同比增长5%。油菜籽进口量约为534万吨，同比增长16%，上周同比增长14%。葵花籽进口量约49万吨，同比减少19%，上周同比降低17%。豆粕进口量约为1477万吨，同比提高26%，上周同比提高26%。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告，截至4月15日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为4.9%，高于一周前的2.6%，但是比去年同期滞后约9个百分点，相对五年均值的延迟更为显著。迄今已经收获310万吨大豆。大豆平均单产为每公顷3.42吨，同比增长14%。基于当前作物状况，该交易所维持阿根廷大豆产量4860万吨不变。在阿根廷大豆核心产区，首季大豆作物表现超出预期，单产为3.9吨/公顷。目前二季大豆的52%进入成熟期，其他48%位于R4-R6阶段，目前水分充足，单产前景良好。报告显示，截至4月15日，大豆作物状况稳定。优良率37（上周37%，去年同期29%）；评级一般44%(42%,45%)；差劣比例为19%(21%,26%。大豆种植带墒情充足的比例为90%，一周前90%，去年同期81%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。