如何看待美关税政策对全球资产影响？

一、特朗普全球关税加征后续影响分析

• 特朗普4月2日提出“对等关税”政策，大幅提升对华商品征税水平，引发全球金融市场动荡。
• 全球主要股市下跌，美债、黄金等资产短期抛售，但宏观因素支持黄金上涨：
  • 强关税导致衰退预期，实际利率下行，黄金保值需求上升。
  • 宏观不确定性上升，黄金避险属性增强。
  • 美元信用可能下滑，黄金作为超越主权的资产受益。
• 国内市场受冲击：
  • 对美出口下滑，转口贸易受影响，对非美经济体出口也面临压力。
  • 经济需求侧不足，出口下滑加重下行压力。
  • 市场恐慌情绪蔓延，小市值科技板块风险集中释放。
  • 部分优质资产被错杀，如越印制造链、央国企等。

二、投资建议

• 维持“高低切换”思路，关注高估值、高杠杆、业绩承压的中小市值风险。
• 重视防御类与安全类主线：
  • 央国企龙头：运营稳健，受外部冲击影响小。
  • 高分红资产：稳定现金流，受益于政策支持。

三、周度市场回顾及展望（4月7日-4月11日）

• 主要指数下跌，创业板指跌幅较大：
  • 上证指数下跌3.11%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.73%。
• 大类行业下跌，能源、医疗保健跌幅较大。
• 换手率上升，日常消费、信息技术活跃度回升。
• 风格表现：小盘价值板块跌幅较大。
• 中信一级行业下跌，电力设备、通信、传媒跌幅较大。
• 估值指标：
  • PB估值所有行业均低于历史中位数。
  • PE估值钢铁、电子、房地产等高于历史中位数。

四、风险提示

• 全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。