如何看待我国对美农产品加征关税的影响？

如何看待我国对美农产品加征关税的影响？ |报告要点 2024年我国小麦对美依存度仅1.3%，因此对美进口小麦加征关税的实际影响整体偏小。2024年我国玉米对美依存度仅0.7%，对美进口玉米加征关税影响较小。2024年我国大豆对美依存度为17%，考虑进口来源逐渐丰富，加征关税税率低于2018年以及当前时点恰逢南美大豆上市，此次加征关税影响或弱于2018年同期。2024年我国高粱对美依存度为49%，考虑全球高粱贸易格局单一，预计此次加征关税将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。 |分析师及联系人 王明琦马鹏SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 农林牧渔 如何看待我国对美农产品加征关税的影响？ ➢我国小麦和玉米对美依存度低，关税无实质性影响 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 2024年我国小麦产量13860万吨（同比+2%），同年我国小麦进口1118万吨（同比-8%），我国小麦对外依存度为7%，我国小麦对美依存度仅1.3%，因此对美进口小麦加征关税的实际影响整体偏小。2024年我国玉米产量28000万吨（同比-3%），同年我国玉米进口1364万吨（同比-50%），我国玉米对外依存度为5%，对美依存度仅0.7%，对美进口玉米加征关税影响较小。 ➢我国对美进口大豆逐步降低 2024年我国大豆对外依存度为82%。汇易网数据显示，2024年我国大豆产量2095万吨（同比+1%），中国海关总署数据显示，同年我国大豆进口10502万吨（同比+6%），我国大豆对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国大豆第一大进口国，占比约71%，其次分别为美国和阿根廷，占比分别为21%和4%；进一步测算得我国大豆对美依存度为17%。 相关报告 ➢此次对美豆加征关税影响或弱于2018年 1、《农林牧渔：如何看待2025年1月生猪产能数据？》2025.02.252、《农林牧渔：如何看待2024年饲料产量数据？》2025.02.19 相比于2018年，本次对美豆加征关税有以下几点区别：①本次加征关税幅度为10%，2018年为25%，税率幅度更低，因此对于美豆出口成本的推升力度更小。②2024年我国大豆对美依存度为17%，而在2018年之前，我国对美大豆依存度超30%，随着我国增加进口来源，对美豆依存度降低，此次加征关税的影响有所降低。③2018年我国对美豆加征关税时间点为美豆上市季，彼时我国对大豆进口国的可选项受限，此次时间点为南美大豆上市季，我国或可提前锁定南美大豆供应，进而有效弥补美豆进口的缺口。 ➢我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本 2024年我国高粱对外依存度74%。Wind显示，2024年我国高粱产量300万吨（同比+0%），中国海关总署数据显示，同年我国高粱进口866万吨（同比+66%），我国高粱对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，美国为我国高粱第一大进口国，占比约65.7%，其次分别为澳大利亚和阿根廷，占比分别为22.5%和11.8%；进一步测算得我国高粱对美依存度为49%。考虑全球高粱贸易格局单一，我们预计此次加征关税或将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。 ➢投资建议：重点关注龙头种子和养殖产业链企业发展 种业：关税事件及一号文件催化下种业自主可控及粮食安全战略地位进一步凸显，叠加转基因商业化进程持续推进，建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。养殖产业链：若粮价上涨进而传导至饲料端成本上升，养殖端或面临一定成本抬升风险，重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 扫码查看更多 风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险，数据差异的风险。 正文目录 1.我国对原产美国部分进口商品加征关税................................41.1我国小麦和玉米对美依存度低，关税或无影响.....................41.2我国对美进口大豆逐步降低，关税影响变小.......................61.3我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本...............72.重点关注龙头种子及养殖产业链企业发展..............................83.风险提示..........................................................9 图表目录 图表1：加征关税商品列表及基本情况一览................................4图表2：我国小麦产量..................................................5图表3：我国小麦进口量................................................5图表4：2024年我国小麦进口主要来源国.................................5图表5：我国玉米产量..................................................6图表6：我国玉米进口量................................................6图表7：2024年我国玉米进口主要来源国.................................6图表8：我国大豆产量..................................................7图表9：我国大豆进口量................................................7图表10：2024年我国大豆进口来源......................................7图表11：我国对美豆进口量.............................................7图表12：我国高粱产量.................................................8图表13：我国高粱进口量...............................................8图表14：2024年我国高粱进口主要来源国................................8 1.我国对原产美国部分进口商品加征关税 3月4日官方公告显示我国将对原产于美国的部分进口商品加征关税。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。2025年3月10日之前，货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，无需加征此次规定的关税。 1.1我国小麦和玉米对美依存度低，关税或无影响 2024年我国小麦对外依存度为7%【进口量/（进口量+国内产量），下同】。汇易网数据显示，2024年我国小麦产量13860万吨（同比+2%），中国海关总署数据显示，同年我国小麦进口1118万吨（同比-8%），我国小麦对外依存度相对偏低。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，从澳大利亚进口335.7万吨，占总进口量的30.5%；从加拿大进口252.5万吨，占比23%；从法国进口229万吨，占比21%；美国位列第四，进口量为190万吨，约占总进口量的17.3%。进一步测算得我国小麦对美依存度仅1.3%，因此对美进口小麦加征关税对我国的实际影响整体偏小。 资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 资料来源：汇易网，国联民生证券研究所 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 2024年我国玉米对外依存度为5%。汇易网数据显示，2024年我国玉米产量28000万吨（同比-3%），中国海关总署数据显示，同年我国玉米进口1364万吨（同比-50%），我国玉米对外依存度相对偏低。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国玉米第一大进口国，占比约47%，其次分别为乌克兰和美国，占比分别为34%和15%；进一步测算得我国玉米对美依存度仅0.7%，对美进口玉米加征关税影响较小。 资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 资料来源：汇易网，国联民生证券研究所 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 1.2我国对美进口大豆逐步降低，关税影响变小 2024年我国大豆对外依存度为82%。汇易网数据显示，2024年我国大豆产量2095万吨（同比+1%），中国海关总署数据显示，同年我国大豆进口10503万吨（同比+7%），我国大豆对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国大豆第一大进口国，占比约71%，其次分别为美国和阿根廷，占比分别为21%和4%；进一步测算得我国大豆对美依存度为17%。 此次加征关税影响或弱于2018年。相比于2018年，本次对美豆加征关税有以下几点区别：①本次加征关税幅度为10%，2018年为25%，税率幅度更低，因此对于美豆出口成本的推升力度更小。②2024年我国大豆对美依存度为17%，而在2018年 之前，我国对美大豆依存度近30%，随着我国增加进口来源，对美豆依存度降低，此次加征关税的影响有所降低。③2018年我国对美豆加征关税时间点为美豆上市季，彼时我国对大豆进口国的可选项受限，此次时间点为南美大豆上市季，我国或可提前锁定南美大豆供应，进而有效弥补美豆进口的缺口。 资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 资料来源：汇易网，国联民生证券研究所 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 1.3我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本 2024年我国高粱对外依存度为74%。Wind显示，2024年我国高粱产量300万吨（同比+0%），中国海关总署数据显示，同年我国高粱进口866万吨（同比+66%），我国高粱对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，美国为我国高粱第一大进口国，占比约65.7%，其次分别为澳大利亚和阿根廷，占比分别为22.5%和 11.8%；进一步测算得我国高粱对美依存度为49%。考虑全球高粱贸易格局单一，我们预计此次加征关税或将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 2.重点关注龙头种子及养殖产业链企业发展 种业：关税事件及一号文件催化下种业自主可控及粮食安全战略地位进一步凸显，叠加转基因商业化进程持续推进，建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。 养殖产业链：若粮价上涨进而传导至饲料端成本上升，养殖端或面临一定成本抬 升风险，重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。关注牧原股份、温氏股份等；同时关注后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 3.风险提示 （1）疫病风险：畜禽养殖过程中发生的疫病，主要有非洲猪瘟、蓝耳病、猪瘟、猪呼吸道病、猪流行性腹泻、猪伪狂犬病、禽流感等。发生疾病传播会给行业及公司带来重大经营风险，一是疫病的发生将导致畜禽的死亡，直接导致畜禽产量的降低；二是疫病的大规模发生与流行，易影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对畜禽销售产生不利影响。 （2）畜禽价格长期低位风险：畜禽市场价格的周期性波动导致畜禽养殖行业的毛利率呈现周期性波动，公司的毛利率也呈现与行业基本一致的波动趋势。未来，若畜禽销售价格出现大幅下降或上涨幅