农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价快速上涨，标肥价差走阔

——农林牧渔行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2024年08月11日 每周一谈：商品猪出栏均价快速上涨标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比快速上涨，仔猪价格周环比持平 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 商品猪出栏均价周环比上涨4.08%超过20元/kg。根据钢联数据，截至8月9日，商品猪出栏均价20.67元/kg，周环比上涨4.08%。预计在行业产能去化背景下，夏季降雨和猪瘟风险高等对短期商品猪出栏均价上行形成一定催化。仔猪价格与二元母猪价格周环比持平。截至8月9日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价506.19元/头，周环比持平，二元母猪均价1735.24元/头，周环比持平。淘汰母猪价格周环比上涨2.71%，淘汰母猪与商品猪价格比值周环比持平。截至8月9日，钢联样本企业淘汰母猪均价14.38元/kg，周环比上涨2.71%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.70，周环比持平。 王伟研究助理SAC执业证书编号：S1660123050007 商品猪出栏均重连续第三周周环比回升，标肥价差走阔 商品猪出栏均重连续第三周周环比回升，宰后均重回升。根据钢联数据，截至8月9日，商品猪出栏均重123.42kg，周环比回升0.02%，连续第三周周环比回升；宰后均重约91.30kg，较上周回升0.02%。预计夏季雨水、二育出栏等对商品猪出栏均重造成影响。 标肥价差周环比走阔，或利好后续商品猪价格上行。根据钢联数据，截至8月9日，标肥价差为-0.39元/kg，较前一周走阔。标肥价差周环比走阔情况下，秋冬季节肥猪需求加大有望刺激养殖端二次育肥回升，或利好后续商品猪价格上行。 根据wind截至8月9日数据，自繁自养头均养殖利润586.89元/头，外购仔猪头均养殖利润377.15元/头，分别较上周环比增加92.39元/头和53.54元/头，猪价上行推动猪企盈利持续改善。 猪价回升下猪企下半年盈利预计将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。行业去产能去库存情况下，三四季度旺季需求有望刺激猪价继续回升。 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价创今年新高龙头猪企经营指标改善》2024-08-07 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均重小幅回升标肥价差走阔》2024-07-313、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格连续周环比回落能繁母猪存栏小幅回升》2024-07-23 投资策略： 生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1.商品猪出栏均价快速上涨标肥价差走阔..................................................................................................................................32.周行情回顾..............................................................................................................................................................................63.风险提示..................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................3图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................3图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................3图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................3图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................4图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）..................................................................................................................................4图7：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................4图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）..........................................................................................................5图9：生猪养殖利润走势............................................................................................................................................................5图10：申万一级行业指数周涨跌幅（%）..................................................................................................................................6图11：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）.....................................................................................................................................6 1.商品猪出栏均价快速上涨标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比快速上涨，仔猪价格周环比持平 商品猪出栏均价周环比上涨4.08%超过20元/kg。根据钢联数据，截至8月9日，商品猪出栏均价20.67元/kg，周环比上涨4.08%。预计在行业产能去化背景下，夏季降雨和猪瘟风险高等对短期商品猪出栏均价上行形成一定催化。 仔猪价格与二元母猪价格周环比持平。截至8月9日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价506.19元/头，周环比持平，二元母猪均价1735.24元/头，周环比持平。 淘汰母猪价格周环比上涨2.71%，淘汰母猪与商品猪价格比值周环比持平。截至8月9日，钢联样本企业淘汰母猪均价14.38元/kg，周环比上涨2.71%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.70，周环比持平。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 商品猪出栏均重连续第三周周环比回升，标肥价差走阔 商品猪出栏均重连续第三周周环比回升，宰后均重回升。根据钢联数据，截至8月9日，商品猪出栏均重123.42kg，周环比回升0.02%，连续第三周周环比回升；宰后均重约91.30kg，较上周回升0.02%。预计夏季雨水、二育出栏等对商品猪出栏均重造成影响。 标肥价差周环比走阔，或利好后续商品猪价格上行。根据钢联数据，截至8月9日，标肥价差为-0.39元/kg，较前一周走阔。标肥价差周环比走阔情况下，秋冬季节肥猪需求加大有望刺激养殖端二次育肥回升，或利好后续商品猪价格上行。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 根据wind截至8月9日数据，自繁自养头均养殖利润586.89元/头，外购仔猪头均养殖利润377.15元/头，分别较上周环比增加92.39元/头和53.54元/头，猪价上行推动猪企盈利持续改善。 猪价回升下猪企下半年盈利预计将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。行业去产能去库存情况下，三四季度旺季需求有望刺激猪价继续回升。 资料来源：申港证券研究所 投资策略： 生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中 牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 2.周行情回顾 上周（8.5-8.11）申万农林牧渔行业指数下跌0.98%，位居31个行业第14位。沪深300指数涨跌幅-1.56%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300指数0.58%。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：种植业（3.05%）、渔业（1.20%）、农产品加工（0.37%）、动物保健Ⅱ（-0.68%）、饲料（-1.41%）、养殖业（