农林牧渔行业研究周报：仔猪价格连续两周环比回升，标肥价差走阔

——农林牧渔行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2025年01月12日 每周一谈：仔猪价格连续两周环比回升标肥价差走阔 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比上涨 商品猪出栏均价周环比下跌2.55%。根据钢联数据，截至1月10日，商品猪出栏均价15.68元/kg，周环比下跌2.55%，当前处于冬至元旦节庆后至春节前的中间阶段，屠宰量周环比有所回落，影响短期商品猪出栏均价。仔猪均价周环比上涨4.42%，二元母猪均价周环比持平。截至1月10日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价404.76元/头，周环比上涨4.42%，连续两周实现一定幅度的回升，仔猪补栏积极性回升，养殖端对后续悲观预期或有所修复。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。淘汰母猪均价周环比上涨2.20%。截至1月10日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.60元/kg，周环比上涨2.20%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周小幅提升。 商品猪出栏均重周环比下跌，日屠宰量周环比回落 商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比与前一周持平。根据钢联数据，截至1月10日，商品猪出栏均重122.98kg、周环比下跌0.28%，宰后均重91.48kg、周环比下跌0.49%。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg以上大猪出栏数占比2%，与前一周持平。 标肥价差周环比走阔，屠宰量周环比回落。根据钢联数据，截至1月10日，标肥价差为-0.83元/kg，周环比走阔。12月下旬至今肥猪价格相对标猪价格维持较好的水平，叠加秋冬季节肥猪需求相对较好，或促进养殖端压栏情绪提升，支撑短期猪价。截止1月10日，下游屠宰量周环比下降3.39%，日屠宰量自元旦前高点有所回落，日屠宰量强于去年同期水平。 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：11月能繁母猪存栏环比增长标肥价差周环比走阔》2024-12-31 2、《农林牧渔行业研究周报：屠宰量周环比回升大猪出栏占比提高》2024-12-243、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升标肥价差周环比走阔》2024-12-18 钢联样本养殖场12月实际出栏量月环比增长13.29%，较前一月加快。根据钢联173家规模养殖场样本数据，12月实际出栏量月环比增长13.29%，较前一月加快。173家养殖场1月计划出栏量1282.39万头，月环比增长1.39%，增速较12月有所回落。 根据wind截至1月10日数据，自繁自养头均养殖利润202.56元/头，利润较前一周环比增加33.74元/头，外购仔猪头均养殖亏损33.62元/头，亏损较前一周减少39.05元/头。 目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。 投资策略： 生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 敬请参阅最后一页免责声明 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1.仔猪价格连续两周回升标肥价差走阔......................................................................................................................................32.周行情回顾..............................................................................................................................................................................63.风险提示..................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................3图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................3图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................3图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................3图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................4图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）..................................................................................................................................4图7：不同体重出栏数占比（%）..............................................................................................................................................4图8：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................4图9：屠宰量（头）...................................................................................................................................................................4图10：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）........................................................................................................5图11：能繁母猪存栏量..............................................................................................................................................................5图12：生猪养殖利润走势..........................................................................................................................................................5图13：申万一级行业指数周涨跌幅（%）..................................................................................................................................6图14：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）.....................................................................................................................................6 1.仔猪价格连续两周回升标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比上涨 商品猪出栏均价周环比下跌2.55%。根据钢联数据，截至1月10日，商品猪出栏均价15.68元/kg，周环比下跌2.55%，当前处于冬至元旦节庆后至春节前的中间阶段，屠宰量周环比有所回落，影响短期商品猪出栏均价。 仔猪均价周环比上涨4.42%，二元母猪均价周环比持平。截至1月10日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价404.76元/头，周环比上涨4.42%，连续两周实现一定幅度的回升，仔猪补栏积极性回升，养殖端对后续悲观预期或有所修复。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比上涨2.20%。截至1月10日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.60元/kg，周环比上涨2.20%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周小幅提升。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 商品猪出栏均重周环比下跌，日屠宰量周环比回落 商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比与前一周持平。根据钢联数据，截至1月10日，商品猪出栏均重122.98kg、周环比下跌0.28%，宰后均重91.48kg、周环比下跌0.49%。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg以上大猪出栏数占比2%，与前一周持平。 标肥价差周环比走阔，屠宰量周环比回落。根据钢联数据，截至1月10日，标肥价差为-0.83元/kg，周环比走阔。12月下旬至今肥猪价格相对标猪价格维持较好的水平，叠加秋冬季节肥猪需求相对较好，或促进养殖端压栏情绪提升，支撑短期猪价。截止1月10日，下游屠宰量周