晨会纪要
2025第（70）期 发布日期：2025-04-21 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、未来一周，全球市场大事不断。中国4月LPR、欧美多个地区制造业PMI初值等重要数据将出炉；美联储将公布经济褐皮书；全球财政和金融界将召开多个重要会议；比亚迪、特斯拉等公司新一季财报将亮相；上海车展等亦值得关注。 2、近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《农村基层干部廉洁履行职责规定》。其中提到，禁止在强农惠农富农补贴资金发放中侵占、挪用；不准有的行为包括违法违规办理农村宅基地申请、使用事项，违背村民意愿强制流转宅基地，或者违法收回村民依法取得的宅基地、以退出宅基地作为村民进城落户的条件、强制村民搬迁退出宅基地等。 3、国家能源局发布数据显示，截至3月底，全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量9.5亿千瓦，同比增长43.4%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长17.2%。 4、中国互联网协会在京召开2025中国互联网企业家座谈会。会上，与会者围绕推进科技创新和产业创新融合发展，全力推动互联网产业体系优化升级，持续深化“人工智能+”行动，同时就弘扬企业家精神、履行社会责任、专心致志做强做优做大企业等内容展开深入交流与探讨，并就新形势下发挥互联网产业链的协同优势，促进互联网企业科技创新转型、高质量发展等提出建议。 5、美国政府近期关税政策给美国许多本土小企业造成了严重冲击，甚至面临破产风险。PNC金融服务集团首席经济学家格斯·福彻表示，美国本土小企业的利润空间通常很小，转嫁额外成本能力低，并且资金获得渠道有限，这使得小企业更容易受到外部威胁的影响。 6、为应对近期持续干旱对夏粮生产的影响，日前，河南省财政下达资金5000万元，支持各地迅速开展抗旱浇麦、保粮稳产工作，为夏粮丰产丰收提供财力支撑。据河南省农业农村厅统计，截至4月18日，河南省小麦受旱面积为720万亩。 7、美国农会联合会数据显示，2024年美国农场破产数量同比上升55%，同时许多农场的现金流近几年处于不断恶化的状态。受高昂的生产成本与借贷成本影响，美国农业生产者的贷款违约率已经高企，而关税政策可能会导致美国农业生产者永久失去一部分国际市场，让美国农业陷入艰难的境地。 8、2025农业展望大会在京召开。本届大会以“强预警稳预期增信心”为主题，发布了《中国农业展望报告（2025—2034）》，对未来10年我国粮食等20种主要农产品生产、消费、贸易、价格等进行预测。 至815美元/吨、云母精矿均价下滑至1715元/吨，成本支撑持续下移；需求端虽正极材料日耗环比增5%，但下游产成品库存压力显著，且美国订单存下滑风险，社会库存已增至13.1万吨。技术面维持下跌通道，建议反弹至71000元压力位附近逢高沽空，若跌破69500元前低将打开下行空间，需警惕盐湖企业突发减产带来的反弹风险。 4）期权金融 缩量上涨注意逢高减仓 4月18日，A股三大指数全天维持震荡，午后市场小幅拉升。沪深两市成交额超9千亿。盘面上，通信、油气、消费电子等板块上涨，地产、证券概念股异动，食品板块调整。截止收盘沪指跌0.11%，深成指涨0.23%，创业板指涨0.27%。 白宫试图加强对金融监管机构的控制！日前，彭博社报道称，从下周一开始，包括美国证监会（SEC）、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司在内的独立机构将被纳入白宫的监管范畴，这些机构推出任何规则前，都需要得到特朗普政府的批准。报道称，美联储也将受到影响。根据特朗普的命令和指导草案，美联储的货币职能仍然是独立的，但作为银行监管机构的任何规则都必须提交白宫审查。 今年一季度经济数据表现偏强，一方面因为春节偏早，节后复产的错位使得3月生产端明显偏强，另一方面贸易顺差对名义GDP增速的贡献进一步提高。各类补贴政策有效的刺激了消费需求，尤其通讯器材类、家具类等受益明显。未来二季度基本面在出口扰动下或有承压，CPI、PPI等指标反映内需仍有较大提振空间。国内逆周期政策有望以财政和货币为主要抓手，出台增量政策保障经济平稳发展。 目前关税博弈进入新阶段，由急转缓，能见度略有提升，中国不再理会美方的关税“数字游戏”，以稳应变。凭借经济的韧性以及充足的政策工具储备，未来或可有效对冲外部扰动对经济的影响。后续关税落地情况、各国谈判、实际冲击与政策对冲是观察点。 当下沪指连阳次数逼近历史新高，足以见得在此次市场异常波动中，“国家队”资金表现出“快准狠”。但目前“国家队”的重心可能是聚焦于上证50、沪深300 上，这或会导致其他股指或将弱势下跌。而随着沪指的点位逐级抬升，技术面的回调需求或加大。 从近期盘面可以发现，市场没有明显的主线，成交量维持低迷，体现出不少投资者持币观望，等待合适的机会。而这个机会出现的信号要么是跌出空间，要么是强有力政策的出台。除此之外，要做的唯有耐心等待。在这场人为导致的全球经济衰退风险之下，投资需降低回报预期，均衡配置。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室
