如何看待我国对美农产品加征关税的影响？

证券研究报告 行业研究行业专题研究农林牧渔 如何看待我国对美农产品加征关税的影响？ 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年03月07日 证券研究报告 报告要点 2024年我国小麦对美依存度仅13，因此对美进口小麦加征关税的实际影响整体偏小。2024年我国玉米对美依存度仅07，对美进口玉米加征关税影响较小。2024年我国大豆对美依存度为17，考虑进口来源逐渐丰富，加征关税税率低于2018年以及当前时点恰逢南美大豆上市，此次加征关税影响或弱于2018年同期。2024年我国高粱对美依存度为49，考虑全球高粱贸易格局单一，预计此次加征关税将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。 分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明110 行业研究行业专题研究 2025年03月07日 农林牧渔 如何看待我国对美农产品加征关税的影响？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 农林牧渔 20 沪深300 7 7 20 202432024720241120253 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待2025年1月生猪产能数据？》20250225 2、《农林牧渔：如何看待2024年饲料产量数据？》20250219 扫码查看更多 我国小麦和玉米对美依存度低，关税无实质性影响 2024年我国小麦产量13860万吨（同比2），同年我国小麦进口1118万吨（同比 8），我国小麦对外依存度为7，我国小麦对美依存度仅13，因此对美进口小麦加征关税的实际影响整体偏小。2024年我国玉米产量28000万吨（同比3），同年我国玉米进口1364万吨（同比50），我国玉米对外依存度为5，对美依存度仅07，对美进口玉米加征关税影响较小。 我国对美进口大豆逐步降低 2024年我国大豆对外依存度为82。汇易网数据显示，2024年我国大豆产量2095 万吨（同比1），中国海关总署数据显示，同年我国大豆进口10502万吨（同比 6），我国大豆对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国大豆第一大进口国，占比约71，其次分别为美国和阿根廷，占比分别为21和4；进一步测算得我国大豆对美依存度为17。 此次对美豆加征关税影响或弱于2018年 相比于2018年，本次对美豆加征关税有以下几点区别：本次加征关税幅度为 10，2018年为25，税率幅度更低，因此对于美豆出口成本的推升力度更小。 2024年我国大豆对美依存度为17，而在2018年之前，我国对美大豆依存度超 30，随着我国增加进口来源，对美豆依存度降低，此次加征关税的影响有所降低。 2018年我国对美豆加征关税时间点为美豆上市季，彼时我国对大豆进口国的可选项受限，此次时间点为南美大豆上市季，我国或可提前锁定南美大豆供应，进而有效弥补美豆进口的缺口。 我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本 2024年我国高粱对外依存度74。Wind显示，2024年我国高粱产量300万吨（同比0），中国海关总署数据显示，同年我国高粱进口866万吨（同比66），我国高粱对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，美国为我国高粱第一大进口国，占比约657，其次分别为澳大利亚和阿根廷，占比分别为225和118；进一步测算得我国高粱对美依存度为49。考虑全球高粱贸易格局单一，我们预计此次加征关税或将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。 投资建议：重点关注龙头种子和养殖产业链企业发展 种业：关税事件及一号文件催化下种业自主可控及粮食安全战略地位进一步凸显，叠加转基因商业化进程持续推进，建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。养殖产业链：若粮价上涨进而传导至饲料端成本上升，养殖端或面临一定成本抬升风险，重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险，数据差异的风险。 正文目录 1我国对原产美国部分进口商品加征关税4 11我国小麦和玉米对美依存度低，关税或无影响4 12我国对美进口大豆逐步降低，关税影响变小6 13我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本7 2重点关注龙头种子及养殖产业链企业发展8 3风险提示9 图表目录 图表1：加征关税商品列表及基本情况一览4 图表2：我国小麦产量5 图表3：我国小麦进口量5 图表4：2024年我国小麦进口主要来源国5 图表5：我国玉米产量6 图表6：我国玉米进口量6 图表7：2024年我国玉米进口主要来源国6 图表8：我国大豆产量7 图表9：我国大豆进口量7 图表10：2024年我国大豆进口来源7 图表11：我国对美豆进口量7 图表12：我国高粱产量8 图表13：我国高粱进口量8 图表14：2024年我国高粱进口主要来源国8 1我国对原产美国部分进口商品加征关税 3月4日官方公告显示我国将对原产于美国的部分进口商品加征关税。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15关税。对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10关税。2025年3月10日之前，货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，无需加征此次规定的关税。 图表1：加征关税商品列表及基本情况一览 商品 中国总消费量 从美国进口量 占国内消费比例 主要进口替代国 大豆 约11亿吨年 2000万3500万吨年 1832 巴西占进口70以上 玉米 约28亿吨年 200万700万吨年 0725 巴西、乌克兰 棉花 约800万吨年 30万50万吨年 46 巴西、澳大利亚、印度 高粱 约3000万吨年 400万600万吨年 1320 澳大利亚、阿根廷 猪肉 约5500万吨年 30万50万吨年 051 欧盟、巴西、加拿大 牛肉 约1000万吨年 10万20万吨年 12 巴西、阿根廷、澳大利亚 鸡肉 约1500万吨年 10万20万吨年 0713 巴西、泰国、俄罗斯 小麦 约14亿吨年 100万200万吨年 0714 澳大利亚、加拿大、哈萨克斯坦 水产品 约6800万吨年 进口量极小1万吨 001 俄罗斯、厄瓜多尔、越南 水果 约28亿吨年 进口量极小10万吨 004 东南亚、智利、新西兰 蔬菜 约75亿吨年 进口量可忽略 0 自给自足 乳制品 约4000万吨折算原奶 10万20万吨年 02505 新西兰、欧盟、澳大利亚 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 11我国小麦和玉米对美依存度低，关税或无影响 2024年我国小麦对外依存度为7【进口量（进口量国内产量），下同】。汇易网数据显示，2024年我国小麦产量13860万吨（同比2），中国海关总署数据显示，同年我国小麦进口1118万吨（同比8），我国小麦对外依存度相对偏低。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，从澳大利亚进口3357万吨，占总进口量的305；从加拿大进口2525万吨，占比23；从法国进口229万吨，占比21；美国位列第四，进口量为190万吨，约占总进口量的173。进一步测算得我国小麦对美依存度仅13，因此对美进口小麦加征关税对我国的实际影响整体偏小。 图表2：我国小麦产量图表3：我国小麦进口量 14000 13800 13600 13400 13200 13000 12800 20202021202220232024 产量（左，万吨）同比（右，） 3 2 1 0 1 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20202021202220232024 进口量（左，万吨）同比（右，） 25 20 15 10 5 0 5 10 资料来源：汇易网，国联民生证券研究所资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 图表4：2024年我国小麦进口主要来源国 澳大利亚加拿大法国美国哈萨克斯坦俄罗斯 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 2024年我国玉米对外依存度为5。汇易网数据显示，2024年我国玉米产量28000 万吨（同比3），中国海关总署数据显示，同年我国玉米进口1364万吨（同比50），我国玉米对外依存度相对偏低。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国玉米第一大进口国，占比约47，其次分别为乌克兰和美国，占比分别为34和 15；进一步测算得我国玉米对美依存度仅07，对美进口玉米加征关税影响较小。 图表5：我国玉米产量图表6：我国玉米进口量 29000 28000 27000 26000 25000 24000 20202021202220232024 10 5 0 5 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 200 150 100 50 0 50 100 产量（左，万吨）同比（右，） 进口量（左，万吨）同比（右，） 资料来源：汇易网，国联民生证券研究所资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 图表7：2024年我国玉米进口主要来源国 巴西乌克兰美国缅甸俄罗斯老挝 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所 12我国对美进口大豆逐步降低，关税影响变小 2024年我国大豆对外依存度为82。汇易网数据显示，2024年我国大豆产量2095 万吨（同比1），中国海关总署数据显示，同年我国大豆进口10503万吨（同比7），我国大豆对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国大豆第一大进口国，占比约71，其次分别为美国和阿根廷，占比分别为21和4；进一步测算得我国大豆对美依存度为17。 此次加征关税影响或弱于2018年。相比于2018年，本次对美豆加征关税有以下几点区别：本次加征关税幅度为10，2018年为25，税率幅度更低，因此对于美豆出口成本的推升力度更小。2024年我国大豆对美依存度为17，而在2018年 之前，我国对美大豆依存度近30，随着我国增加进口来源，对美豆依存度降低，此次加征关税的影响有所降低。2018年我国对美豆加征关税时间点为美豆上市季，彼时我国对大豆进口国的可选项受限，此次时间点为南美大豆上市季，我国或可提前锁定南美大豆供应，进而有效弥补美豆进口的缺口。 图表8：我国大豆产量图表9：我国大豆进口量 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018201920202021202220232024 产量（左，万吨）同比（右，） 30 25 20 15 10 5 0 5 10 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 20172018201920202021202220232024 进口量（左，万吨）同比（右，） 15 10 5 0 5 10 资料来源：汇易网，国联民生证券研究所资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 图表10：2024年我国大豆进口来源图表11：我国对美豆进口量 巴西美国阿根廷乌拉圭加拿大 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018201920202021202220232024 美豆进口量（左，万吨）进口占比（右，） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中华粮网，国联民生证券研究所资料来源：海关总署，国联民生证券研究所 13我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本 2024年我国高粱对外依存度为74。Wind显示，2024年我国高粱产量300万吨 （同比0），中国海关总署数据显示，同年我国高粱进口866万吨（同比66），我国高粱对外依存度高。具体拆分