农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价走弱，我国对美农产品加征关税

——农林牧渔行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2025年03月09日 每周一谈：商品猪出栏均价走弱我国对美农产品加征关税 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪均价周环比持平 商品猪出栏均价周环比下跌0.07%。根据钢联数据，截至3月7日，商品猪出栏均价14.45元/kg，周环比下跌0.07%，预计进入3月出栏节奏或有所加快导致出栏均价走弱。 仔猪均价结束此前连续三周回调态势、周环比持平，二元母猪均价周环比持平。截至3月7日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价450.71元/头，周环比持平，仔猪价格结束此前连续三周回调态势。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比下跌1.25%。截至3月7日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.29元/kg，周环比下跌1.25%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较上周小幅回落。 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，标肥价差周环比收窄 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周降低。根据钢联数据，截至3月7日，商品猪出栏均重123.61kg、周环比上涨0.08%，宰后均重92.11kg、周环比上涨0.26%，2月上旬以来商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比增加。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg以上大猪出栏数占比1.63%，较前一周占比降低。 资料来源：Wind，申港证券研究所 标肥价差周环比收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至3月7日，标肥价差为-0.81元/kg，周环比收窄，标肥价差收窄或刺激肥猪出栏积极性。截止3月7日，下游屠宰量周环比有所回升。 1、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续两周环比下跌标肥价差周环比收窄》2025-02-26 2、《农林牧渔行业研究周报：节后商品猪出栏均价承压仔猪均价连续周环比上涨》2025-02-113、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格周环比快速上涨日屠宰量低于去年节前同期水平》2025-01-23 3月计划出栏量月环比增加2.74%，市场供给压力增加，能繁母猪存栏缓慢去化。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年2月实际出栏量月环比减少18.07%，3月计划出栏量1147.59万头、月环比增加2.74%。农业农村部口径1月能繁母猪存栏4062.00万头，较前一月减少16.00万头，月环比减少0.39%。在目前商品猪出栏均价低迷情况下，预计后续能繁母猪产能有望缓慢去化。 根据wind截至3月7日数据，自繁自养头均养殖利润33.56元/头，利润较前一周环比减少9.52元/头，外购仔猪头均养殖亏损12.52元/头，利润较前一周环比减少21.91元/头。 生猪养殖建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。 根据“中国农业农村市场信息”公众号发布的消息，我国自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。其中，从美国进口大豆、高粱量占我国国内消费量的比例较本次加征关税的其他品种偏高，预计加征其关税或将影响粮价、提高下游成本。另外，2024年美国分别为我国大豆、高粱的第二大和第一大进口来源国，从美国进口大豆量占我国大豆进口总量的比例约为21%，从美国进口高粱占我国高梁进口总量的比例超过65%。本次加征关税或将影响对美依赖度较高的产品价 敬请参阅最后一页免责声明 格，提高豆粕等饲料原料价格，推动养殖成本上升。另外，加征关税或将减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植，建议从粮食安全和替代角度关注玉米、转基因种子等板块。 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1.商品猪出栏均价走弱我国对美农产品加征关税.......................................................................................................................42.周行情回顾..............................................................................................................................................................................73.风险提示..................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................4图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................4图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................4图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................4图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................5图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）..................................................................................................................................5图7：不同体重出栏数占比（%）..............................................................................................................................................5图8：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................5图9：屠宰量（头）...................................................................................................................................................................5图10：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）........................................................................................................6图11：能繁母猪存栏量..............................................................................................................................................................6图12：生猪养殖利润走势..........................................................................................................................................................6图13：申万一级行业指数周涨跌幅（%）..................................................................................................................................7图14：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）.....................................................................................................................................7 1.商品猪出栏均价走弱我国对美农产品加征关税 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪均价周环比持平 商品猪出栏均价周环比下跌0.07%。根据钢联数据，截至3月7日，商品猪出栏均价14.45元/kg，周环比下跌0.07%，预计进入3月出栏节奏或有所加快导致出栏均价走弱。 仔猪均价结束此前连续三周回调态势、周环比持平，二元母猪均价周环比持平。截至3月7日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价450.71元/头，周环比持平，仔猪价格结束此前连续三周回调态势。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比下跌1.25%。截至3月7日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.29元/kg，周环比下跌1.25%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较上周小幅回落。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券