市场情绪回暖 豆类油脂止跌回稳

豆类油脂 市场情绪回暖豆类油脂止跌回稳 豆类油脂 核心观点 8月1日，豆类油脂期价止跌回稳。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价获得5日均线支撑，向上突破10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金继续移仓远月，市场情绪小幅回暖；菜粕期价跌幅超1.5%，期价承压于10日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓2.3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价盘中再创新高，期价暂获10日均线支撑，伴随增仓2.2万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，暂获20日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价探底回升，期价暂获20日均线支撑、上方承压于5日和30日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，市场情绪有所回暖，期价止跌回稳。内外盘豆类期价走势延续分化。美国对中国10%的对等关税及中方反制措施延续，美豆进口关税仍维持高位，国内采购缺口难以快速填补。巴西大豆贴水持续居高不下，进口成本结构固化，美豆价格跌破1000美分整数关口，国内豆类期价走势强于美豆，短期豆粕市场的驱动依然来自远期的供应收紧预期和成本推动。豆类期价虽有动荡，但整体保持易涨难跌走势。 油脂板块轮动行情再现，市场情绪有所回暖。豆油市场受到未来市场供应忧虑的提振，市场情绪明显回暖，期价向上突破再创新高。印尼经济部长表示，在欧盟和印尼批准即将签署的自由贸易协定后，欧盟将对每年100万吨印尼毛棕榈油实行零关税。印尼棕榈油出口需求有望进一步受到提振，给国内棕榈油期价带来联动提振。随着油脂市场情绪得到恢复，关注轮动行情能否再现，同时继续关注领涨品种豆油期价的表现。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。在中西部（密歇根、俄亥俄、印第安纳等）、中部及北部平原（堪萨斯、内布拉斯加、达科他等）以及南部（得克萨斯）的干旱状况持续改善。其中堪萨斯、密苏里、衣阿华和明尼苏达部分地区降雨量达3-7英寸，显著缓解了旱情。截至2025年7月29日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为101,一周前是100，去年同期76。干旱地区人口6,603万，上周6,845万。 2）美国压榨巨头邦吉全球公司表示，第二季度业绩优于预期，因为大豆压榨利润大幅改善。邦吉是全球最大的油籽加工商。该公司受益于大豆价格下跌以及美国和巴西生物燃料政策推动的豆油价格上涨。邦吉粮油业务业绩出色，抵消了全球贸易持续不确定性带来的负面影响，美国总统特朗普的关税威胁扰乱了全球大宗商品的流通。邦吉收购维特拉（Viterra）的交易也已获得监管部门的最终批准。这笔拖延已久的交易在7月2日正式完成。此外，邦吉还完成出售其美国玉米加工业务。邦吉维持其2025年每股7.75美元的盈利预期，这将是六年来的最低水平，但表示将在公布第三季度业绩之前更新该预期，并将合并维特拉的报表。由于全球农作物供应充足而利润下降，邦吉以及ADM和嘉吉等粮商巨头在近几个季度的利润均出现下滑。特朗普关税引发的贸易紧张局势进一步扰乱了全球贸易，由于美国总统不断改变征收关税的最后期限，进口商选择即需即购。生物燃料政策的不确定性也削弱了豆油等绿色能源原料的需求，不过美国和巴西拟提高生物燃料混合比例，从长远来看对邦吉有利。 3）咨询机构DATAGRO首次发布的2025/26年度种植意向调查显示，巴西预计将连续第19年扩大大豆种植面积，大豆种植面积可能达到4910万公顷，比2024/25年度的4810万公顷增长2%。考虑到相对有利的天气条件（尽管存在一些局部不稳定因素）以及技术水平，DATAGRO估计全国大豆平均单产为3722公斤/公顷。如果该预测得到证实，那么将比2024/25年度创下的纪录3614公斤高出3%。巴西大豆生产潜力将达到1.829亿吨，比2024/25年度的1.735亿吨高出5%。尽管生产成本上升且明年市场前景依然保守，但2025年强劲的收入前景、气候前景改善以及大豆与玉米/棉花/小麦等冬季作物的种植组合预计将占据主导地位。预计新增豆田将主要集中在退化的牧场。 4）巴西植物油行业协会（ABIOVE）委托的研究显示，在马托格罗索州，亚马逊大豆禁令实施范围内近98%的农场都曾非法开垦土地。所谓亚马逊大豆禁令，是一项已有二十年历史的企业自愿协议，旨在保护亚马逊雨林。根据该禁令，ADM、邦吉和嘉吉等全球顶级谷物贸易商承诺，不购买2008年后在毁林土地上种植的大豆，无论农民开垦土地是否合法。ABIOVE负责监督大豆禁令。巴西农民近几个月来加大了对“大豆禁令”的攻击力度，他们长期抱怨该协议阻碍了遵守环境法规的农民。这些法规禁止农 民在2008年后在亚马逊地区开垦超过20%的土地种植商业作物。但是这项最新研究显示，在头号大豆生产州马托格罗索州，在禁令实施范围的2168家农场中，只有50个农场获得政府授权，可以开垦现在种植大豆的农田。马托格罗索州的数据显示，另有440家农场开垦的森林面积超过了授权范围。 5）阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售加快。截至7月23日，阿根廷农户预售2743万吨2024/25年度大豆，比一周前高出79万吨，去年同期销售量是2412万吨。作为对比，上周销售40万吨。农户预售49万吨2025/26年度大豆，比一周前高出4万吨，去年同期45万吨。上周销售3万吨。7月26日，阿根廷总统哈维尔米莱宣布将大豆出口税将从33%降至26%；豆粕和豆油的关税从31%降至24.5%。此前阿根廷从7月1日起将大豆出口税从26%调高到33%，豆油和豆粕的出口税从24.5%调高到31%。今年1月27日到6月30日期间阿根廷调低大豆以及制成品的出口税。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2025年7月23日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为40，一周前69；6月底为8，5月底为24，4月底为23，3月底为242，2月底为154，1月底为160；2024年12月底为189。 6）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第50周，美国没有对中国（大陆）装运大豆，尚未装运数量降至零。截至2025年7月24日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2248万吨，低于去年同期的2391万吨。当周美国没有对中国装运大豆，上周装运量为0吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为零，低于去年同期的51万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2248万吨，同比减少7.9%，上周同比降低7.9%，两周前同比减少7.9%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5110万吨，高于一周前的5081万吨，同比增长12.6%。上周也是同比增长12.6%。 7）欧盟数据显示，2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低37%，其中从巴西进口数量同比降低33%，从美国进口数量降低48%。截至2025年7月27日，2024/25年度（从7月至次年6月）巴西是欧盟头号大豆供应国，供应量为53万吨，高于一周前的36万吨，但是比去年同期的79万吨减少32.9%，所占份额则从67.9%增长72.0%。美国是欧盟第二号大豆供应国，数量达到12.2万吨，和一周前持平，低于去年同期的23.2万吨，所占份额从19.9%降至16.5%。欧盟从乌克兰进口了7万吨大豆，高于一周前的3.3万吨，但低于去年同期的9.2万吨，其在欧盟大豆进口总额中的份额从7.9%增值9.5%。2025/26年度迄今欧盟大豆进口量为74万吨，同比降低37%，一周前降低32%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。