铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：多重因素扰动，双硅价格仍在走弱 铁合金：多重因素扰动，双硅价格仍在走弱 总结 锰硅：成本支撑偏弱，仍需减产缓解供需矛盾，预计下方空间相对有限。本周市场情绪波动较大，黑色板块走势相对偏弱，带动锰硅期价重心震荡下移。供需层面来看，主流钢招本周启动，4月主流钢招询盘价5900元/吨，较3月下降500元/吨，4月采购量11400吨，较上月增加400吨，持续关注最终定价情况。本周多数地区锰硅生产即期利润环比增加，内蒙地区下降，锰硅供应减量幅度有限，截止4月18日数据，锰硅产量当周值18.86万吨，日产约2.69万吨，周环比下降1.62%，仍需减产缓解供需矛盾及市场情绪。锰矿端来看，海外矿商对华5月锰矿报价环比略有走弱，港口锰矿价格仍在阴跌。截止4月18日加蓬锰矿Mn44.5%汇总价格38.5元/吨，周环比下降1.5元/吨度；澳矿Mn45%汇总价格39元/吨度，周环比下降2元/吨度；南非半碳酸Mn36.5%汇总价格33.8元/吨，周环比下降0.7元/吨度，成本端支撑有限。库存端来看，4月样本钢厂锰硅库存仅有15.44天，创下近年来同期新低，下游囤货意愿不强。综合来看，近期市场情绪仍有反复，基本面支撑力度偏弱，未来驱动主要在于供应减量及宏观刺激，我们认为短期锰硅期价仍低位震荡为主。 硅铁：主流钢招询盘价公布，市场情绪偏弱，硅铁价格重心环比下移。近期市场情绪波动反复，黑色板块走势仍相对偏弱，硅铁期价重心随之下移，持续刷新近年来新低。钢招方面，主流钢厂4月询盘价公布5900元/吨，较上月定价下调280元/吨，4月75B硅铁招标数量1700吨，较上轮减少183吨，持续关注相关进展。4月样本钢厂硅铁库存可用天数为15.44天，环比小幅下降，位于近年来同期低位，硅铁价格弱势及终端需求偏弱情况下，下游囤货意愿不强。供应端来看，按照即期利润测算，硅铁主产区也陷入全面亏损中，内蒙、宁夏地区即期利润在-50元/吨左右，持续亏损下，硅铁生产企业开机率仍在持续下降，本周硅铁周产量10.03万吨，日产约1.434万吨，周环比下降2.65%，硅铁周产量降幅大于锰硅周产量降幅，但现有供需格局下，从已公布数据来看，60家样本企业库存在逐渐累积，基本面支撑力度稍显不足。综合来看，当前市场情绪仍有反复，下游需求有待提振，预计短期硅铁期价仍弱势震荡运行为主，关注主流钢招及主产区减停产情况。 1.1期货价格：本周双硅期价均震荡走弱，硅铁期价跌幅大约锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：各主产区锰硅与硅铁现货价格均有不同程度下跌，宁夏地区跌幅相对较小 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走强，硅铁基差涨幅大于锰硅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅5-9价差走强，硅铁5-9价差环比走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：本周锰硅与硅铁即期生产成本均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：按即期利润测算，锰硅与硅铁生产仍处于全面亏损中 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续数周环比下降，本周跌幅扩大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：本周锰硅生产企业开机率仍在持续下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比基本持平，处于历史同期偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比小幅下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰硅生产主要原料锰矿价格仍在走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存仍处绝对低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比持续增加，仓单数量仍然较高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：钢厂锰硅库存可用天数环比下降，创新近年来同期新低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日历史波动率小幅回升，40日波动率仍低于25%分位数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权成交量认沽认购比率处于阶段性高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比降幅较大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：3月硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：3月全国硅铁产量50.27万吨，环比增加12.3%，同比大幅增加 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量当周值环比基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：3月镁锭产量明显增加，现价持续回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存明显增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数仍环比下降，位于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权历史波动率均位于25%分位数以下 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权持仓及成交认沽认购比例处于阶段性高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。